證券投資分析人員　考古題與解析

(A)錯誤。三十日並非所定之期限。

(B)錯誤。四十五日並非所定之期限。

(C)正確。獨立董事全體解任時，公司應自事實發生之日起六十日內召開股東臨時會補選。獨董全數出缺會使審計委員會無從組成而癱瘓，故不能等到下次股東常會，必須在期限內以臨時會補足。

(D)錯誤。九十日並非所定之期限。

(A)錯誤。一年並非本條所定之時效期間。

(B)正確。損害賠償請求權自請求權人知有得受賠償之原因時起二年間不行使而消滅。採短期時效，是為使金融事業之責任範圍儘早確定，避免舉證困難與責任長期懸而未決。

(C)錯誤。三年為民法一般侵權行為之時效，本法另定較短之期間。

(D)錯誤。四年並非本條所定之時效期間。

(A)錯誤。責任保險之投保金額、承保範圍及保險費率等重要內容，係向董事會報告，而非股東會。

(B)正確。公司為董事投保責任保險或續保後，應將投保金額、承保範圍及保險費率等重要內容，提最近一次董事會報告。此報告義務的用意在於：保險費由公司負擔而利益歸於董事，屬潛在的利益衝突事項，須在董事會留下紀錄以受檢視。

(C)錯誤。法無向監察人報告之規定，報告對象為董事會。

(D)錯誤。法有明文規定應向董事會報告，並非以上皆非。

(A)錯誤。一個月並非內部控制制度聲明書之法定申報期限。

(B)正確。公開發行公司應於每會計年度終了後三個月內，將內部控制制度聲明書公告並向主管機關申報。此期限與年度財務報告的公告時程相配合，使投資人能同時取得財報與其所賴以產生的內控自評結果。

(C)錯誤。四個月並非內部控制制度聲明書之法定申報期限。

(D)錯誤。六個月並非內部控制制度聲明書之法定申報期限。

(A)錯誤（屬求償對象）。該次發行案之證券承銷商就公開說明書之不實內容應負賠償責任。

(B)錯誤（屬求償對象）。發行人X公司為公開說明書之編製主體，應負賠償責任。

(C)正確（即非求償對象者）。發行人之職員須「曾在公開說明書上簽章以證實其所載內容」者，始列為賠償義務人；未簽章之職員不在其列。責任範圍以有無為內容背書為界，是因為簽章代表對外承擔真實性擔保，未簽章者並未向投資人作出任何表示。

(D)錯誤（屬求償對象）。發行人之負責人為法定賠償義務人之一。

(A)錯誤。買進股票再買進買權屬加碼看多，須付出權利金而非收取。

(B)正確。掩護性買權為持有現貨並賣出買權，以收取的權利金增加收益並提供有限的下檔緩衝，代價是放棄股價大漲時的上檔獲利。

(C)錯誤。賣空股票搭配買進買權，是空頭部位的上檔保護策略。

(D)錯誤。賣空股票並賣出買權為雙重看空，且無現貨掩護，風險極大。

(A)錯誤。買進買權須支付權利金，且屬看多策略，與盤整預期不符。

(B)錯誤。買進跨式支付權利金，獲利來自大幅波動，方向與盤整預期相反。

(C)正確。同時賣出相同履約價的買權與賣權可收取兩份權利金，標的維持區間盤整、時間價值遞減時獲利最大，但兩端風險無限，須嚴設停損。

(D)錯誤。買進賣權為付出權利金的看空策略。

(A)錯誤。−5.71%係以賣出總價70萬元為分母，未反映僅需九成保證金的實際投入。

(B)正確。融券保證金＝140×5,000×90%＝630,000元；損失＝(148−140)×5,000＝40,000元；報酬率＝−40,000÷630,000≒−6.35%。

(C)錯誤。−11.43%並非本題投入資金與損失的比值。

(D)錯誤。−15.71%高估虧損幅度，與保證金金額不符。

(A)錯誤。$10,000並非本交換每期之淨額；每期淨額為固定端$15,000減浮動端$12,500。

(B)錯誤。金額與方向皆誤：固定利率3%高於浮動利率2.5%，應由付固定的買方淨付給賣方。

(C)正確。每半年固定端支付1,000,000×3%÷2=$15,000，浮動端收取1,000,000×2.5%÷2=$12,500，淨額$2,500由買方支付給賣方。利率交換只就淨額交割，名目本金並不交換。

(D)錯誤。$1,250係將半年利差再折半，金額與方向均不正確。

(A)錯誤。10%為未加槓桿時該ETF本身的期望報酬，未計入借款放大的效果。

(B)錯誤。14.8%不符上述槓桿計算。

(C)正確。先由CML求ETF報酬：2%+[(12%−2%)/25%]×20%=10%。自有資金500萬、總投入900萬，風險資產權重1.8、借款權重−0.8，期望報酬=1.8×10%−0.8×2%=18%−1.6%=16.4%。槓桿放大報酬的同時也要扣掉借款成本。

(D)錯誤。18.2%不符計算；1.8×10%=18%是尚未扣除借款利息的毛報酬。

(A)錯誤。基本每股盈餘不考慮潛在普通股；且16,000是庫藏股法下視為買回的股數，非增額股數。

(B)正確。庫藏股法：認購價款20,000×40=800,000，按全年平均市價50可買回16,000股，增額股數=20,000-16,000=4,000股，僅於稀釋每股盈餘的分母計入。

(C)錯誤。認購價40低於平均市價50，屬價內認股證，具稀釋作用。

(D)錯誤。5,000股非庫藏股法下的計算結果。

(A)正確。履約現金流量=920+30=950，收取保費1,000超出履約現金流量的50即為契約服務邊際；盈利契約於初始認列不得認列利益，故負債總額1,000由950加CSM 50組成，利潤隨保險服務提供逐期轉入損益。

(B)錯誤。漏計契約服務邊際50，初始保險合約負債應為1,000而非950。

(C)錯誤。盈利契約在初始認列時不得認列利益，該50必須遞延為CSM；只有虧損契約才立即認列損失。

(D)錯誤。風險調整本即保險合約負債的一部分，且預期利潤不得直接計入權益。

(A)正確。支付供應商現金＝銷貨成本1,200,000－存貨減少50,000－應付帳款增加80,000＝1,070,000；支付員工現金＝薪資費用300,000＋應付薪資減少10,000＝310,000。直接法的通則是「費用±存貨變動∓相關應付項目變動」，存貨減少代表本期部分成本由舊存貨支應、應付增加代表尚未付現，兩者均使付現數減少。

(B)錯誤。員工部分算成290,000是把應付薪資減少當成加項處理反了；應付薪資減少代表額外付現，應加不應減。

(C)錯誤。1,330,000是把存貨與應付帳款的變動方向都做反了。

(D)錯誤。兩個數字的調整方向皆與正確處理相反。

(A)錯誤。10%約為總資產報酬率概念（500÷5,000），並非股東權益報酬率。

(B)錯誤。20%未正確對應本題的平均股東權益2,000萬元。

(C)正確。ROE＝500÷2,000＝25%。以杜邦拆解檢核：淨利率5%×總資產週轉率2次×權益乘數2.5＝25%，三項相乘正好還原ROE，這也是杜邦分析用來辨識報酬究竟來自獲利能力、資產效率或財務槓桿的價值所在。

(D)錯誤。40%高估，與淨利500萬元除以平均股東權益2,000萬元的結果不符。

(A)正確。Friedman的恆常所得假說主張消費取決於長期可預期的恆常所得，而非當期實際所得；暫時性所得多被儲蓄，這正是一次性減稅或紓困對消費刺激有限的理論依據。

(B)錯誤。絕對所得假說為Keynes所提，主張消費為當期所得的函數。

(C)錯誤。相對所得假說為Duesenberry所提，強調與他人比較及消費的棘輪效果。

(D)錯誤。邊際消費並非獨立的消費理論名稱，而是消費函數中的斜率概念。

(A)錯誤。與保本定存最相關的是準貨幣（定存等），屬M2中相對不活躍的部分。

(B)正確。M1B為通貨淨額加支票存款、活期存款與活期儲蓄存款，是隨時可動用於交易與投資的資金；景氣熱絡、股市活絡時資金由定存轉入活存，M1B成長加速，故稱戰鬥貨幣。M1B與M2成長率的黃金／死亡交叉常被視為資金動能訊號。

(C)錯誤。M1B涵蓋民間與企業存款，非僅政府支出。

(D)錯誤。M1B為國內貨幣總計數，與是否用於貿易無關。

(A)錯誤。實質利率約9%－7%＝2%，低於B。

(B)正確。貸款者關心的是實質報酬：4%－1%＝3%，為四者中最高。名目利率高低本身不具意義，須扣除預期通膨後才知道未來收回的錢實際購買力是增是減。

(C)錯誤。實質利率約13%－15%＝－2%，貸出反而受損。

(D)錯誤。名目利率雖高達25%，但實質利率約－25%，是最不利的情形。

(A)錯誤。縮減式模型直接估計貨幣與所得之間的整體關係，刻意略去中間傳遞管道。

(B)錯誤。中間選民模型屬政治經濟學的投票理論，與政策傳遞無關。

(C)錯誤。並非總體計量中的標準模型名稱。

(D)正確。結構式模型以多條行為方程式描述政策如何經由利率、投資、消費等環節影響產出，優點是可檢視傳遞管道，代價是結論高度取決於結構設定是否正確。

(A)錯誤。二十五兆美元是數年前的水準，已明顯低於目前的債務餘額。

(B)錯誤。三十兆美元在數年前即已突破，並非目前的規模。

(C)錯誤。三十五兆美元亦已被超越，不是最接近的數字。

(D)正確。美國聯邦政府債務餘額已攀升至四十兆美元附近，四個選項中以此最為接近。債務累積速度快於名目 GDP，是近年長天期公債殖利率與期限溢酬備受關注的原因。

(A)錯誤。協助經濟之發展是該條所列的經營目標之一。

(B)錯誤。健全銀行業務是該條所列的經營目標之一。

(C)正確（即非經營目標者）。外匯存底孳息繳庫是央行盈餘處理的結果，並非法定經營目標；若把賺取盈餘當成目標，將與物價穩定與金融穩定的本旨相衝突。

(D)錯誤。促進金融穩定是該條所列的經營目標之一。