證券商高級業務員　考古題與解析

(A)正確。W 底（雙重底）是股價兩次回測同一低點附近都獲得支撐、再向上突破頸線的底部反轉型態，代表賣壓在該價位已被消化，多方重新取得主導，屬於中期多頭訊號。型態完成的確認點是帶量突破頸線。

(B)錯誤。M 頭（雙重頂）是 W 底的鏡像：股價兩次挑戰同一高點都無法突破，跌破頸線後確認頭部成立，是空頭反轉訊號。

(C)錯誤。寶塔線翻紅只表示當日收盤價突破前幾日高點，是短線由跌轉漲的即時參考，容易反覆翻紅翻黑；它不像 W 底是經兩次測底確認的反轉型態，命題上以 W 底為典型多頭訊號。

(D)錯誤。價穩量縮通常解讀為籌碼沉澱、盤整或跌勢末期的觀察訊號，方向尚未確立；必須等到價漲量增才視為多頭啟動，本身不是多頭訊號。

(A)正確。可轉換公司債的價值可拆成純債券價值加上轉換選擇權價值；標的股價愈低，轉換價值（股價×轉換比率）愈低，轉換選擇權也愈價外，兩者都使可轉債價值下降。當股價跌到很低時，可轉債價值會趨近純債券價值形成下限，但方向仍是「愈低」。

(B)錯誤。「愈高」是股價上漲時的結果：股價上升使轉換價值提高，可轉債跟著上漲；與題目股價愈低的情境相反。

(C)錯誤。「不變」只有在轉換權完全沒有價值、可轉債等同純債券時才近似成立；一般情況下可轉債價格會隨標的股價變動，至少轉換選擇權的價值會受影響。

(D)錯誤。「不一定」適用於多個影響方向相反的因素同時變動，但題目已限定其他條件不變，僅股價變動，此時可轉債價值與股價同向，方向明確。

(A)20%僅計算了股價上漲部分,未含股票股利稀釋還原。

(B)60%未正確處理除權後股數增加。

(C)股票股利5元代表每張多配500股(50%),共1500股,賣價120×1500=180,000元,成本100,000元,報酬率=80%。

(D)10%未考慮除權後股數倍增之效益。

(A)正確。轉換公司債資產交換是證券商把持有的可轉債拆成兩部分：固定收益部分賣給偏好債息的投資人，證券商自己保留轉換權。這樣證券商不必把資金壓在整張可轉債上，收回的資金可以再運用，所以甲正確。乙則錯誤，因為發行公司的信用風險是隨固定收益部分移轉給交換對手承擔，證券商並非藉承擔信用風險來獲取較高收益。

(B)錯誤。乙把風險的移轉方向說反了：資產交換後，承擔發行公司違約風險並收取債息的是買下固定收益部分的交換對手，證券商反而是把信用風險移轉出去，只留下轉換權。

(C)錯誤。甲對證券商而言是正確的優點，但乙的敘述與資產交換的結構相反，證券商並沒有承擔發行公司信用風險，所以不能說兩者皆正確。

(D)錯誤。甲的敘述符合資產交換的用意，證券商透過出售固定收益部分釋出資金，確實達到活絡資金運用的效果，不能說兩者皆不正確。

(A)錯誤。預期報酬率0.087不等於0.35×0.18+0.65×0.04=0.089；標準差0.144需要約45%的風險資產權重(0.144÷0.3162)才會出現，與題目35%的權重不符。

(B)錯誤。預期報酬率0.087同樣不是正確的加權結果；0.063只是0.35×0.18，也就是風險資產對預期報酬率的貢獻，並不是投資組合的標準差。

(C)錯誤。預期報酬率0.096高於正確的0.089，等於給風險資產過高的權重；標準差0.126對應約40%的風險資產權重(0.126÷0.3162)，也與35%不符。

(D)正確。投資組合預期報酬率是各資產報酬率的加權平均：0.35×0.18+0.65×0.04=0.063+0.026=0.089。國庫券是無風險資產，標準差為0且與風險資產無共變，因此投資組合標準差=風險資產權重×風險資產標準差=0.35×√0.10=0.35×0.3162≈0.111。這正是資本配置線的性質：風險與報酬都隨風險資產權重呈直線變動。

(A)正確（即非其缺點者）。鈍化是KD、RSI等有上下限的技術指標在極端行情下的現象，道氏理論談的是趨勢的三種級數與確認原則，並不產生指標值，自然無鈍化問題。

(B)錯誤。訊號落後於大盤相當幅度，確實是道氏理論常被指出的缺點。

(C)錯誤。只指出市場整體趨勢、無法選股，確實是道氏理論的侷限。

(D)錯誤。其前提假設指數已反映所有訊息，不被部分投資人接受，屬其受質疑之處。

(A)正確。反向策略買進過去輸家、賣出過去贏家，其獲利前提是市場對消息反應過度，價格偏離基本價值後會反轉修正。

(B)錯誤。反應不足是動能策略（順勢操作）能獲利的假設，方向相反。

(C)錯誤。若報酬完全不可預測，任何策略都無法系統性獲得超額報酬。

(D)錯誤。若不理性行為純屬隨機，將互相抵消而不會形成可利用的價格偏誤。

(A)負債比率、利息保障倍數、固定支出保障倍數皆與負債及利息支付能力相關，屬負債管理比率。

(B)流動性比率衡量短期償債能力，如流動比率、速動比率。

(C)經營效率比率包括存貨週轉率、應收帳款週轉率等。

(D)獲利能力比率包括淨利率、ROA、ROE等。

(A)生產機器設備之保險屬製造費用，計入存貨成本及銷貨成本。

(B)生產部門廠長薪資為製造費用，計入存貨成本及銷貨成本。

(C)零售店面之折舊費用屬營業費用（銷管費用），非銷貨成本，故為正解。

(D)工廠廠房租金屬製造費用，計入存貨成本及銷貨成本。

(A)錯誤。$1,000,000 只是定價，既沒有扣掉實際少付的現金折扣 $50,000，也沒有加上使設備達到可用狀態必要的運費與安裝費，不是取得成本。

(B)錯誤。$1,050,000 是 $1,070,000 再減掉修理費 $20,000，或是把折扣 $50,000 誤當加項的結果；修理費既不資本化也不從成本扣除，它是當期費用。

(C)正確。設備成本包含使資產達到可供使用狀態前一切必要而合理的支出：定價 $1,000,000 減現金折扣 $50,000，加運費 $40,000，加安裝費 $80,000，等於 $1,070,000。搬運不慎造成的修理費 $20,000 不是取得資產所必要的支出，屬損失或當期費用，不能資本化。

(D)錯誤。$1,090,000 是把修理費 $20,000 也加進成本，但資本化只限必要支出，因過失造成的損壞修復不會增加設備的價值或效益，應直接列為當期費用。

(A)正確。合併報表把母子公司視為單一經濟個體，集團內一方發行、另一方持有的債券，從集團角度看就是自己買回了自己發行的債券，因此視同發行公司收回債券處理：沖銷應付公司債與債券投資，購買價格與債券帳面金額的差額認列為推定贖回損益。這樣才不會讓集團對自己的債權債務出現在合併報表上。

(B)錯誤。不沖銷會使合併資產負債表同時出現集團對自己的債券投資與應付公司債，虛增資產與負債，違反合併報表消除內部交易的基本原則。

(C)錯誤。無論發行者是母公司或子公司，合併時都必須沖銷，沒有例外；發行方是誰只影響推定贖回損益歸屬於母公司股東或非控制權益的分攤，不影響是否沖銷。

(D)錯誤。債券是負債工具，即使在集團內部持有也不會變成權益；合併處理是把它消除，而不是重分類為權益。

(A)錯誤。若X4年折舊為117,369，7年只能提列821,583，無法把改良後的帳面金額830,000提列完畢；這個數字不對應任何以630,000或830,000除以7年或10年的算式。

(B)錯誤。122,568乘以7年為857,976，超過改良後帳面金額830,000，等於把不存在的成本也折舊了；正確算法是改良後帳面金額830,000平均分攤在重估的7年。

(C)正確。年折舊＝900,000÷10＝90,000，X1至X3共提列270,000，X4年初帳面金額＝900,000−270,000＝630,000；加計改良成本200,000後為830,000，除以重估的剩餘年限7年＝118,571。改良支出延長效益故資本化，而年限重估屬會計估計變動，只推延適用於以後期間，不追溯重編過去的折舊。

(D)錯誤。142,633乘以7年為998,431，遠超過帳面金額830,000，相當於把未扣除累計折舊的原始成本連同改良成本一起攤提；X4年的基礎應是已扣除三年折舊後的帳面金額加改良成本。

(A)錯誤。96,000等於640,000×15%，這個比率既不是雙倍餘額遞減法應用的2÷8＝25%，也不是直線法的1÷8；改變折舊方法後，X3年應以帳面金額640,000乘上依剩餘年限8年算出的兩倍率。

(B)錯誤。100,000是原始成本800,000÷剩餘8年，既用了未扣累計折舊的成本，又用直線法而非雙倍餘額遞減法，兩處都與題意不合。

(C)錯誤。約102,400是假設自X1年起就採雙倍餘額遞減法算到第3年的結果（800,000×20%＝160,000、640,000×20%＝128,000、512,000×20%＝102,400）；但折舊方法變動屬會計估計變動，只能推延適用，不能追溯重算前兩年。

(D)正確。X1、X2依直線法各提800,000÷10＝80,000，X3年初帳面金額＝800,000−160,000＝640,000，剩餘年限8年；雙倍餘額遞減率＝2÷8＝25%，X3年折舊＝640,000×25%＝160,000。改變方法時以「變動當時的帳面金額與剩餘年限」為新基礎，這是會計估計變動推延適用的作法。

(A)錯誤。召集董事會是董事長的職權；審計委員會的獨立董事成員可以召集審計委員會，但不能單獨召集董事會。

(B)錯誤。公司法第 220 條監察人召集股東會的權限，準用時是由審計委員會以決議行使，不是個別獨立董事成員可以單獨做的事。

(C)錯誤。董事與公司交易時由監察人代表公司（公司法第 223 條），設審計委員會的公司準用時由審計委員會為之，不是個別獨立董事成員的職權。

(D)正確。證券交易法第 14 條之 4 第 4 項規定，公司法第 218 條第 1、2 項對審計委員會之獨立董事成員準用之，所以獨立董事成員得隨時調查公司業務及財務狀況，查核、抄錄或複製簿冊文件。這項調查權是監督的基礎工具，賦予個別成員可以避免因委員會未開會而無法即時取得資訊。

(A)錯誤。投信投顧公會是境外基金總代理人與銷售機構的自律組織，負責自律規範與從業人員管理，但受託受理募集銷售申請案件的機構是集保結算所。

(B)錯誤。證交所管理的是上市有價證券的交易市場，境外基金不在證交所掛牌，其申請案件不在證交所的業務範圍。

(C)正確。境外基金管理辦法規定主管機關得委託臺灣集中保管結算所受理境外基金募集及銷售的申請案件，集保結算所並設有境外基金資訊觀測站彙整相關資訊。委託專業機構初審能分擔主管機關的行政負荷，並集中管理境外基金的申報資料。

(D)錯誤。法規明文允許主管機關委託指定機構受理申請，並非不得委託；實務上境外基金案件確實由集保結算所受理。

(A)錯誤。董事長是發行人的代表負責人，財務報告須由其簽名或蓋章，證券交易法第20條之1將其列為與發行人並列的第一順位賠償義務人，本題的命題立場是董事長不得以已盡注意為由免責（104年修法後已改採推定過失責任，得舉證免責）。

(B)錯誤。總經理與董事長同為在財務報告上簽章的經營負責人，命題立場是其與發行人同負責任，不得舉證免責；簽證會計師則因是外部專業人員而有不同的責任基礎。

(C)正確。財務報告不實的民事責任由證券交易法第20條之1規範，發行人負無過失責任，董事長、總經理與簽章的會計主管傳統上被視為公司內部的主要責任人；簽證會計師是外部專業第三人，其責任以有不正當行為或違反、廢弛業務上應盡之義務為前提，因此得舉證已依審計準則盡專業注意而免責。須留意104年修正後，第20條之1第2項已改為除發行人外之各款人（含董事長、總經理、簽章職員）均得證明已盡相當注意而免責，本題係以會計師為唯一得舉證免責者的傳統命題方式作答。

(D)錯誤。會計主管是在財務報告上簽名或蓋章的公司職員，屬證交法第20條之1第1項第2款的責任人，本題將其歸為與董事長、總經理相同的公司內部責任人，不是得舉證免責的外部簽證會計師。

(A)錯誤。此組漏掉證券投資信託事業。投信事業本身就是募集及經理基金的專業機構，是最典型的境外基金總代理人，許多國內投信即代理其集團的境外基金。

(B)正確。境外基金管理辦法規定，境外基金機構應委任單一總代理人在國內代理其基金的募集及銷售，而得擔任總代理人者為證券投資信託事業、證券投資顧問事業及證券經紀商。總代理人要對境外基金在國內的募集、銷售、資訊揭露與投資人服務負責，因此限於受投信投顧法或證交法監理、具備基金業務能力的三類機構。

(C)錯誤。此組漏掉證券經紀商。證券經紀商經核准後亦得擔任境外基金總代理人，其本有受託買賣外國有價證券的業務基礎，法規並未將總代理人限縮於投信與投顧。

(D)錯誤。信託業不得擔任境外基金總代理人。信託業是依特定金錢信託契約受託投資境外基金，扮演的是銷售機構或受託人的角色，適用的是辦法中對銷售機構的相關規定，而非總代理人資格。

(A)錯誤。無限期保存不是規定的要求。錄音資料量龐大，法規只要求無爭議者保存一年，有爭議者保存至爭議消除，並不要求永久保留。

(B)正確。證券商接受客戶電話委託應同步錄音，錄音紀錄視為交易憑證，證券商營業處所買賣有價證券業務規則及證券商公會相關規範要求至少保存一年；買賣委託有爭議者則應保存至爭議消除為止。保存錄音是為了事後查證委託內容，一年的期間足以涵蓋一般客訴與主管機關查核的時程。

(C)錯誤。三年不是無爭議電話錄音的最低保存期限。規則的設計是無爭議者一年，有爭議者不設固定年限而是保存至爭議消除，三年既非前者也非後者。

(D)錯誤。五年是會計憑證等文件常見的保存年限，容易與之混淆，但電話委託錄音屬交易過程的紀錄，無爭議者只需保存一年。

(A)錯誤。三十五人是證券交易法私募有價證券時，對符合資格之自然人、法人或基金等應募人所設的總數上限，規範的是發行公司自行私募，不是證券商引介私募股權基金的高資產客戶人數。

(B)錯誤。五十人並不是私募股權基金引介業務所採的人數門檻；若以五十人為限，可參與的高資產客戶將縮減近半，與主管機關參照私募基金九十九人上限的設計不符。

(C)正確。證券商引介高資產客戶投資其子公司擔任普通合夥人或受託管理之私募股權基金，每一基金之高資產客戶人數總數不得超過九十九人。此數字對齊證券投資信託及顧問法私募基金應募人不得超過九十九人的上限，目的在維持「私募」性質，避免透過引介變相對不特定多數人銷售。金管會近期已研議放寬此人數限制，作答時仍以九十九人為準。

(D)錯誤。七十人並非任何私募相關規範所採的人數上限；私募制度以九十九人為界，七十人既非證交法私募的三十五人，也非投信投顧法私募基金的九十九人。

(A)錯誤。百分之十超過證交所借貸辦法所設的費率上限；費率若可喊到收盤價的一成，借券成本將高到使避險與套利操作失去意義。

(B)正確。依臺灣證券交易所有價證券借貸辦法，出借費率由雙方議定，但以不超過該種有價證券收盤價格之百分之七為限。設上限是避免在券源緊俏時費率被喊到不合理的高度，使借券市場失去正常的價格發現與避險功能。

(C)錯誤。百分之五是融資融券管理辦法中券商對單一證券融券與出借總金額占淨值的上限，屬額度控管，不是借券費率的上限。

(D)錯誤。百分之二並非借貸辦法所設的費率上限；若上限僅百分之二，券源緊俏時出借人無誘因出借，借券市場將缺乏供給。