115年第1次　證券投資分析人員　考古題與解析

(A)錯誤。1億元非法定上限；轉投資比例限制的適用對象是公開發行股票之公司。

(B)錯誤。2億元(實收資本額的40%)是公開發行公司的限額基準，甲公司股票未公開發行，不受此限。

(C)錯誤。3億元非公司法所定之任何轉投資限額。

(D)正確。公司法對轉投資總額不得超過實收股本一定比例的限制，以公開發行股票之公司為適用對象；甲公司股票未公開發行，縱使章程未訂限額且未經股東會決議，其轉投資金額仍不受該比例限制。

(A)錯誤。六個月為判斷短線交易的買賣間隔期間，不是歸入權的行使時效。

(B)錯誤。一年並非歸入權所定之消滅期間。

(C)正確。歸入權自董事、監察人、經理人或大股東獲得利益之日起二年間不行使而消滅。給予兩年，是讓公司或股東有足夠時間從申報資料中發現短線交易並計算應歸入之利益。

(D)錯誤。五年並非歸入權所定之消滅期間。

(A)錯誤。決議無效係決議「內容」違反法令或章程之效果，本題瑕疵發生在召集程序。

(B)正確。開會通知未於法定期間前寄出，屬召集程序違反法令，效果為決議「得撤銷」，股東須於決議之日起三十日內訴請法院撤銷，未訴請撤銷者決議仍屬有效。程序瑕疵不當然使決議自始無效，是為兼顧交易安全與既成法律關係之安定。

(C)錯誤。決議不成立係指根本欠缺決議成立之外觀（如未達出席定額），本件已作成決議。

(D)錯誤。公司法並無「決議待補正」此一法律效果。

(A)錯誤。三分之一出席之門檻低於董事會之一般要求，更不足以通過此類重大議案。

(B)錯誤。過半數出席、出席過半數同意為董事會之普通決議門檻，本議案要求更高之出席比例。

(C)正確。讓與全部或主要部分營業或財產之議案，應有三分之二以上董事出席之董事會，以出席董事過半數同意，始得提出於股東會。此類議案動搖公司存續基礎，故在提案階段即提高董事會出席門檻。

(D)錯誤。同意門檻為出席董事過半數，並非四分之三以上。

(A)錯誤。董事長本身即為董事會成員，由其代表無法排除董事間的利害牽連。

(B)錯誤。其他董事與該董事同屬董事會，公司法並未將代表權交由其行使。

(C)正確。董事為自己或他人與公司為買賣、借貸或其他法律行為時，由監察人為公司之代表。目的在避免董事同時站在交易的兩端，故把代表權移轉給居於監督地位的監察人。

(D)錯誤。公司法並無由董事會推選無利害關係第三人代表公司之制度。

(A)正確。限制係以「選任當時所持有之股份」為計算基礎：甲選任時持股10,000股，其二分之一為5,000股，設質數已超過該半數，超過部分即5,000股不得行使表決權。任期中新買進的50,000股不列入計算，因為本條要防的是董事把當選所憑藉的持股質押套現後，仍保有原有表決影響力。

(B)錯誤。10,000股為甲選任時之全部持股，並非「超過二分之一」之部分。

(C)錯誤。20,000股無對應之計算基礎。

(D)錯誤。25,000股係以設質總數30,000股減去5,000股計得，惟本條之計算範圍限於選任當時所持有之股份，不含任期中買進者。

(A)錯誤。三十日並非所定之期限。

(B)錯誤。四十五日並非所定之期限。

(C)正確。獨立董事全體解任時，公司應自事實發生之日起六十日內召開股東臨時會補選。獨董全數出缺會使審計委員會無從組成而癱瘓，故不能等到下次股東常會，必須在期限內以臨時會補足。

(D)錯誤。九十日並非所定之期限。

(A)錯誤（本項敘述正確）。審計委員會應由全體獨立董事組成。

(B)錯誤（本項敘述正確）。審計委員會成員人數不得少於三人。

(C)錯誤（本項敘述正確）。審計委員會設召集人一人。

(D)正確（即敘述錯誤者）。規定要求審計委員會成員中「至少一人」具備會計或財務專長，並未要求該人必須是召集人。專長要求是為確保委員會有能力看懂財報，落在成員層次而非職務層次。

(A)錯誤。二分之一同意為一般董事會之決議門檻，不足以替代審計委員會之同意程序。

(B)正確。審計委員會因有正當理由無法召開時，委任簽證會計師等事項得由全體董事三分之二以上同意行之。門檻高於一般董事會決議，是為補足少了獨立董事把關所形成的程序不足。

(C)錯誤。四分之三並非所定之替代門檻。

(D)錯誤。個別徵詢獨立董事意見不具決議效力，無法取代法定之同意程序。

(A)錯誤。十日非公司法就股東臨時會所定之公告期間。

(B)正確。公開發行公司對持有記名股票未滿一千股之股東，股東臨時會之召集通知得於開會十五日前以公告方式為之(股東常會則為三十日前)；此設計是為降低對大量零股股東逐一寄發通知的成本。

(C)錯誤。二十日非法定之公告期間。

(D)錯誤。三十日是股東常會的公告期間，並非臨時會。

(A)錯誤。二人不足證券交易法對已發行股票公司所定的董事人數下限。

(B)錯誤。三人是公司法對設置董事會的一般要求，公開發行公司另有較高的下限。

(C)正確。證券交易法規定已依該法發行股票之公司，董事會設置董事不得少於五人。人數下限拉高，是為使獨立董事席次與審計、薪酬等功能性委員會的運作有足夠的人力基礎。

(D)錯誤。七人非法定下限，僅是實務上常見的董事會規模。

(A)錯誤。買回股份為董事會決議事項，不採股東會普通決議。

(B)錯誤。此為股東會特別決議的門檻，庫藏股買回不適用。

(C)錯誤。過半數董事出席的一般董事會決議門檻不足，法定要求更高。

(D)正確。證券交易法規定上市或上櫃公司於集中交易市場買回股份，應經董事會三分之二以上董事出席及出席董事超過二分之一同意。提高出席門檻，是因庫藏股同時涉及公司資金運用與股價，需要更慎重的決策程序。

(A)錯誤。交易紀錄雖須逐筆作成，但檢討並非以逐日為週期，每日並非規範所定之期間。

(B)錯誤。每週並非規範所定之檢討週期。

(C)正確。基金之運用須經分析、決定、執行、檢討四個環節，其中檢討係按月提出。要求按月回顧，是為了讓「決策當時是否有合理基礎」能被事後查核，避免經理人事後補作紀錄或以績效倒推理由。

(D)錯誤。每六個月過於寬鬆，並非規範所定之檢討週期。

(A)錯誤。百分之一並非規範所定之比率。

(B)正確。每一基金投資於任一上市或上櫃公司該次承銷股票之總數，不得超過該次承銷總數之百分之三。此上限在避免單一基金吃下過大的承銷部位，既影響承銷價格形成，也使基金部位過度集中而不易處分。

(C)錯誤。百分之五並非本項承銷股票所定之上限。

(D)錯誤。百分之十並非本項所定之上限。

(A)正確。境外基金之募集及銷售經核准或申報生效後，總代理人應於二日內辦理公告。期限訂得極短，是因為募集銷售的起算與投資人資訊揭露必須同步，避免核准與市場資訊之間出現落差。

(B)錯誤。三日並非規範所定之公告期限。

(C)錯誤。五日並非規範所定之公告期限。

(D)錯誤。七日並非規範所定之公告期限。

(A)錯誤。三日並非所定之申報期限。

(B)錯誤。五日並非所定之申報期限。

(C)正確。境外基金之廣告、公開說明會及促銷，總代理人應於事實發生後十日內向同業公會申報。採事後申報而非事前逐件核准，是以公會的自律查核兼顧行銷效率與廣告內容之控管。

(D)錯誤。十五日並非所定之申報期限。

(A)錯誤。七日並非所定之申報期限。

(B)正確。應於每季結束後十日內，將現金增資或發行公司債計畫及資金運用情形季報表輸入指定之資訊申報網站。定期揭露資金運用進度，是為使投資人得以檢視募得資金是否確實依原計畫使用。

(C)錯誤。三十日並非本季報表所定之期限。

(D)錯誤。四十五日並非本季報表所定之期限。

(A)錯誤。五年並非所定之償還期限上限。

(B)錯誤。七年並非所定之償還期限上限。

(C)錯誤。九年並非所定之償還期限上限。

(D)正確。轉換公司債之償還期限不得超過十年，且同次發行者其償還期限應歸一律。設定上限並要求同次一致，是使轉換權的存續期間明確、同次債權人條件相同，便於評價與流通。

(A)錯誤。一年並非本條所定之時效期間。

(B)正確。損害賠償請求權自請求權人知有得受賠償之原因時起二年間不行使而消滅。採短期時效，是為使金融事業之責任範圍儘早確定，避免舉證困難與責任長期懸而未決。

(C)錯誤。三年為民法一般侵權行為之時效，本法另定較短之期間。

(D)錯誤。四年並非本條所定之時效期間。

(A)錯誤。「公開招募說明」並非補辦公開發行程序所應檢具之文件。

(B)錯誤。公開說明書係募集發行或公開招募時交付投資人之文件，補辦公開發行另有其專用文件。

(C)正確。私募有價證券嗣後向主管機關申報補辦公開發行時，應檢具補辦公開發行說明書。私募原本免除公開揭露義務，轉為公開發行時必須以此文件補足投資大眾所欠缺的公司與證券資訊。

(D)錯誤。投資說明書並非補辦公開發行所應檢具之文件。

(A)正確（即敘述非正確者）。經紀商向委託人收取手續費之費率，係由證券交易所擬訂後報請主管機關核定，並非由證券交易所自行核定。手續費直接構成投資人交易成本，故最終決定權保留在主管機關。

(B)錯誤（本項敘述與規定相符）。受託買賣有價證券應於成交時作成買賣報告書交付委託人，故非本題應選之項目。

(C)錯誤（本項敘述與規定相符）。受託買賣應於每月底編製對帳單分送各委託人，供其核對，故非應選項。

(D)錯誤（本項敘述與規定相符）。證券經紀商應備置有價證券購買及出售之委託書供委託人使用，故非應選項。

(A)錯誤。百分之一並非所定之提撥比率。

(B)錯誤。百分之五並非所定之提撥比率。

(C)正確。辦理現金增資發行新股，至少應提撥發行新股總額之百分之十對外公開發行。強制提撥的目的，是確保增資時有一定比例的新股流入一般投資人手中，維持股權分散與市場流通性。

(D)錯誤。百分之二十並非所定之提撥比率。

(A)錯誤。成立滿一個月並非追加募集所定之條件。

(B)正確。追加募集須申報日前五個營業日平均已發行單位數，占原申報生效發行單位數之比率達百分之八十以上。此門檻用以確認原核准額度確實已被市場消化，才允許再擴大規模，避免業者虛占額度。

(C)錯誤。受益人人數並非追加募集所定之門檻條件。

(D)錯誤。基金規模達一定金額並非追加募集所定之條件。

(A)錯誤。證券商公會與證基會均非投顧從業人員登錄事項之擬訂或核定機關。

(B)正確。登錄事項由證券投資信託暨顧問商業同業公會擬訂，申報金融監督管理委員會核定後實施。採「公會擬訂、主管機關核定」的雙層設計，兼顧自律規範的專業性與行政監督的正當性。

(C)錯誤。證基會為研究推廣機構，無擬訂登錄事項之權限，核定機關亦非公會。

(D)錯誤。角色顛倒；金管會為核定機關而非擬訂者，證券商公會亦與投顧從業人員登錄無涉。

(A)錯誤。受益人為契約之相對人，並無單方決定報酬上限之權。

(B)錯誤。若由投信事業自行決定，等於受任人自訂收費上限，管制即失去意義。

(C)錯誤。申購數量決定的是受益權單位數，與報酬率上限之訂定方式無關。

(D)正確。經理費與保管費之報酬計算上限，由主管機關視市場狀況限制之。受益人對制式契約條款沒有議價能力，費用又直接侵蝕基金淨值，故由主管機關設定天花板。

(A)錯誤。經營期間並非證券投資信託事業申請經營本項業務所定之資格條件。

(B)正確。證券投資顧問事業申請經營全權委託投資業務，須達法定之最低實收資本額。投顧本業只提供建議、不經手客戶資產，一旦要代客操作即直接運用客戶財產，故以資本額作為承擔賠償責任能力的門檻。

(C)錯誤。投信事業之實收資本額於設立階段即已規範，並非申請經營本項業務另行課予之條件。

(D)錯誤。經營期間並非證券投資顧問事業申請經營本項業務所定之資格條件。

(A)正確（即敘述有誤者）。提供自動化投資顧問（機器人理財）服務者，應設置專責單位負責演算法之控管與監督，並非無須另設。演算法一旦有偏誤會同時影響大量客戶，故要求有專責單位負責監控與定期檢視。

(B)錯誤（本項敘述正確）。提供證券投資分析建議應作成投資分析報告，載明合理分析基礎及根據。

(C)錯誤（本項敘述正確）。接受客戶委任提供分析意見或推介建議，應訂定書面證券投資顧問契約載明雙方權利義務。

(D)錯誤（本項敘述正確）。於傳播媒體提供投資分析者，應將節目錄影及錄音存查並至少保存一年。

(A)錯誤。金管會為監督機關，並非從業人員行為之授權主體。

(B)錯誤。若視為經理人本人之行為，事業即可推卸責任，與投資人保護之立法目的相悖。

(C)錯誤。公會為自律組織，並非從業人員之僱用人或授權主體。

(D)正確。負責人、業務人員及其他受僱人從事研究分析或推薦建議，視為證券投資顧問事業授權範圍內之行為。如此客戶不必去查證員工是否取得內部授權，責任直接歸屬於事業，強化投資人保護。

(A)錯誤。0.1421低估了共變異數項的貢獻。

(B)錯誤。0.1521並非本題正確的計算結果。

(C)正確。0.3²×0.16＋0.7²×0.25＋2×0.3×0.7×0.06＝0.0144＋0.1225＋0.0252＝0.1621。

(D)錯誤。0.1721高於正確值，係共變異數項重複計入所致。

(A)錯誤。4元僅為權利金，未計入股價跌至履約價之間的價差損失。

(B)正確。總成本＝72＋4＝76元，賣權保障最低賣價68元，最大損失＝76−68＝8元。

(C)錯誤。12元係重複計算履約價與股價的差距。

(D)錯誤。保護性賣權已鎖定下檔，損失有明確上限。

(A)錯誤。零息折價債券並無票面利率，兩者不存在等值關係。

(B)正確。零息債券僅有到期時一筆現金流，以現值加權的平均回收期間即等於到期期間，故馬考列存續期間恰等於到期年限。

(C)錯誤。殖利率是折現率，與存續期間的單位與意義皆不同。

(D)錯誤。修正存續期間＝馬考列存續期間÷(1＋y)，數值略小於到期年限。

(A)錯誤。題目已言明兩檔債券信評等級完全一致，違約風險相同。

(B)錯誤。同幣別、同天期債券所面對的通膨溢酬相同。

(C)正確。其他條件皆相同，僅次級市場交易熱絡度不同；變現容易、買賣價差小者投資人要求的流動性溢酬較低，故價格較高、殖利率較低。

(D)錯誤。兩檔到期時間相同，到期風險溢酬不會造成差異。

(A)正確。買權履約價愈低，內含價值愈高；到期日愈長，時間價值愈大。兩項條件同時成立時權利金最貴。

(B)錯誤。履約價較高會降低買權的內含價值，不會是最貴的組合。

(C)錯誤。到期日較短使時間價值大幅減少，權利金低於長天期者。

(D)錯誤。高履約價加短天期，是四者中權利金最便宜的組合。

(A)錯誤。評等調升代表違約風險下降，方向恰好相反。

(B)正確。信評由BBB上調至A表示違約機率降低，投資人要求的信用風險溢酬與殖利率隨之下降，債券價格因而上漲。

(C)錯誤。評等提升通常提高市場接受度，流動性反而改善。

(D)錯誤。票面利率於發行時即已固定，不會因事後評等調整而改變。

(A)錯誤。買進股票再買進買權屬加碼看多，須付出權利金而非收取。

(B)正確。掩護性買權為持有現貨並賣出買權，以收取的權利金增加收益並提供有限的下檔緩衝，代價是放棄股價大漲時的上檔獲利。

(C)錯誤。賣空股票搭配買進買權，是空頭部位的上檔保護策略。

(D)錯誤。賣空股票並賣出買權為雙重看空，且無現貨掩護，風險極大。

(A)錯誤。740,000對應每點40元，非小型臺指期貨的契約乘數。

(B)正確。小型臺指期貨每點新臺幣50元，名目價值＝18,500×50＝925,000元。

(C)錯誤。1,110,000對應每點60元。

(D)錯誤。1,850,000對應每點100元，與MTX規格不符。

(A)錯誤。普通股無固定配息，缺乏客戶所要求的穩定債息與下檔保護。

(B)錯誤。特別股股利雖固定，但通常不參與公司成長帶來的股價上漲。

(C)錯誤。一般公司債僅有固定利息與還本，不具參與股價飆漲的上檔空間。

(D)正確。可轉換公司債兼具債券的固定利息與到期還本保障，以及轉換為普通股的權利，正好符合下檔有保護、上檔有參與空間的需求。

(A)正確。到期期間最短且票面利率最高者存續期間最短，對利率變動最不敏感，價格跌幅相對最小。

(B)錯誤。票息雖同為9%，但8年到期使存續期間拉長，跌幅大於4年者。

(C)錯誤。同為4年，票面利率5%較低會使現金流重心後移、存續期間較長，跌幅較大。

(D)錯誤。長天期加低票息，存續期間最長，價格跌幅最大。

(A)正確。立即執行的內含價值＝560−500＝60元，扣除已付權利金25元，淨損益為35元。

(B)錯誤。60元僅為內含價值，尚未扣除權利金成本。

(C)錯誤。−25元是價外時放棄執行、損失全部權利金的情況。

(D)錯誤。符號相反，本部位為深度價內，執行後為獲利而非虧損。

(A)錯誤。0.40並非(18%−3%)÷25%之值。

(B)錯誤。0.50需標準差達30%才成立。

(C)正確。Sharpe＝(18%−3%)÷25%＝0.60；資本配置線的斜率即等於最適風險投資組合的夏普比率。

(D)錯誤。0.75須風險溢酬達18.75%才成立，與題示數字不符。

(A)正確。我國證券交易所得目前停徵所得稅，個人買賣國內上市股票的資本利得不課所得稅，稅負最輕。

(B)錯誤。存款利息屬利息所得，仍須併入綜合所得總額課稅。

(C)錯誤。公司債利息同屬應課稅的利息所得。

(D)錯誤。海外債券利息屬海外所得，達一定門檻須計入基本所得額課徵最低稅負。

(A)正確。保留率＝1−60%＝40%，永續成長率g＝ROE×保留率＝15%×40%＝6%，明年EPS＝4×1.06＝4.24元。

(B)錯誤。4.36元對應成長率9%，與保留率設定不符。

(C)錯誤。4.60元對應成長率15%，係誤將ROE直接當成盈餘成長率。

(D)錯誤。4.90元對應成長率22.5%，明顯過高。

(A)錯誤。詹森指標衡量相對於CAPM要求報酬的超額報酬（alpha），並非每單位風險的報酬。

(B)正確。夏普指標＝(組合報酬−無風險利率)÷標準差，分母為總風險，正是衡量每單位總風險所獲得的超額報酬。

(C)錯誤。崔納指標的分母為β，衡量的是每單位系統風險的超額報酬。

(D)錯誤。資訊比率為超額報酬相對追蹤誤差之比，比較基準是指標而非無風險利率。

(A)錯誤。VaR是特定信賴水準下的損失門檻，不是最大可能損失，尾端損失仍可能更大。

(B)正確。95%信賴水準的10日VaR為500萬元，意即10日內損失超過500萬元的機率約為5%。

(C)錯誤。VaR衡量的是下檔損失風險，與保證獲利無關。

(D)錯誤。期間應為10天而非1天，且95%是損失不超過該金額的機率。

(A)正確。每口契約價值＝20,000×200＝400萬元；避險口數＝30億×0.9÷400萬＝675口，賣出以中和β暴險。

(B)錯誤。750口為未乘上β值0.9的結果。

(C)錯誤。833口係誤以除以β0.9計算。

(D)錯誤。900口未考慮每口契約價值換算，數字過高。

(A)錯誤。8.33倍為1÷12%，忽略了股利發放率與盈餘成長率。

(B)錯誤。10倍並非本題計算結果。

(C)正確。g＝ROE×保留率＝20%×40%＝8%，P/E＝發放率÷(k−g)＝0.6÷(12%−8%)＝15倍。

(D)錯誤。20倍須要求報酬率與成長率差距僅3%才成立。

(A)錯誤。買進買權須支付權利金，且屬看多策略，與盤整預期不符。

(B)錯誤。買進跨式支付權利金，獲利來自大幅波動，方向與盤整預期相反。

(C)正確。同時賣出相同履約價的買權與賣權可收取兩份權利金，標的維持區間盤整、時間價值遞減時獲利最大，但兩端風險無限，須嚴設停損。

(D)錯誤。買進賣權為付出權利金的看空策略。

(A)錯誤。增加無風險資產比重會使組合落在CAL上較低的位置，預期報酬下降。

(B)正確。以無風險利率借款再全數投入最適風險組合即建立槓桿部位，沿CAL向右上方移動，可取得高於該組合的預期報酬（同時承擔更高風險）。

(C)錯誤。全部投入無風險資產只能取得無風險利率，報酬最低。

(D)錯誤。放空最適風險組合會使預期報酬低於無風險利率。

(A)錯誤。正的alpha代表實際報酬高於模型要求水準，屬低估而非高估。

(B)正確。單一指數模型下顯著為正的alpha，表示該股報酬優於其承擔風險所應得的水準，即價格被低估，應買進。

(C)錯誤。定價合理時alpha在統計上應不顯著異於零。

(D)錯誤。alpha衡量的是超越模型的異常報酬，與β所代表的系統風險高低無關。

(A)正確。位於證券市場線下方代表預期報酬低於CAPM要求報酬，價格偏高；位於線上方則預期報酬高於要求水準，價格偏低。

(B)錯誤。X在線下應判定為高估，且Y的位置已足以判定為低估。

(C)錯誤。X與Y的高低估方向恰好顛倒。

(D)錯誤。Y位於證券市場線之上，屬低估而非高估。

(A)錯誤。追漲殺跌並非學理上的正式名稱。

(B)正確。濾嘴法則（filter rule）指設定固定漲跌百分比作為買賣觸發條件的機械式交易法則，常被用來檢定市場是否具備弱式效率。

(C)錯誤。規模效果指小型股長期報酬優於大型股的異常現象。

(D)錯誤。動能效果指過去強勢股續強的現象，並非停利停損法則。

(A)錯誤。II並非該次承銷新制的內容，且遺漏了同樣正確的III。

(B)正確。該新制擴大揭露未成交的最佳五檔買進與賣出申報價格及張數，且盤中自開盤至收盤仍維持集合競價；掛牌首五日的盤中瞬間價格穩定措施並非此次新制所導入。

(C)錯誤。II有誤，且漏掉正確的I。

(D)錯誤。II不成立，三項並非皆為真。

(A)正確。賣出低履約價12,200買權、買進高履約價12,400買權，權利金為淨收入，屬買權空頭價差，適用於預期標的不漲或小跌。

(B)錯誤。買權多頭價差應買進低履約價、賣出高履約價，方向與本題相反。

(C)錯誤。對角價差須履約價與到期月份同時不同，本題為同一近月契約。

(D)錯誤。蝶式價差需三個履約價、四口部位組成。

(A)正確。國外證券與國內市場相關性較低，納入後可同時降低組合總風險，以及相對於原國內市場的系統風險；至於效率前緣，會因投資機會集合擴大而向左上方外移。

(B)錯誤。丙不成立，效率前緣會因可投資標的增加而改善。

(C)錯誤。乙其實成立，而丙不成立。

(D)錯誤。丙不成立，效率前緣不會維持不變。

(A)錯誤。Gamma是Delta的變動率，用來判斷避險部位需重新調整的頻率，非直接決定持股數量。

(B)正確。Delta代表權證價值對標的股價的敏感度，即避險比率；發行商依Delta計算應持有的標的股數，並隨股價變動動態調整，此即Delta避險。

(C)錯誤。Theta衡量時間價值的流逝，與應持有的標的股數無關。

(D)錯誤。Beta衡量個股相對大盤的系統風險，不是權證的避險比率。

(A)錯誤。淨值反而下跌，顯示選股能力不佳，甲不成立。

(B)錯誤。丙固然成立，但加碼後大盤上漲同時反映擇時方向正確，不應遺漏乙。

(C)錯誤。僅列乙不足，資料同時顯示選股能力較差。

(D)正確。加碼股票部位後指數隨之上漲，代表擇時判斷正確；但同期淨值卻下跌，表示所選個股表現落後大盤，選股能力較差。

(A)錯誤。反轉下跌對應的是頭肩頂型態。

(B)正確。頭肩底屬底部反轉型態，右肩完成並有效突破頸線後，代表跌勢結束、趨勢轉為上漲。

(C)錯誤。盤跌屬下跌趨勢的延續，與底部反轉型態的意涵相反。

(D)錯誤。頭肩底代表趨勢反轉而非空頭中的短暫反彈。

(A)錯誤。0%代表無超額報酬，與計算結果不符。

(B)正確。基金報酬＝0.5×12%＋0.5×6%＝9%；β＝0.5×0.5＝0.25；要求報酬＝6%＋0.25×(12%−6%)＝7.5%；詹森指標＝9%−7.5%＝1.5%。

(C)錯誤。3%係假設資金全數投入股票Y所得的alpha，未反映一半資金放在無風險資產。

(D)錯誤。9%為基金總報酬，尚未扣除風險所要求的報酬。

(A)錯誤。直接出售僅能取得市價14萬元，低於轉換後的價值。

(B)正確。可轉換股數＝120,000÷40＝3,000股，轉換後市值＝3,000×50＝15萬元，高於債券市價14萬元，故轉換成股票再出售較有利。

(C)錯誤。兩種作法價值相差1萬元，並非無差異。

(D)錯誤。題目已提供轉換價格與股票市價，足以直接比較。

(A)錯誤。−5.71%係以賣出總價70萬元為分母，未反映僅需九成保證金的實際投入。

(B)正確。融券保證金＝140×5,000×90%＝630,000元；損失＝(148−140)×5,000＝40,000元；報酬率＝−40,000÷630,000≒−6.35%。

(C)錯誤。−11.43%並非本題投入資金與損失的比值。

(D)錯誤。−15.71%高估虧損幅度，與保證金金額不符。

(A)錯誤。$5,250僅計入存續期間效果，未加計凸率的貢獻。

(B)錯誤。$5,700並非本題兩項效果加總之值。

(C)錯誤。$6,000未正確計算凸率項。

(D)正確。ΔP/P＝−10×(−0.5%)＋0.5×200×(0.5%)²＝5%＋0.25%＝5.25%；120,000×5.25%＝$6,300。凸率使利率下跌時的漲幅大於存續期間的線性估計。

(A)錯誤。231,184的量級遠高於本組合的一日風險值。

(B)錯誤。9,922.06未採99%所對應的2.33倍標準差。

(C)正確。甲部位波動＝200,000×3%＝6,000，乙＝95,000×1%＝950；組合標準差＝√(6,000²＋950²＋2×0.6×6,000×950)≒6,613.8；VaR＝2.33×6,613.8≒15,410。

(D)錯誤。48,731.26並非本題計算結果。

(A)錯誤。100漲至200，報酬率確為100%，此敘述無誤。

(B)錯誤。兩年後價格回到100，持有期間總報酬確實為0%，敘述無誤。

(C)正確（即敘述有誤者）。算術平均＝(100%−50%)÷2＝25%，並非0%；算術平均因未考慮複利效果，會系統性高估多期實際績效。

(D)錯誤。幾何平均＝√(2×0.5)−1＝0%，與實際持有結果一致，敘述無誤。

(A)錯誤。$450不符合題設的期初為期末3倍、耗用為期初2倍之關係。

(B)錯誤。$600推得的購入金額與$3,600不符。

(C)錯誤。$800並非該方程式的解。

(D)正確。設期末為X，期初＝3X，耗用＝2×3X＝6X；由期初＋購入−耗用＝期末，得3X＋3,600−6X＝X，X＝$900。

(A)正確。銷貨淨額920,000-20,000=900,000，銷貨成本=900,000×(1-25%)=675,000；可供銷售商品成本=675,000+期末273,500=948,500，再減進貨850,000與進貨運費8,500，得期初存貨90,000。毛利率法即以歷史毛利率倒推銷貨成本，再回推存貨。

(B)錯誤。98,500係漏未將進貨運費8,500計入可供銷售商品成本所致。

(C)錯誤。105,000與題給各項數字無法對應，非正確推估值。

(D)錯誤。675,000是以毛利率推得的本期銷貨成本，不是期初存貨。

(A)錯誤。40,000遠低於自X1年7月起三個半年度應提列的折舊。

(B)錯誤。90,000非依年數合計法逐期分攤所得之累計數。

(C)正確。折舊基礎200,000-20,000=180,000，年數合計為15；各年折舊60,000、48,000、36,000。自X1年7月1日起算，累計=60,000×½+(60,000+48,000)×½+(48,000+36,000)×½=30,000+54,000+42,000=126,000。

(D)錯誤。144,000係誤把X1年當作整年提列(60,000+48,000+36,000)，忽略7月才購入。

(A)錯誤。5,000只是公允價值155,000與購價150,000之差額，非資產帳列金額。

(B)正確。生物資產按公允價值減出售成本衡量：155,000-100,000=55,000；飼養人員薪資與飼料成本於發生時列為當期費用，不予資本化。

(C)錯誤。190,000係將部分飼養支出資本化，生物資產不採成本累加。

(D)錯誤。290,000為購價加全部飼養支出，並非公允價值減出售成本。

(A)錯誤。4,090,909係將已付現金一併折現(4,500,000/1.1)，現金部分無須折現。

(B)正確。不附息票據應按現值入帳：3,500,000/1.1=3,181,818，加現金1,000,000，專利權成本=4,181,818；差額318,182屬未來一年應認列的利息費用，不得資本化為資產成本。

(C)錯誤。4,500,000為名目給付總額，未扣除票據所含的利息因素。

(D)錯誤。4,850,000係將票據面額再加計利息(3,500,000×1.1)，方向相反。

(A)錯誤。年數合計法只是把折舊提前認列，年限屆滿的累計總額不變。

(B)錯誤。倍數餘額遞減法前期折舊較多，但耐用年數屆滿時累計數仍相同。

(C)錯誤。直線法各期平均分攤，累計總額與其他方法一致。

(D)正確。任何折舊方法的累計折舊上限都是成本減殘值，方法之別只改變各期分攤的時間型態，不改變總額；這也是折舊方法選擇會影響年度損益、卻不影響整體費用總數的原因。

(A)錯誤。100,000非本題任何合理金額；X3年初帳面金額僅剩80,000。

(B)錯誤。80,000是X3年初帳面金額，應全數認列為減損損失，性質上不是攤銷費用。

(C)錯誤。40,000是X1、X2兩年已提列的累計攤銷數。

(D)正確。無形資產按經濟效益年限6年攤銷，每年120,000/6=20,000；X3年初即判定不再具經濟效益，帳面餘額80,000一次認列減損損失並除列，該年度不再產生攤銷費用。

(A)錯誤。基本每股盈餘不考慮潛在普通股；且16,000是庫藏股法下視為買回的股數，非增額股數。

(B)正確。庫藏股法：認購價款20,000×40=800,000，按全年平均市價50可買回16,000股，增額股數=20,000-16,000=4,000股，僅於稀釋每股盈餘的分母計入。

(C)錯誤。認購價40低於平均市價50，屬價內認股證，具稀釋作用。

(D)錯誤。5,000股非庫藏股法下的計算結果。

(A)錯誤。實際支付的20,000只是沖銷已提列的負債準備，不是當期費用認列的基礎。

(B)錯誤。保固義務很有可能流出資源且金額可合理估計，屬負債準備，不是僅需揭露的或有負債。

(C)錯誤。16,000係按1%計算，題示估計比率為銷貨收入的2%。

(D)正確。依配合原則，於銷貨當期即估列1,600,000×2%=32,000，借記保固費用、貸記應付保固負債準備；日後實際支付時沖減該準備，而非於支付年度才認列費用。

(A)錯誤。4次與本題銷貨成本及平均存貨的關係不符。

(B)錯誤。12.5次未正確採用期初期末平均存貨。

(C)正確。銷貨成本＝8,000,000×(1−20%)＝6,400,000；平均存貨＝(325,000＋475,000)÷2＝400,000；存貨週轉率＝16次。

(D)錯誤。20次係誤以銷貨淨額而非銷貨成本除以平均存貨。

(A)錯誤。利息法下利息收入＝期初帳面金額×有效利率，帳面金額逐期變動，故各期金額不同。

(B)正確。利息法的核心即維持每期有效利率（投資報酬率）固定，利息收入隨帳面金額調整，這正是它與直線法攤銷的關鍵差異。

(C)錯誤。溢價購入時帳面金額逐期減少，認列的利息收入應逐期遞減。

(D)錯誤。折價購入時帳面金額逐期增加，認列的利息收入應逐期遞增。

(A)錯誤。3月1日至6月30日屬發行後尚未發生的期間，非應計利息。

(B)正確。1月1日至發行日的利息已內含於7月1日的整期付息中，故發行時須向投資人加收該段應計利息，收現數＝債券現值＋應計利息。

(C)錯誤。方向與期間皆有誤，應為加計而非減除。

(D)錯誤。該段應計利息應由投資人先付給發行公司，屬加項而非減項。

(A)錯誤。$68,565低於票據面額，未正確計算到期值與貼現期間。

(B)正確。到期值＝70,000×(1＋6%×5/12)＝$71,750；5月1日貼現距8月1日到期尚餘3個月，貼現息＝71,750×8%×3/12＝$1,435；取得現金＝71,750−1,435＝$70,315。

(C)錯誤。$71,435係採用錯誤的貼現期間所得。

(D)錯誤。$71,750為票據到期值，尚未扣除貼現息。

(A)錯誤。$709,050並非依帳列餘額逐項調整未入帳項目後的結果。

(B)正確。708,000＋銀行代收票據36,000−手續費450−支票少記4,500（29,400−24,900）＝$739,050；在途存款與未兌現支票屬銀行方調整項，不影響公司帳面調整。

(C)錯誤。$739,500漏減銀行手續費$450。

(D)錯誤。$739,950誤將手續費$450加回，應為減除。

(A)正確。特別股每年股利＝100×3%×20,000＝$60,000；累積特別股積欠3年加計本年度共4年＝$240,000；350,000−240,000＝$110,000。

(B)錯誤。$120,000無法由題示的積欠年數與特別股股利金額推得。

(C)錯誤。$170,000僅扣除積欠3年的股利，漏計本年度應付的特別股股利。

(D)錯誤。$70,000相當於扣除5年份股利，與題示積欠3年不符。

(A)錯誤。189,600未將股份分割或股票股利回溯調整至期初。

(B)正確。分割與股票股利不涉及資源流入，須回溯調整：72,000×3×1.2＝259,200股；10月1日買回19,200股後為240,000股；加權＝259,200×9/12＋240,000×3/12＝254,400股。

(C)錯誤。259,200為未扣除庫藏股影響的全年在外股數。

(D)錯誤。74,400遠低於分割與股票股利調整後的實際流通股數。

(A)正確。X2期末存貨低估$3,000，使X3期初存貨（進而銷貨成本）低估，X3毛利虛增$3,000，更正後應為45,000−3,000＝$42,000。

(B)錯誤。X3帳列$45,000仍含前期存貨錯誤在本期迴轉的影響，須予調整。

(C)錯誤。$48,000方向相反；期初存貨低估應調降而非調增本期毛利。

(D)錯誤。X2期初高估$2,000、期末低估$3,000皆使毛利低估，更正後應為$55,000而非$53,000。

(A)錯誤。10倍須每股盈餘為$2.5，與本題推得的EPS不符。

(B)錯誤。2.5並非市價除以每股盈餘之值。

(C)錯誤。2倍與本題市價及每股盈餘的水準不符。

(D)正確。EPS＝每股股利÷股利支付率＝0.5÷30%≒$1.667；本益比＝25÷1.667＝15。

(A)錯誤。收購價低於可辨認淨資產公允價值時不會產生商譽，商譽須在溢價收購時方會出現。

(B)錯誤。認列遞延貸項並逐期攤銷屬舊制作法，現行準則已不採用。

(C)錯誤。現行準則已無非常損益的表達方式，且$140,000亦非本題差額。

(D)正確。取得成本$580,000低於淨資產公允價值$880,000，差額$300,000應於收購當期一次認列為廉價購買利益。

(A)錯誤。3.6係逕以期初營運資金75,000為分母(270,000/75,000)，未取平均數。

(B)錯誤。5.4係逕以期末營運資金50,000為分母(270,000/50,000)，未取平均數。

(C)錯誤。4.8非任何合理分母組合下的計算結果。

(D)正確。應收帳款週轉率=360/20=18，賒銷淨額=18×15,000=270,000；期初流動負債=225,000/1.5=150,000，期初營運資金75,000、期末50,000，平均62,500；週轉率=270,000/62,500=4.32。

(A)錯誤。$2.00非本題數字；未考慮轉換前的基本每股盈餘為2,400,000/1,000,000=$2.40。

(B)正確。假設轉換：加回稅後利息10,000,000×3%×(1-20%)=240,000，分母加400,000股，(2,400,000+240,000)/1,400,000=$1.89。稀釋每股盈餘的原理是把潛在普通股當作已轉換，同時還原因轉換而不再發生的稅後利息。

(C)錯誤。$1.71係分母加計轉換股數(2,400,000/1,400,000)卻忘了把稅後利息加回分子。

(D)錯誤。$1.67非本題任一合理算法的結果。

(A)正確。履約現金流量=920+30=950，收取保費1,000超出履約現金流量的50即為契約服務邊際；盈利契約於初始認列不得認列利益，故負債總額1,000由950加CSM 50組成，利潤隨保險服務提供逐期轉入損益。

(B)錯誤。漏計契約服務邊際50，初始保險合約負債應為1,000而非950。

(C)錯誤。盈利契約在初始認列時不得認列利益，該50必須遞延為CSM；只有虧損契約才立即認列損失。

(D)錯誤。風險調整本即保險合約負債的一部分，且預期利潤不得直接計入權益。

(A)錯誤。500,000係誤以期末存貨100,000為平均存貨(5×100,000)，未與期初存貨平均。

(B)正確。流動負債=350,000/3.5=100,000；速動資產=2.5×100,000=250,000，故期末存貨=350,000-250,000=100,000；平均存貨=(120,000+100,000)/2=110,000，銷貨成本=5×110,000=550,000。

(C)錯誤。20,000之數量級遠低於合理的年度銷貨成本。

(D)錯誤。22,000之數量級遠低於合理的年度銷貨成本。

(A)錯誤。250,000為土地的帳面成本，不是處分實際收取的現金。

(B)錯誤。230,000係把處分利益自成本中減除，方向相反。

(C)正確。售價=成本250,000+處分利益20,000=270,000，投資活動應按實際收現總額列示流入；該20,000利益則在營業活動中自本期淨利減除，以免重複計算。

(D)錯誤。處分不動產屬投資活動之現金流量，須列示流入而非零。

(A)錯誤。882,000是兩年後到期的面額，內含尚未賺得的利息，不得全額認列為銷貨收入。

(B)正確。零息票據應以現值衡量，折現率取與債務人乙公司信用相當者之通行利率5%：882,000/1.05²=800,000即銷貨收入；差額82,000於兩年間按有效利息法認列為利息收入。

(C)錯誤。815,459係誤用出售方甲公司信用對應的4%折現；票據的信用風險來自付款方乙公司。

(D)錯誤。807,692係混用5%與4%各折現一年所得，折現率應一致採5%。

(A)正確。進貨=銷貨成本720,000+期末存貨188,000-期初存貨200,000=708,000；應付帳款增加4,000代表這部分尚未付現，故付現數=708,000-4,000=704,000。

(B)錯誤。712,000係把應付帳款增加4,000加回而非減除，方向相反。

(C)錯誤。720,000僅是銷貨成本，未調整存貨變動與應付帳款變動。

(D)錯誤。728,000係將存貨減少的調整方向弄反所致。

(A)錯誤。公允價值減出售成本再度下跌，須續行認列減損，不會是零。

(B)錯誤。200,000是X1年初帳面3,000,000降至2,800,000時已認列的減損，非X2年度數。

(C)正確。處分群組帳面淨額=5,000,000-2,000,000=3,000,000，X1年初已減記至2,800,000；X2年初重估為2,500,000，本期減損=2,800,000-2,500,000=300,000。待出售處分群組按帳面金額與公允價值減出售成本孰低衡量。

(D)錯誤。500,000是兩年度累計的減損總額，非X2年應認列的金額。

(A)錯誤。取得控制屬重大經濟事項，不得沿用原權益法帳面金額作為新成本。

(B)正確。分階段達成的企業合併，原持有股權應於取得控制日按公允價值重新衡量，500-300=200認列為當期損益，並以該公允價值併入移轉對價計算商譽。

(C)錯誤。新增投資不得逕列資本公積，商譽係移轉對價與可辨認淨資產公允價值比較後決定。

(D)錯誤。原持股重評價的利益應計入當期損益，非其他綜合損益。

(A)錯誤。若僅限單一產業自動化，正是一般目的技術的反面。

(B)正確。一般目的技術的判準是能廣泛擴散到各產業，並誘發使用端的互補性創新（流程重組、新商業模式、人力技能調整），如同蒸汽機、電力與資通訊技術。也因為互補投資需要時間，其生產力效果常有落後。

(C)錯誤。短期潮流不具持續擴散與互補創新的特性，與一般目的技術定義相違。

(D)錯誤。一般目的技術的關鍵在於改變生產方式，而非只影響消費端。

(A)錯誤。古典學派並不主張政府支出過低，反而質疑擴張性財政政策的效果。

(B)正確。古典學派認為在充分就業與可貸資金市場出清下，政府舉債支出會推升利率、排擠民間消費與投資，總產出不變，只是資源由民間轉向政府，此即排擠效果。

(C)錯誤。通膨過低並非古典學派對財政政策的核心批評。

(D)錯誤。匯率波動非古典學派批評財政政策的主要論點。

(A)錯誤。結構性失業強調技能與職缺錯配，非古典學派解釋失業的主軸。

(B)正確。古典學派認為工資具充分伸縮性，勞動市場會自動調整至充分就業，失業之所以出現是市場處於不均衡（實質工資高於均衡水準）的暫時狀態，一旦工資下調即可消除。

(C)錯誤。工資僵固是凱因斯學派解釋非自願失業的關鍵假設，與古典學派的伸縮工資假設相反。

(D)錯誤。技術落後屬長期成長議題，非古典學派對失業的解釋。

(A)錯誤。政府支付警察薪資屬購買勞務，計入政府消費支出G。

(B)錯誤。政府興建捷運屬公共投資，計入政府部門的資本形成。

(C)錯誤。政府採購疫苗係購買財貨，計入G。

(D)正確（即不算者）。社福補助屬移轉性支付，政府並未換得任何財貨或勞務，不構成當期產出的需求；它要等受款人實際支用時才以民間消費C的形式進入GDP，直接計入G會造成重複計算。

(A)錯誤。勞動增加只提高總產出水準，在人均意義上受邊際報酬遞減限制，非長期成長來源。

(B)錯誤。貿易順差影響需求面與外部收支，非Solow模型的長期成長引擎。

(C)錯誤。政府支出屬需求面政策，Solow模型的長期路徑由供給面決定。

(D)正確。Solow模型中資本累積受邊際報酬遞減限制，最終收斂至穩定狀態，人均產出無法持續成長；唯有外生的技術進步（生產力A的提升）能使穩定狀態的人均產出持續上升。

(A)正確。Friedman的恆常所得假說主張消費取決於長期可預期的恆常所得，而非當期實際所得；暫時性所得多被儲蓄，這正是一次性減稅或紓困對消費刺激有限的理論依據。

(B)錯誤。絕對所得假說為Keynes所提，主張消費為當期所得的函數。

(C)錯誤。相對所得假說為Duesenberry所提，強調與他人比較及消費的棘輪效果。

(D)錯誤。邊際消費並非獨立的消費理論名稱，而是消費函數中的斜率概念。

(A)錯誤。資金繞過銀行體系直接對接，反而縮減存款基礎，削弱而非提高銀行的貨幣創造能力。

(B)錯誤。貨幣供給不會消失，只是資金流通的管道與統計分布改變。

(C)正確。P2P平台與數位銀行讓資金供需雙方直接媒合，銀行作為存放款中介的角色被部分取代（去中介化）；此舉可能壓縮存款基礎、影響信用創造，並使部分信用活動落在傳統銀行監理與貨幣統計之外。

(D)錯誤。利率仍由市場資金供需與央行政策共同決定，並非完全由政府決定。

(A)正確。民眾若能直接在央行持有存款，央行便可直接觸及最終貨幣持有者，對貨幣總量與流動性的掌控力提高，這也是CBDC最常被討論的政策意涵。

(B)錯誤。CBDC可能造成銀行存款流失（金融去中介化），但授信、支付與財富管理仍需商業銀行承作，不會使其完全消失。

(C)錯誤。通膨取決於貨幣政策立場與總需求，CBDC只是貨幣形式的改變，並不必然推升物價。

(D)錯誤。匯率制度由央行外匯政策與資本移動決定，與是否發行CBDC無關。

(A)錯誤。40僅是投資增加額本身，未計入乘數所帶來的連鎖消費效果。

(B)錯誤。80對應乘數為2，即邊際消費傾向0.5，與本題設定不符。

(C)錯誤。120對應乘數3，即邊際消費傾向約2/3，並非本題設定。

(D)正確。邊際消費傾向為0.75，支出乘數＝1/(1−0.75)＝4，故ΔY＝4×40＝160。所得增加會再引發消費、逐輪遞減累加，即為乘數效果。

(A)錯誤。排他性是可透過法律或技術限制他人使用，與資料本身的經濟特性不同；文獻強調的是非競爭性。

(B)正確。資料具非競爭性：同一筆資料可同時供無限多個用途與使用者使用，邊際使用成本近乎零。因此資料若能廣泛分享，社會產出可以更高，這正是該研究討論資料應如何配置與定價的出發點。

(C)錯誤。資料使用後不會被耗盡，可重複無限次使用。

(D)錯誤。資料是AI生產函數的關鍵投入，與生產效率高度相關。

(A)錯誤。GDP涵蓋所有產業之附加價值，並非只計製造業。

(B)正確。GDP多為季頻資料且發布落後一季以上，還會經多次修正，本質上是回顧型指標；掌握景氣冷暖須輔以領先與同時指標、PMI等高頻資料。

(C)錯誤。GDP依國民所得帳的統計方法編製，雖有估計成分但有客觀基礎。

(D)錯誤。GDP支出面包含消費、投資、政府支出與淨出口，非只計出口。

(A)錯誤。5項並非景氣對策信號之構成項目數。

(B)錯誤。7項並非景氣對策信號之構成項目數。

(C)正確。國發會景氣對策信號由9項構成項目組成，各項目給予分數後加總為綜合判斷分數，再對應紅、黃紅、綠、黃藍、藍五種燈號。以多項目加總可避免單一指標的雜訊主導判斷。

(D)錯誤。12項並非景氣對策信號之構成項目數。

(A)錯誤。r＝4代入IS得Y＝800、LM得Y＝600，兩市場未同時出清。

(B)錯誤。r＝5代入IS得Y＝750、LM得Y＝700，仍不相等。

(C)正確。均衡處IS＝LM：1000－50r＝200＋100r，得150r＝800，r＝5.33（Y約為733）。IS與LM交點同時滿足商品市場與貨幣市場均衡，故解聯立即得均衡利率。

(D)錯誤。r＝6代入IS得Y＝700、LM得Y＝800，已越過交點。

(A)錯誤。利率評價成立時，利差會被匯率預期變動抵銷，不會產生單向套利的資金流動。

(B)錯誤。同上，拋補後兩地報酬相等，無資金單向流入台灣之誘因。

(C)錯誤。高利率貨幣在利率評價下應預期貶值而非升值，方向相反。

(D)正確。利率評價下高利率貨幣須預期貶值以抵銷利差：F＝30×(1.04/1.10)≈28.4，美元對台幣約貶值5%~6%，恰與6%的利差相當。這說明利差本身不構成套利機會。

(A)正確。汽車屬耐久財且金額大、可遞延購買，景氣轉差時家庭最容易延後汰換，因此需求對景氣循環最敏感。耐久財消費也因此常被當作景氣的領先訊號。

(B)錯誤。通信費屬經常性支出，需求穩定，景氣敏感度低。

(C)錯誤。通勤為工作必要支出，缺乏遞延彈性。

(D)錯誤。食品為必需品，所得彈性低，受景氣影響小。

(A)錯誤。主動式ETF可有參考指標，重點不在完全不追蹤指數，而在經理人具主動調整權。

(B)正確。主動式ETF保留ETF在交易所盤中買賣、可套利的便利性，但投資組合由經理人主動決定，不以完全複製指數為目標。代價是追蹤結果取決於經理人能力，且費用率通常高於被動型。

(C)錯誤。ETF不保本保息，主動式亦然，淨值隨標的價格波動。

(D)錯誤。主動管理需投入研究資源，費用率通常高於被動ETF。

(A)正確。追蹤誤差衡量ETF報酬偏離其標的指數的程度，直接反映複製效率、交易成本與管理品質，是挑選ETF的核心品質指標（另可併看費用率與流動性、折溢價）。

(B)錯誤。單日漲停是價格事件，與基金複製品質無關。

(C)錯誤。討論度屬市場熱度，不代表管理品質。

(D)錯誤。名稱與投資績效或複製效率無關。

(A)錯誤。與保本定存最相關的是準貨幣（定存等），屬M2中相對不活躍的部分。

(B)正確。M1B為通貨淨額加支票存款、活期存款與活期儲蓄存款，是隨時可動用於交易與投資的資金；景氣熱絡、股市活絡時資金由定存轉入活存，M1B成長加速，故稱戰鬥貨幣。M1B與M2成長率的黃金／死亡交叉常被視為資金動能訊號。

(C)錯誤。M1B涵蓋民間與企業存款，非僅政府支出。

(D)錯誤。M1B為國內貨幣總計數，與是否用於貿易無關。

(A)正確。流動性偏好假說下，長率＝預期短率平均＋期限溢酬：5.5％＝(5％＋E)/2＋0.5％，得(5％＋E)/2＝5％，E＝5％。若忽略0.5％溢酬會誤算為6％，本題考的正是先扣除溢酬再還原預期短率。

(B)錯誤。5.5％是二年期即期利率本身，非預期之未來一年期利率。

(C)錯誤。6％為未扣除期限溢酬、直接用純預期假說推算的結果。

(D)錯誤。6.5％無法由題目所給的利率結構推出。

(A)錯誤。此項本身正確（通貨持有比率越高，回流銀行體系的存款越少，乘數變小），但並非唯一正確者。

(B)錯誤。此項本身正確（法定準備率越高，可再放款的資金越少），但並非唯一正確者。

(C)錯誤。此項本身正確（超額準備越高，銀行實際放款越少），但並非唯一正確者。

(D)正確。三者的共同機制相同：凡是使資金停留在體外或滯留於準備而未再放出者，都會縮小存款創造的連鎖，貨幣乘數因而下降。

(A)錯誤。此敘述正確；調整法定準備率確實透過改變銀行可貸資金而影響信用創造、貨幣供給與利率。

(B)錯誤。此敘述正確；準備率變動對銀行體系的衝擊大且不易微調，各國央行多不輕易頻繁使用。

(C)錯誤。此敘述正確；提高準備率使更多資金被凍結於低息或無息準備，墊高資金成本並壓縮利差與獲利。

(D)正確（即敘述有誤者）。我國仍維持法定準備率制度，中央銀行也保留其為貨幣政策工具之一，只是實務上以公開市場操作與政策利率為主要調控手段，準備率並未取消。

(A)錯誤。國際費雪效果的前提正是各國實質利率趨於一致，故差異不落在實質利率。

(B)正確。國際費雪效果由費雪方程式加上實質利率均等推得：名目利率＝實質利率＋預期通膨，實質利率相同時，國際間名目利率的差異即反映預期通膨率的差異，並進一步預示匯率的變動方向。

(C)錯誤。名目利率差在此架構下對應通膨預期，而非經濟成長預期。

(D)錯誤。購買力平價講的是物價水準與匯率的關係，非名目利率差本身。

(A)正確。歐豬五國（PIIGS）指葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙，均為歐債危機中主權債務與財政體質受質疑、公債殖利率飆升的國家。共同背景是加入歐元區後喪失獨立貨幣政策，無法以貶值調整競爭力。

(B)錯誤。挪威非歐元區國家，且財政與主權基金體質穩健。

(C)錯誤。土耳其非歐元區國家，不屬歐債危機的五國。

(D)錯誤。英國未加入歐元區，非歐豬五國之一。

(A)錯誤。消費者物價指數含能源與蔬果等短期波動大的項目，訊號較不穩定。

(B)錯誤。躉售物價指數反映批發階段價格，受國際原物料與匯率影響大。

(C)錯誤。GDP平減指數為季頻且發布落後，不適合作為即時監測依據。

(D)正確。核心物價指數剔除蔬果、能源等易受短期供給衝擊的項目，較能反映物價的趨勢性變動，故為央行研判通膨壓力、據以調整貨幣供給的主要依據。

(A)錯誤。本國貨幣供給成長較快會使本幣相對過剩而貶值。

(B)錯誤。大量逆差代表外匯需求大於供給，本幣趨貶。

(C)正確。實質所得上升使本國貨幣需求增加，在貨幣供給不變下，超額的貨幣需求須由本幣價值上升來平衡，故本幣升值（貨幣分析法的標準結論）。

(D)錯誤。本國物價漲幅高於外國，依購買力平價本幣應貶值。

(A)錯誤。貨幣數量學說中利率並非總合支出變動的主因，古典版本甚至假設貨幣需求對利率不敏感。

(B)正確。由交易方程式MV＝PY，在流通速度V穩定、實質產出Y由實質面決定下，名目總合支出MV的變動主要來自貨幣供給M的變動，這也是「通膨始終是貨幣現象」的立論基礎。

(C)錯誤。該學說假設流通速度短期相對穩定，並非支出變動的主要來源。

(D)錯誤。以財政政策為總支出主要驅動力者為凱因斯學派，非貨幣數量學說。

(A)錯誤。即期與未來即期匯率之差是未避險下的匯兌損益，不是避險成本。

(B)錯誤。順序顛倒；避險成本是以鎖定的遠期匯率相對於預期未來即期匯率而言。

(C)正確。以遠期契約鎖定後，實際付出的是遠期匯率，放棄的是預期未來即期匯率，兩者之差即為避險的預期代價。它是事前的機會成本概念，可能為正或為負，與事後實際匯率無關。

(D)錯誤。遠期溢價與折價是同一價差的兩種表述方向，兩者相減並無經濟意義。

(A)錯誤。15年對應約4.8%的成長率，高估所需年數。

(B)正確。依72法則，倍增年數約為72÷成長率＝72÷6＝12年（精確值為ln2/ln1.06≈11.9年）。72法則是複利倍增時間的快速近似，成長率介於數個百分點時誤差很小。

(C)錯誤。8年對應約9%的成長率，低估所需年數。

(D)錯誤。20年對應約3.6%的成長率，明顯高估。

(A)錯誤。實質利率約9%－7%＝2%，低於B。

(B)正確。貸款者關心的是實質報酬：4%－1%＝3%，為四者中最高。名目利率高低本身不具意義，須扣除預期通膨後才知道未來收回的錢實際購買力是增是減。

(C)錯誤。實質利率約13%－15%＝－2%，貸出反而受損。

(D)錯誤。名目利率雖高達25%，但實質利率約－25%，是最不利的情形。

(A)錯誤。風險的仲介為金融機構三大功能之一，透過分散與專業評估承擔風險。

(B)正確（即不是者）。供應鏈的仲介屬實體貨物流通範疇，並非金融中介的功能。金融中介處理的是資金在金額、期限與風險三個面向上的不匹配。

(C)錯誤。期限的仲介為三大功能之一，以短期負債支應長期資產。

(D)錯誤。面額的仲介為三大功能之一，彙集小額資金供大額融資之用。

(A)正確。Y＝AF(K,N)中的A即為總要素生產力，代表在既有資本與勞動投入下的產出效率；正向供給面衝擊提高A，使同樣投入產生更多產出，生產函數整體上移。

(B)錯誤。F是生產函數的形式，描述K與N如何結合，並非生產力參數。

(C)錯誤。K為資本存量，屬要素投入而非生產效率。

(D)錯誤。N為勞動投入量，屬要素投入而非生產效率。

(A)錯誤。民間消費支出（C）為支出面GDP的組成項目。

(B)錯誤。國內資本形成毛額（I）為支出面GDP的組成項目。

(C)錯誤。政府消費支出（G）為支出面GDP的組成項目。

(D)正確（即不包括者）。外匯存底是央行持有外幣資產的存量，不是當期最終產品的支出流量。支出面GDP＝C＋I＋G＋(X－M)，全為流量概念，存量不得列入。

(A)錯誤。12%係誤將50基點當成5個百分點加計。

(B)正確。1個基點為0.01%，50基點即0.50%，7%＋0.50%＝7.50%。基點是債券市場慣用單位，正是為了避免「百分比的百分比」造成誤解。

(C)錯誤。7.050%係誤把50基點當成0.05%。

(D)錯誤。7.005%係誤把50基點當成0.005%。

(A)正確。依Mundell-Fleming模型，浮動匯率下寬鬆貨幣政策壓低利率、引發資金外流與本幣貶值，出口增加而強化產出效果；資本移動性越高，資金外流與匯率調整越劇烈，貨幣政策效果越強（資本完全移動時效果最大）。

(B)錯誤。效果減弱的是固定匯率制度下的貨幣政策，因央行須以外匯干預抵銷貨幣供給的變動。

(C)錯誤。資本移動性直接決定匯率調整的幅度，政策效果不會不變。

(D)錯誤。在此模型中方向明確，並非不一定。