114年第3次　投信投顧業務員（三科）　考古題與解析

(A)錯誤。證券融資業務是提供資金供投資人買進有價證券，屬信用交易的授信行為，不涉及代客戶作成投資判斷。

(B)正確。題目描述的三個要素——就客戶委任交付或信託移轉之資產、為價值分析與投資判斷、並基於該判斷為客戶執行投資或交易——正是全權委託投資業務（代客操作）的法定定義。關鍵在於「判斷」與「執行」都由受任人為之，客戶不逐筆下指令。

(C)錯誤。信託業務的核心是財產權移轉與受託管理，不以投資判斷與執行為必要內涵。

(D)錯誤。基金保管業務僅為資產之保管與交割，保管機構不作投資判斷。

(A)錯誤。2,000萬元不足以涵蓋擔任4家總代理人及另任銷售機構所需之提存總額。

(B)錯誤。3,000萬元仍不足。

(C)錯誤。7,000萬元未計入以自己名義為投資人申購之銷售機構身分所應增提部分。

(D)正確。營業保證金依所擔任總代理人之家數累加提存，並就以自己名義為投資人向總代理人申購境外基金之銷售機構身分另行提存，合計為新臺幣1億1,000萬元。以自己名義申購時，投資人的權益登記在銷售機構名下，風險較高，因此另有提存要求。

(A)錯誤。指示權具高度屬人性，不得任意複委任他人代行。

(B)正確。投信事業對基金資產之運用指示權，原則上不得複委任他人處理。受益人是基於對該投信事業專業能力的信賴而投資，若可任意轉手他人操作，信賴基礎即不復存在。

(C)錯誤。投信事業仍應盤點檢查保管機構所保管之基金資產，這是其對受益人的監督義務。

(D)錯誤。投信事業本即得指示基金保管機構處分資產，此正是運用指示權的內容。

(A)正確。債券型基金資產組合之加權平均存續期間應在一年以上，但基金成立未滿三個月者不在此限。基金剛成立時仍在建立部位的過程中，資金尚未全數配置完成，此時強制達到存續期間門檻並不合理。

(B)錯誤。信託契約終止日前三個月並非本項豁免所指之情形。

(C)錯誤。豁免期間為成立未滿三個月，非六個月。

(D)錯誤。信託契約終止日前六個月並非本項豁免所指之情形。

(A)錯誤。20%低於規範所定之上限。

(B)正確。槓桿型ETF或反向型ETF投資於基金受益憑證之總金額，不得超過本基金淨資產價值之30%。此類基金本身已透過衍生性商品取得槓桿或反向曝險，再大量持有其他基金會使風險來源疊床架屋、難以辨識。

(C)錯誤。50%高於規範所定之上限。

(D)錯誤。70%明顯高於規範所定之上限。

(A)錯誤。丙（經手申購業務之人員）同樣負忠實義務，本項不完整。

(B)錯誤。甲（基金經理人）當然負忠實義務，本項漏列。

(C)錯誤。乙（公司業務部協理）同樣負忠實義務，本項不完整。

(D)正確。基金經理人、業務部協理、經手申購業務之人員皆須負忠實義務。忠實義務的範圍是依「是否因職務而接觸基金事務或客戶資訊」界定，並非只有操盤者才受拘束。

(A)正確。管理費是投信事業提供管理服務的報酬，自基金資產中扣付後即歸屬投信事業，屬基金的支出而非基金資產的來源。其餘三項則都會流入並構成基金資產。

(B)錯誤。募集受益憑證所取得之申購價款正是基金最主要的來源。

(C)錯誤。募集所得價款運用所生之孳息歸屬基金，屬基金資產來源。

(D)錯誤。以募集所得價款購入之資產本身即為基金資產。

(A)錯誤。本項敘述正確：不得以主管機關核准或生效作為保證基金價值之宣傳，核准僅代表程序完備，不代表價值背書。

(B)錯誤。本項敘述正確：不得提供贈品或其他利益勸誘他人購買境外基金。

(C)錯誤。本項敘述正確：不得為境外基金績效之預測。

(D)正確（即錯誤敘述者）。過去業績表現得依規定揭露供參考，但不得作為「預期未來績效」之依據。據實揭露歷史數據與以歷史數據推論未來，是兩件事，後者本質上仍屬績效預測。

(A)正確。基金資產與投信事業、基金保管機構之自有財產均應分別獨立。三方財產各自獨立，才能在任一機構發生財務危機時，確保基金資產不被牽連。

(B)錯誤。正因財產獨立，投信事業與保管機構就自有財產所負債務之債權人，不得對基金資產請求扣押或行使權利。

(C)錯誤。證券投資信託基金管理辦法由金融監督管理委員會訂定，非行政院。

(D)錯誤。基金保管機構應「分別」保管基金，不得混合保管，否則各基金的資產歸屬將無從辨識。

(A)錯誤。乙、丁同為多重資產型基金得投資之項目，本項不完整。

(B)錯誤。丁（REITs受益證券）同為得投資項目，本項漏列。

(C)錯誤。乙（債券）同為得投資項目，本項漏列。

(D)正確。多重資產型基金得投資股票、債券、基金受益憑證及不動產投資信託基金受益證券。「多重資產」的定義本就在於不受單一資產類別限制，並要求對各類資產設有配置比重規範。

(A)正確（即錯誤敘述者）。銷售機構受理投資人之申購、買回或轉換，應透過總代理人辦理，而非直接轉送境外基金機構。總代理人是境外基金在國內的單一窗口與責任歸屬點，繞過總代理人會使責任鏈斷裂。

(B)錯誤。本項敘述正確：應交付投資人須知及公開說明書中譯本等資訊。

(C)錯誤。本項敘述正確：就不可歸責於己之情事，仍應協助投資人紛爭處理與權益保護。

(D)錯誤。本項敘述正確：終止辦理境外基金募集及銷售業務者，應即通知總代理人。

(A)錯誤。乙（交付執行時應作成紀錄）同為應遵守事項，本項不完整。

(B)正確。甲、乙為應遵守事項：不得依投資經理人之口頭指示執行，且交付買賣執行時應作成紀錄。兩者是同一件事的兩面——要求書面與留痕，事後才有辦法查核執行是否確實依投資決定為之。丙的「次日」與丁的「不須說明差異原因」則與規範不符。

(C)錯誤。丙所稱應於次日作成投資執行表，與規範所定時點不符。

(D)錯誤。丁明顯有誤：投資執行表須說明投資差異原因，否則無從發現執行偏離決策。

(A)正確。三方權義協定書由客戶、受任人（投信或投顧公司）與全權委託保管機構共同簽訂。這三方分別是資產所有人、操作者與保管者，權責必須在同一份文件中界定清楚，才不致在資產交付、指示執行與交割之間出現責任空隙。

(B)錯誤。證券經紀商僅係受託執行買賣，非全權委託法律關係的當事人。

(C)錯誤。缺少受任人，而受任人正是投資判斷與指示的作成者。

(D)錯誤。缺少客戶，而客戶是資產所有人與委任關係的主體。

(A)錯誤。每週檢討的頻率高於規範所要求，非本題所定期間。

(B)錯誤。每二週非規範所定之檢討頻率。

(C)正確。受任人應至少每月檢討各全權委託投資帳戶之投資決策過程、內容及績效，並由該帳戶之投資經理人作成投資檢討。按月檢討既能及時發現操作偏離委任目的，頻率上也是實務可負擔的。

(D)錯誤。每季過於寬鬆，無法及時反映帳戶操作狀況。

(A)正確。多重資產型基金投資於股票、債券、基金受益憑證等「任一」資產之總金額，不得超過本基金淨資產價值之70%。設定單一資產類別上限，正是為了確保基金名實相符：若某一類別可達100%，就與單一資產類型基金無異。

(B)錯誤。50%低於規範所定之上限。

(C)錯誤。40%低於規範所定之上限。

(D)錯誤。30%明顯低於規範所定之上限。

(A)錯誤。本項敘述正確：傘型基金係於該基金架構下投資不同之子基金。

(B)錯誤。本項敘述正確：子基金依資產配置理念選擇某一種類基金為區隔配置或交叉組合。

(C)正確（即錯誤敘述者）。子基金數有其上限而非「得超過三檔」。傘型基金的設計是讓投資人在有限的幾檔子基金間配置，子基金過多會使架構失去區隔配置的意義並增加管理複雜度。

(D)錯誤。本項敘述正確：子基金間不得有自動轉換機制，轉換須由投資人申請。

(A)錯誤。本項敘述正確：取得營業執照已滿一個會計年度者，最近期經會計師查核簽證之財報每股淨值不低於面額。

(B)正確（即錯誤敘述者）。總代理人之實收資本額或指撥營運資金門檻並非新臺幣一千萬元，實際要求遠高於此。總代理人須就境外基金在國內的募集銷售負責並提存營業保證金，資力門檻不可能訂在一千萬元的水準。

(C)錯誤。本項敘述正確：應具有即時取得境外基金機構相關交易資訊之必要資訊傳輸設備。

(D)錯誤。本項敘述正確：業務人員及內部稽核人員之資格條件與人數應符合境外基金管理辦法之規定。

(A)正確。投信事業因故意或過失致損害基金資產時，應由基金保管機構為基金受益人之權益向其追償。受益人人數眾多且分散，個別求償不切實際；保管機構本就持有基金資產並監督投信之運用指示，由其代為追償最有效率。

(B)錯誤。金融消費評議中心處理的是金融消費爭議之評議，非代受益人向投信追償。

(C)錯誤。由加害事業自己的董事會追償，形同自己告自己，欠缺獨立性。

(D)錯誤。金管會為主管機關，行使的是行政監理與裁罰權，不代受益人提起民事追償。

(A)錯誤。複委任的限制不因對象是董事而放寬。

(B)錯誤。複委任的限制不因對象是部室主管而放寬。

(C)錯誤。複委任的限制不因對象是業務人員而放寬。

(D)正確。全權委託投資契約原則上不可複委任他人履行。客戶是基於對特定受任人專業與信譽的選擇而締約，若可轉手他人操作，等同架空客戶的選擇權。

(A)錯誤。勞退年金保險專設帳簿資產屬機構性資金，不適用一般客戶新臺幣五百萬元之最低委託金額限制。

(B)錯誤。此類資產得以契約約定採分次存入，不強制簽約時一次全額存入。

(C)正確。委託投資帳戶每單位淨資產價值較前一營業日減損達5%以上時，應自事實發生之日起二個營業日內編製資產交易紀錄及現況報告書送達客戶。相較於一般客戶以「較原委託資產減損20%」為門檻，此處改採逐日比較且門檻大幅下降，反映勞工退休金的保守性質。

(D)錯誤。減損比率得另以契約約定調整，並非不可變更。

(A)錯誤。丙（交付全權委託投資說明書）同為應履行事項，本項不完整。

(B)錯誤。甲（提供七日以上審閱期間）同為應履行事項，本項漏列。

(C)錯誤。乙（瞭解客戶之資力與投資經驗）同為應履行事項，本項漏列。

(D)正確。三者皆應履行：提供七日以上審閱期間、瞭解客戶資力與投資經驗、交付全權委託投資說明書。三項分別對應「給客戶時間」「認識客戶」「給客戶資訊」，構成簽約前完整的適合性把關程序。

(A)錯誤。並非一律不得辦理專責部門以外之業務，法規對特定情形設有例外。

(B)正確。全權委託投資經理人得兼任私募證券投資信託基金之投資或交易決策人員。私募基金的投資人限於特定人且具相當專業，利益衝突的疑慮較公募為低，故容許此一兼任。

(C)錯誤。未登錄為全權委託專責部門主管或業務人員者，不得兼辦專責部門之業務，否則登錄制度即失去意義。

(D)錯誤。研究分析與投資決策並非禁止兼任的組合；必須分離的是投資決策與買賣執行。

(A)錯誤。丙（證券經紀商為客戶所為之推介）同須分離，本項不完整。

(B)錯誤。乙、丙同須分離，本項明顯不完整。

(C)錯誤。甲（證券自營商投資決策人員）同須分離，本項漏列。

(D)正確。自營商投資決策人員、承銷商承銷有價證券之定價決策相關資訊、經紀商為客戶所為之推介，三者皆須與全權委託投資業務分離。自營是與客戶對作的風險，承銷定價是內線資訊的風險，經紀推介是雙重代理的風險——三種利益衝突各不相同，因此都要隔離。

(A)正確（即不符規定者）。開戶應由客戶本人辦理，投信投顧事業不得代客戶辦理有價證券投資之開戶。受任人若能代為開戶，即掌握了帳戶的建立與控制權，資產與操作分離的防線將被打穿。

(B)錯誤。本項符合規定：客戶應與保管機構另行簽訂委任或信託契約，辦理款券保管與交割帳務。

(C)錯誤。本項符合規定：契約副本應送交全權委託保管機構，保管機構才知悉受任人的權限範圍。

(D)錯誤。本項符合規定：紛爭調解處理辦法由同業公會擬訂，報金管會核定。

(A)正確（即敘述為非者）。每一全權委託投資帳戶之保管機構應限定一家。若同一帳戶由多家保管，資產歸屬、交割責任與淨值計算都會產生歧異，無從對帳。

(B)錯誤。本項敘述正確：客戶得於契約存續期間變更保管機構，但應以書面通知原保管機構及受任人。

(C)錯誤。本項敘述正確：新受任保管機構應通知受任人，共同與客戶簽訂三方權義協定書。

(D)錯誤。本項敘述正確：客戶應與新任保管機構個別簽訂委任契約。

(A)錯誤。主管機關係就公會擬訂之辦法為核定，非由其擬訂。

(B)正確。全權委託投資業務之紛爭調解處理辦法由同業公會擬訂，報經金管會核定。由自律組織擬訂再送主管機關核定，兼顧了業界實務的可行性與公權力的把關。

(C)錯誤。紛爭調解機制須有一致的程序規範，不能由個別簽約雙方各自訂定。

(D)錯誤。投資人保護中心辦理的是保護與團體訴訟事務，非擬訂本業務之紛爭調解辦法。

(A)錯誤。客戶未指定時，兼營之證券商不得逕行指定本事業為證券經紀商，否則等同自我交易導流。

(B)錯誤。客戶並非不得自行指定本事業，只是指定時須踐行額外的告知與同意程序。

(C)錯誤。客戶自行指定證券經紀商時，並無不得僅指定一家、須作分散的限制。

(D)正確。客戶如自行指定本事業為證券經紀商，應明確告知相關風險、利益衝突及控管措施，並以「契約以外之書面」取得客戶同意。要求另立書面而非夾在契約條款中，是為了確保客戶確實注意到這項利益衝突，而不是在一堆條款中被概括同意帶過。

(A)錯誤。40%低於本辦法所定之風險暴露上限。

(B)錯誤。50%低於本辦法所定之風險暴露上限。

(C)錯誤。75%低於本辦法所定之風險暴露上限。

(D)正確。經核准兼營期貨經理事業者，運用委託投資資產從事證券相關商品交易之風險暴露，不得超過全權委託投資帳戶淨資產價值之100%。以淨值為上限的意義是：得以衍生性商品建立與帳戶規模相當的曝險，但不得放大到淨值以上而形成槓桿。

(A)錯誤。基金經理人雖有其兼任限制，但非本題所指不得辦理登錄範圍以外業務且不得由他人兼任者。

(B)正確。內部稽核不得辦理登錄範圍以外之業務，亦不得由其他業務人員兼任。稽核的職能是查核他人的業務，一旦身兼被查核的業務，等於自己稽核自己，獨立性蕩然無存。

(C)錯誤。主辦會計雖屬重要職務，非本規則所指的絕對專責職務。

(D)錯誤。投資研究人員得與投資決策人員兼任，非絕對專責。

(A)錯誤。票據拒絕往來已恢復往來者，信用瑕疵狀態已消滅，得為發起人。

(B)錯誤。受破產宣告已復權者，法律上的資格障礙已除，得為發起人。

(C)錯誤。曾任職證券商是相關業界經歷，非消極資格。

(D)正確。違反證券交易法或投信投顧法經有罪判決確定，尚未執行完畢，或執行完畢、緩刑期滿或赦免後尚未逾三年者，不得擔任發起人。與(A)(B)相比可以看出規範的邏輯：資格障礙以「狀態是否已消滅、期間是否已經過」為準，而非以曾否發生過為準。

(A)正確。有正當理由而未於期間內申請核發營業執照者，得於期限屆滿前申請主管機關核准展延，展延期間不得超過六個月。設有展延但以六個月為上限，是在給予正當困難者彈性與避免許可長期懸而未決之間取得平衡。

(B)錯誤。三個月短於規範所定之展延上限。

(C)錯誤。二個月短於規範所定之展延上限。

(D)錯誤。四個月非規範所定之展延上限。

(A)錯誤。無任何證據而於廣告中表示績效優於其他業者，屬不當比較與虛偽陳述。

(B)錯誤。於投資分析節目播出的同時播出招攬客戶之廣告，會使觀眾分不清分析與招攬，屬禁止行為。

(C)錯誤。以聯合主力外圍炒作股價為訴求進行推介，涉及操縱市場，為嚴重違法行為。

(D)正確。在集中交易市場或櫃買中心交易時間及開盤前、收盤後一小時「以外」之時段，於廣播或電視媒體，本於合理分析基礎及依據對不特定人推介個別有價證券，屬合法行為。時段限制的目的是避免即時影響盤中交易，時段之外只要有合理分析依據即為允許。

(A)錯誤。範圍界定有誤：應為「未成年子女」而非已成年子女，且不以本人配偶及子女為限。

(B)錯誤。本項僅涵蓋以他人名義投資受益者，漏未包含本人、配偶及未成年子女。

(C)正確。利害關係人指本人、配偶及其未成年子女利用他人名義投資有價證券及其衍生性金融商品而直接或間接受有利益者。之所以以「未成年子女」與「他人名義」為界，是因為這兩者最容易成為經手人員規避申報的通道。

(D)錯誤。(C)之敘述正確，並非皆非。

(A)正確。客服部門並非投信事業依法規應設置之部門。法規強制設置的部門，都與資產運用的專業判斷或內部制衡有關；客服屬營運面的服務安排，由業者自行決定。

(B)錯誤。投資研究為應設置之部門，是基金運用決策的專業基礎。

(C)錯誤。財務會計為應設置之部門。

(D)錯誤。內部稽核為應設置之部門，負責獨立查核內部控制之執行。

(A)錯誤。1年短於規範所定之隔離期間。

(B)錯誤。2年短於規範所定之隔離期間。

(C)正確。曾受證券交易法第66條第2款解除職務處分者，須於執行完畢滿三年後，始得擔任投信事業之發起人。三年的期間與其他消極資格條款一致，形成一套可預期的資格回復時程。

(D)錯誤。5年長於規範所定之期間。

(A)錯誤。乙所稱「申請許可後一個月內」加入公會與規範不符，投顧事業應於開業前加入。

(B)正確。甲、丙為正確：投顧事業之申請設立分為二階段程序，第二階段為申請核發營業執照。第一階段取得設立許可，第二階段完成籌設後請領執照，兩階段分別把關「能不能設」與「有沒有設好」。

(C)錯誤。乙之敘述有誤，且漏列甲。

(D)錯誤。乙之敘述有誤，並非皆正確。

(A)錯誤。論及市場分析及產業趨勢並列出合理研判依據，屬正當行為，非禁止事項。

(B)錯誤。本項本身即為規範內容的正確陳述，題目要問的是「應注意之禁止行為」中屬於違規的具體作法。

(C)錯誤。書面文件列明公司登記名稱、地址、電話及營業執照字號，正是規範所要求的揭露事項。

(D)正確。製發之書面文件列出其與同業間之投資服務績效優劣，屬禁止行為。同業績效的計算基礎、期間與風險並不一致，逕行比較優劣既缺乏可比性，也構成對同業的攻訐。

(A)錯誤。申請許可設立時尚未取得營業資格，非加入公會之時點。

(B)正確。投顧事業應於開業前加入同業公會。先入會後營業，自律規範才能自業務開始的第一天就對業者發生拘束力，不致出現無自律拘束的空窗期。

(C)錯誤。核發營業執照與開業之間仍有時間差，規範以開業前為準。

(D)錯誤。開業滿一年才入會，將產生長達一年的自律真空。

(A)錯誤。2,000萬元低於所定之指撥專用營運資金門檻。

(B)錯誤。3,000萬元低於所定之門檻。

(C)正確。未兼營期貨顧問業務之證券經紀商，兼營證券投資顧問事業以辦理全權委託投資業務者，應指撥專用營運資金不得低於新臺幣5,000萬元。此與投顧事業本身申請經營全權委託業務的資本額要求一致——同一業務，不因辦理者的本業不同而放寬財務門檻。

(D)錯誤。7,000萬元高於所定之門檻。

(A)錯誤。丙（風險承受程度）同為應評估項目，本項不完整。

(B)錯誤。甲（投資知識與經驗）同為應評估項目，本項漏列。

(C)錯誤。乙（財務狀況）同為應評估項目，本項漏列。

(D)正確。三項皆應評估：客戶之投資知識與經驗、財務狀況、風險承受程度。自動化顧問服務由演算法作成建議，沒有真人隨時觀察客戶反應，事前的瞭解客戶作業因此更為關鍵，三個面向缺一不可。

(A)錯誤。丙（非投資或分析部門之受僱人員）並非當然屬經手人員，本項有誤。

(B)錯誤。丙不當然屬經手人員，且漏列甲（公司負責人）。

(C)正確。經手人員包括公司之負責人、投資經理人，以及依其職位知悉投資資訊之員工。判準是「是否因職位而接觸投資資訊」，因此負責人與知情員工都在內，而單純的非投資部門受僱人員則不在內。

(D)錯誤。漏列乙（投資經理人），而投資經理人正是最典型的經手人員。

(A)錯誤。本項敘述正確，但並非唯一正確者。

(B)錯誤。本項敘述正確，但並非唯一正確者。

(C)錯誤。本項敘述正確，但並非唯一正確者。

(D)正確。三項皆是。規範同時涵蓋「事業提供的設備」與「非事業提供的設備」：前者要求遵循網路使用規範，後者更須事前許可並於台股交易時段集中保管。目的是防止經理人透過未受管控的裝置在盤中對外傳遞或接收交易資訊。

(A)錯誤。停權為公會得為之處置。

(B)錯誤。課予違約金為公會得為之處置。

(C)錯誤。命其限期改善為公會得為之處置。

(D)正確（即非公會得為之處置者）。除籍不在公會得自為之處置之列。投信投顧事業採強制入會，若公會得逕行除籍，等同剝奪其營業資格，形同代行主管機關的撤照權，逾越自律組織的權限。

(A)錯誤。乙同為應告知事項，本項不完整。

(B)錯誤。甲同為應告知事項，本項不完整。

(C)正確。二者皆應告知：客戶於使用前應詳閱服務內容或其他相關公開揭露資訊，且應認知投資工具有其內在限制、與現實情況存在潛在落差。演算法給出的建議容易被誤認為客觀無誤，明確告知其限制正是為了矯正這種過度信賴。

(D)錯誤。二者皆屬應告知事項。

(A)正確。投顧事業之有聲媒體廣告，應以語音或文字聲明金管會核准之營業執照字號。揭露執照字號讓聽眾可以查證該業者是否確經核准經營投顧業務，這正是辨別合法業者與非法投顧的第一道線索。

(B)錯誤。公司執照字號僅證明公司存在，與是否獲准經營投顧業務無關。

(C)錯誤。營利事業登記證字號屬稅務登記事項，與業務許可無關。

(D)錯誤。僅須聲明金管會核准之營業執照字號，非三者均需。

(A)錯誤。六個月短於本條所定之最長期限。

(B)正確。董事、監察人、經理人或受僱人執行職務違反投信投顧法或其他有關法令，足以影響業務正常執行時，主管機關得命令該事業停止其執行業務，期限最長一年。此為行政處分而非刑罰，因此設有明確的期間上限，逾期即應回復或另為處分。

(C)錯誤。二年長於本條所定之最長期限。

(D)錯誤。三年長於本條所定之最長期限。

(A)正確。投資的定義是在充分分析、承擔可接受風險的前提下，追求長期而穩定的報酬，重視本金安全與持有期間的現金流。這也是與投機、賭博在「是否有分析基礎」與「持有期間長短」上的分界。

(B)錯誤。賭博是刻意創造並承擔不必要的風險，且期望值多為負，無任何分析基礎可言。

(C)錯誤。投機著眼於短期價格波動賺取價差，承擔高風險以追求高報酬，並非追求長期穩定報酬。

(D)錯誤。避險的目的在於降低或移轉既有部位的風險，而非賺取報酬。

(A)正確。特別股股利率固定、通常無表決權，具債券的固定收益特性；但股利須有盈餘才能發放、清償順位在債權人之後、且屬權益而非負債，又具普通股特性，故為混合型證券。

(B)錯誤。特別股股利不是法定義務，未發放不構成違約，公司不會因此破產；此為特別股與公司債最關鍵的差異。

(C)錯誤。公司無法保證股利發放，須有可分配盈餘且經董事會決議；累積特別股僅能將未發部分累積至日後補發。

(D)錯誤。特別股絕大多數以現金發放股利，並非發放股票股利。

(A)錯誤。債券為公司的債務，求償順位在所有股權之前，不可能排在特別股之後。

(B)錯誤。普通股是最後順位的剩餘請求權，不可能優先於債券。

(C)正確。清算時先清償債權（債券），再由特別股按約定清算價值受償，最後剩餘才分配給普通股。順位反映的是請求權性質：債權為固定契約義務，股權只是剩餘請求權，而特別股的優先性僅相對於普通股。

(D)錯誤。特別股在股權中優先於普通股，不會排在普通股之後。

(A)錯誤。20萬元不符合轉換股數乘以股價的計算。

(B)錯誤。16萬元是該可轉債的市價，不是轉換價值；兩者的差額即為轉換溢價。

(C)正確。轉換股數＝面額÷轉換價格＝120,000÷40＝3,000股；轉換價值＝3,000×$50＝$150,000＝15萬元。轉換價值是「立即轉換後所得股票的市值」，代表可轉債價格的下限之一。

(D)錯誤。12萬元是債券面額，非轉換價值。

(A)錯誤。20元不符合 2÷8% 的計算。

(B)錯誤。30元不符合零成長股利折現模型的結果。

(C)錯誤。33.3元係以6%之類的折現率計算，非本題的8%。

(D)正確。股利零成長時視為永續年金，P＝D÷r＝2÷0.08＝25元。零成長模型是Gordon成長模型 P＝D₁÷(r－g) 在 g＝0 的特例，適用於股利長期固定的股票（如特別股）。

(A)錯誤。OBV是量的指標，價格只用來判斷當日量該加或該減，本身不被累算。

(B)正確。OBV（能量潮）以收盤價漲跌決定當日成交量的正負號，再逐日累加，藉量能的累積或流失研判人氣是匯集還是渙散。其背後假設是「量先價行」——買賣力道的變化會先反映在成交量上。

(C)錯誤。時間並非OBV的累算對象。

(D)錯誤。融資餘額屬信用交易籌碼指標，與OBV的計算無關。

(A)正確。RSI的期間愈短，每一天的漲跌在平均中的權重愈大，指標對新價格反應愈快，故6日RSI敏感性最高。代價是訊號較多雜訊、假訊號也多；長天期RSI較平滑但反應遲鈍。

(B)錯誤。12日RSI的敏感性低於6日。

(C)錯誤。24日RSI已相當平滑，敏感性偏低。

(D)錯誤。72日RSI天期最長、最平滑，敏感性最低。

(A)錯誤。甲有誤：股利殖利率是每股股利除以「股價」（市價），不是面額。

(B)正確。乙正確——在固定成長股利折現模型下，股價與股利同速成長，故資本利得收益率等於股利成長率g；丙正確——總報酬率＝股利殖利率＋資本利得收益率，即 r＝D₁/P₀＋g。甲則把分母誤植為面額。

(C)錯誤。含有誤的甲，且遺漏正確的乙。

(D)錯誤。甲的分母應為市價而非面額，故三者並非全對。

(A)正確。相關係數為－1時，只要令兩檔權重使風險完全抵銷即得無風險組合：w甲σ甲＝w乙σ乙，故 w甲:w乙＝σ乙:σ甲＝0.10:0.20＝1:2。完全負相關是唯一能把組合標準差降到零的情形，權重與各自標準差成反比。

(B)錯誤。1:3不符合權重與標準差成反比的關係。

(C)錯誤。1:4不符合 σ乙:σ甲＝1:2 的比例。

(D)錯誤。2:3不符合本題兩檔股票標準差的反比關係。

(A)錯誤。乙敘述有誤，效率投資組合在固定期望報酬率下追求風險最「低」而非最高。

(B)正確。效率投資組合須同時滿足兩個等價的條件：固定風險下期望報酬率最高（甲），以及固定期望報酬率下風險最低（丁）。這兩個條件描述的是效率前緣上的同一組點，反映理性投資者「喜好報酬、厭惡風險」的假設。

(C)錯誤。乙與丙分別是效率條件的反面，所描述的是效率前緣下方（無效率）的投資組合。

(D)錯誤。丙敘述在固定風險下報酬率最低，正是被效率前緣所支配的無效率組合。

(A)錯誤。權重0.7與0.3代表部分資金置於無風險資產（貸出），組合位於市場投資組合與無風險利率之間。

(B)錯誤。0.8與0.2同樣屬於貸出組合，風險與報酬均低於市場投資組合。

(C)錯誤。市場投資組合權重為負代表放空市場、資金全數存放於無風險資產，位於資本市場線的最左端。

(D)正確。位於市場投資組合右上方，代表風險與期望報酬均高於市場組合，須以無風險利率借入資金（權重為負的－0.2）再投入市場組合（權重1.2），即融資組合；權重合計仍為1。

(A)正確。CAPM下E(Ri)＝Rf＋βi×(Rm－Rf)，而市場組合的β恰為1。若要使E(Ri)大於Rm，必須β大於1，即該標的對市場波動的敏感度高於市場本身，承擔較高系統風險才換得較高的期望報酬。

(B)錯誤。β等於1時期望報酬率恰等於市場投資組合的期望報酬率，並未大於。

(C)錯誤。β等於0代表無系統風險，期望報酬率僅等於無風險利率，低於市場報酬率。

(D)錯誤。β小於1時風險溢酬小於市場風險溢酬，期望報酬率必低於市場投資組合。

(A)正確。夏普指標以標準差為風險衡量，標準差涵蓋系統與非系統風險，因此在投資組合尚未充分分散、仍存在非系統風險時，才能完整反映投資人實際承擔的總風險。

(B)錯誤。崔納指標以β為分母，僅計入系統風險，會低估未分散組合的實際風險而高估其績效。

(C)錯誤。詹森指標以CAPM證券市場線為基準計算超額報酬，同樣建立在只有系統風險受補償的假設上。

(D)錯誤。α指標即詹森指標，亦以β衡量風險，不適用於未充分分散的組合。

(A)正確。ETF為基金性質，由投信（證券投資信託事業）募集發行，背後有實際持有的一籃子標的資產並經保管機構保管；ETN則由證券商發行，是無擔保的債務憑證，投資人須承擔發行券商的信用風險。

(B)錯誤。ETN設有到期日，到期時依標的指數表現結算，並非永續存在。

(C)錯誤。ETF因交易成本、現金部位、成分股調整與配息時點等因素，必然存在追蹤誤差。

(D)錯誤。ETN是連結特定指數表現的被動型商品，並非主動選股操作。

(A)錯誤。8.33%並非本題算式之結果。

(B)錯誤。2%係誤以股利發放率40%乘上ROE 5%，混淆了發放率與保留率。

(C)正確。永續成長率g＝保留盈餘率×ROE。發放40%現金股利表示保留率為60%，故g＝60%×5%＝3%。此式的邏輯是：唯有保留下來再投資的盈餘，才能按ROE的效率創造新的盈餘。

(D)錯誤。10%並非本題算式之結果，且遠高於ROE本身，在無外部融資假設下不可能達成。

(A)錯誤。股價低於移動平均線時乖離率必為負值，不會是正的6.25%。

(B)錯誤。分母誤用股價115而非移動平均數125，方向雖對但數值有誤。

(C)正確。乖離率＝(當日指數－移動平均數)÷移動平均數＝(115－125)÷125＝－8%。負乖離代表指數低於均線，數值愈大表示短期跌深、偏離均線愈遠，實務上常作為反彈的參考。

(D)錯誤。指數低於均線應為負乖離，符號相反。

(A)錯誤。K值向上突破D值形成黃金交叉，屬買進訊號。

(B)正確。K值為快速線、D值為慢速線，當K值由上往下跌破D值形成死亡交叉，代表短期動能轉弱，屬賣出訊號；若發生在80以上的高檔區，訊號更為明確。

(C)錯誤。K值等於D值僅為交叉當下的瞬間狀態，尚無法判定方向。

(D)錯誤。K值小於20屬超賣區，一般視為偏向買進的參考，而非賣出。

(A)錯誤。底部訊號須出現在跌勢末端，本型態的前一根是長紅，出現於漲勢之後。

(B)正確。長紅之後出現被前一日實體完全包覆的十字線，代表上漲動能突然消失、多空陷入均衡，是漲勢可能結束的警訊，屬頭部反轉訊號。孕育線的判讀重點在於後一根實體被前一根包覆，顯示波動急遽收斂。

(C)錯誤。孕育十字線是反轉警訊，而非單純的區間整理型態。

(D)錯誤。連續型態意指原趨勢延續，與本型態暗示的漲勢反轉相反。

(A)正確。英國脫歐屬總體政治經濟事件，衝擊國際股市全體，無法藉由增加持股檔數消除，屬不可分散風險（系統風險）。判斷關鍵在於事件影響的是整體市場，還是單一公司。

(B)錯誤。食品安全事件僅衝擊該公司及其供應鏈，屬個別公司特有的可分散風險。

(C)錯誤。單一上市公司倒閉屬個別公司事件，持有分散的投資組合即可大幅稀釋其影響。

(D)錯誤。員工罷工是該公司內部的勞資問題，屬非系統風險。

(A)正確。甲股要求報酬率＝4%＋0.8×(10%－4%)＝8.8%，實際11%高於要求報酬，位於證券市場線上方屬價值低估，應買進；乙股要求報酬率＝4%＋1.5×6%＝13%，實際僅12%，位於SML下方屬價值高估，應賣出。判斷準則即α（實際減要求報酬）的正負。

(B)錯誤。方向恰好相反；甲股α為正（＋2.2%）應買進，乙股α為負（－1%）應賣出。

(C)錯誤。甲股α為正，屬低估標的，不應賣出。

(D)錯誤。乙股α為負，承擔的系統風險未獲得足額補償，不應買進。

(A)錯誤。7.8%並非本題算式之結果。

(B)錯誤。10%接近β等於0.9時的水準，與本題實際β值不符。

(C)錯誤。10.9%係誤用股票自身變異數0.16相關的比值計算β所致。

(D)正確。β＝Cov(Ri,Rm)÷σm²＝0.108÷0.09＝1.2。E(Ri)＝1%＋1.2×(11%－1%)＝13%。注意β的分母是市場報酬率變異數，個股自身的變異數0.16是干擾條件，因為CAPM只補償系統風險。

(A)錯誤。若為正向相關，利率上升時證券價格應同步上漲，與折現原理相悖。

(B)正確。證券價格是未來現金流量的折現值，利率上升使折現率提高、現值下降；利率下降則現值上升，兩者呈反向變動。債券此一關係最為直接，股票亦透過折現率與資金排擠效果呈相同方向。

(C)錯誤。利率是評價模型中的折現率基礎，對證券價格具有明確且系統性的影響。

(D)錯誤。就理論上的折現關係而言方向是確定的，並非不一定。

(A)錯誤。120並非本題算式之結果。

(B)錯誤。130並非本題算式之結果。

(C)錯誤。36係以未成長的D0＝4直接除以(16%－8%)＋…之誤算；股利折現模型的分子應為下一期股利D1。

(D)正確。要求報酬率k＝4%＋1.2×(14%－4%)＝16%。剛發放的股利D0＝4，故D1＝4×1.08＝4.32。依固定成長股利折現模型，P0＝D1÷(k－g)＝4.32÷(16%－8%)＝54。關鍵在於分子必須用下一期預期股利，而非剛發放的股利。

(A)正確。甲正確：ETF被動追蹤指數、無須主動研究選股，管理費率明顯低於一般開放型基金。乙正確：ETF在集中市場掛牌交易，可如同股票般放空（且不受平盤下不得放空限制），開放型基金僅能向投信申購買回，無從放空。丙錯誤，故僅甲、乙。

(B)錯誤。丙敘述有誤，ETF在次級市場的成交價會因供需而偏離淨值，存在折溢價。

(C)錯誤。丙敘述有誤，不能與甲併列；且乙為正確敘述不應排除。

(D)錯誤。丙並不正確，故三者無法全對。

(A)錯誤。時間價值為零須在權利金恰等於內含價值時才成立，本題賣權尚有全額的時間價值。

(B)錯誤。2,000並非本題算式之結果。

(C)錯誤。2,500並非本題算式之結果。

(D)正確。賣權履約價0.60低於即期匯率0.61，屬價外，內含價值為0。時間價值＝權利金－內含價值＝0.06－0＝0.06美元，乘上合約規模50,000加幣即3,000美元。價外選擇權的權利金全部都是時間價值，是本題要考的重點。

(A)錯誤。此敘述正確。同一公司各期採用一致的會計方法（一致性），正是達成可比較性的手段。

(B)正確（即敘述有誤者）。忠實表述要求資訊完整、中立且「免於錯誤」，但這是指描述過程與所選程序無錯誤、無遺漏，並非保證金額絕對精確無誤。許多會計數字本質上是估計值，忠實表述只要求估計基礎已適當說明，不可能確保完全免於誤差。

(C)錯誤。此敘述正確。攸關性即指資訊具有預測價值或確認價值，足以影響使用者的決策。

(D)錯誤。此敘述正確。重大性是攸關性的企業特定層面，項目金額或性質是否重大須就個別企業的規模與情況判斷。

(A)錯誤。正常營業產生、到期日在一年（或一個營業循環）內的應收票據，屬於流動資產。

(B)錯誤。預付一年內將徵收之財產稅屬於預付費用，效益將於一年內耗用，列為流動資產。

(C)錯誤。以交易為目的（透過損益按公允價值衡量）之金融資產，持有目的即為短期出售獲利，列為流動資產。

(D)正確。受益人是總經理而非公司，該保單的解約現金價值公司無權取得，根本不能列為公司資產，更談不上流動資產。若受益人為公司，才列為長期投資（非流動）。這題測的是「資產須由企業控制並享有經濟效益」。

(A)錯誤。合約須具商業實質（預期會改變企業未來現金流量的風險、時點或金額），是IFRS 15辨認合約的要件之一。

(B)正確（即非必要條件者）。IFRS 15辨認合約的要件著眼於合約本身：雙方已核准並承諾履行、可辨認各方權利、可辨認付款條件、具商業實質、對價很有可能收取。商品是否已生產完成可供出售屬履約進度問題，與合約成立與否無關。

(C)錯誤。企業須能辨認移轉商品或勞務的付款條件，是辨認合約的必要條件。

(D)錯誤。企業須能辨別合約各方對將移轉商品或勞務之權利，是辨認合約的必要條件。

(A)錯誤。折舊可自課稅所得中扣除，確實使稅負減少，此敘述正確。

(B)錯誤。會計折舊是成本的系統化分攤，與資產市價實際跌幅無必然關係，此敘述正確。

(C)正確（即敘述有誤者）。折舊是非現金費用——現金早在取得資產時就已支付，折舊只是把已支出的成本逐期分攤到損益，當期並無現金流出。這也是現金流量表要把折舊加回淨利的原因。

(D)錯誤。折舊可抵減課稅所得而節省稅款，具稅盾效果，此敘述正確。

(A)錯誤。$20,000並非依生物資產衡量規定所得之金額。

(B)正確。蛋雞屬生物資產，應按公允價值減出售成本衡量：$135,000－$110,000＝$25,000。購價、薪資、飼料等歷史成本均不影響期末帳列金額，其差額當期認列損益，這正是生物資產不採歷史成本模式的特色。

(C)錯誤。$130,000＋$14,000＋$120,000－$110,000 之類的成本累加法不適用於生物資產。

(D)錯誤。$264,000係將購價與飼養成本全數累計，屬歷史成本觀念，生物資產不適用。

(A)錯誤。公司債利息可列為費用抵稅，享有稅盾，確為發債的優點。

(B)錯誤。債權人風險低於股東，要求報酬較低，加上稅盾，債務資金成本低於普通股與特別股，確為優點。

(C)錯誤。發行長期公司債取得現金，流動資產增加而流動負債不變，流動比率上升，確為優點。

(D)正確（即非優點者）。舉債會使負債增加、財務槓桿比率「上升」而非下降，槓桿上升代表財務風險提高，是發債的代價而非好處。

(A)錯誤。16%係以淨利率8%乘資產週轉率2得出的總資產報酬率，尚未考慮權益乘數。

(B)正確。銷貨＝資產週轉率×平均資產＝2×$2,000,000＝$4,000,000；淨利＝8%×$4,000,000＝$320,000；ROE＝$320,000÷$1,280,000＝25%。也可用杜邦法：ROA 16%×權益乘數（2,000,000÷1,280,000＝1.5625）＝25%。

(C)錯誤。36%不符合上述計算。

(D)錯誤。64%係誤以淨利率乘其他倍數所得，非正確答案。

(A)正確。自建廠房而資本化的利息已成為該不動產、廠房及設備成本的一部分，其現金支付即屬取得長期資產的支出，故列為投資活動。已費用化的利息才有營業或籌資活動的分類選擇，已資本化者沒有。

(B)錯誤。籌資活動反映的是舉借與償還本金、股東往來，資本化後的利息支出已轉為資產成本，不列此項。

(C)錯誤。資本化利息不得選擇列為營業活動，其性質已是購建資產的支出。

(D)錯誤。資本化利息只能列投資活動，並無在營業與投資間選擇的政策空間。

(A)錯誤。$477,000÷300,000＝$1.59為基本每股盈餘，尚未計入選擇權的稀釋效果。

(B)正確。庫藏股法：增額股數＝120,000×($50－$40)÷$50＝24,000股，因4/1才給與且當日既得，需加權9/12＝18,000股。稀釋EPS＝$477,000÷(300,000＋18,000)＝$1.50。庫藏股法假設行使價款可用來按平均市價買回庫藏股，只有「白拿」的部分才具稀釋性。

(C)錯誤。$1.47係未將增額股數加權（直接加24,000股）所得。

(D)錯誤。$1.22係把120,000股全數計入分母，忽略了行使價款可買回股票的假設。

(A)錯誤。0.75不符合以市值為權數的加權計算。

(B)錯誤。1.14非本題權數下的計算結果。

(C)正確。資產β是負債β與權益β以市值為權數的加權平均：權益＝500－200＝300萬。β資產＝(200÷500)×0.6＋(300÷500)×1.3＝0.24＋0.78＝1.02。資產β衡量的是公司營運（未槓桿化）的系統風險。

(D)錯誤。1.2非本題計算結果，且已接近權益β，未正確反映低β負債的稀釋作用。

(A)錯誤。30億元是權益金額，非負債金額。

(B)錯誤。23.2億元不符合稅盾現值公式的計算。

(C)正確。永續債務的稅盾現值＝稅率×負債＝T×D，故6.8＝0.17×D，D＝40億元。貸款利率10%在此不影響答案，因為利息稅盾每年為 D×r×T，以 r 折現後恰好化簡為 D×T。

(D)錯誤。33.4億元不符合 T×D＝6.8 的關係。

(A)錯誤。0.0855%約為佣金率的一半，非本題所求。

(B)錯誤。0.1425%為一般券商公定手續費率，非本題以實付佣金計算的結果。

(C)錯誤。0.095%不符合 0.04275÷40 的計算。

(D)正確。買入交易成本率＝佣金÷買價＝0.04275÷40＝0.00106875＝0.1069%。買進不課證券交易稅，故成本只有券商佣金；賣出時才需再加計交易稅。

(A)錯誤。須比較稅後負債成本與資產報酬率，僅看7.5%>6.5%就判斷降低是錯的。

(B)正確。稅後借款成本＝7.5%×(1－20%)＝6%，低於總資產報酬率6.5%，舉債投資的資產獲利高於利息的稅後代價，財務槓桿為正，權益報酬率增加。關鍵在於利息可抵稅，實際資金成本是稅後利率而非票面利率。

(C)錯誤。既然稅後負債成本與資產報酬率不相等，槓桿必然改變ROE，不會不變。

(D)錯誤。本題數據已足以判斷方向（6%<6.5%），並非不確定。

(A)錯誤。$10,000係按福島公司面額$10計算，面額與收取股利的價值無關。

(B)錯誤。$20,000係按秋田公司的帳列成本$20計算，那是發放公司的成本，非收受方的入帳基礎。

(C)正確。收受財產股利者應按所收到資產的公允價值認列股利收入：1,000股×$30＝$30,000。以公允價值入帳，才能真實反映收受方所取得資源的價值，也才會與後續處分該股票的損益銜接。

(D)錯誤。財產股利以公允（市）價值衡量，不以每股淨值決定。

(A)錯誤。$250,000不符合按公允價值比例分攤後的折舊計算。

(B)錯誤。$300,000不符合本題分攤結果。

(C)正確。土地與房屋須按相對公允價值分攤成本：房屋分攤＝$21,000,000×8,000,000÷(16,000,000＋8,000,000)＝$7,000,000；年折舊＝$7,000,000÷20＝$350,000。土地不提折舊，故必須先分攤才能算折舊。

(D)錯誤。$150,000係誤以房屋公允價值以外的基礎計算，不符分攤結果。

(A)錯誤。折現率反映的是投資人現時要求的報酬，不會對本金使用票面利率。

(B)錯誤。若全用票面利率折現，算出的必然等於面額，就無法解釋溢價或折價發行。

(C)錯誤。本金與利息屬同一債券的現金流量，不能採用不同折現率。

(D)正確。債券發行價格＝本金與各期利息按「市場（有效）利率」折現的現值總和。票面利率只用來決定每期利息「金額」，市場利率才決定這些金額值多少錢；兩者的差距正是溢價或折價的來源。

(A)錯誤。$610,000不符合按年末公允價值衡量的結果。

(B)正確。分類為透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產，期末按公允價值列帳：20,000股×$31＝$620,000（未實現利益$20,000列入其他綜合損益）。持股僅10%無重大影響力，不適用權益法，故被投資公司的淨利與股利不會加減投資帳面金額（股利認列為收入）。

(C)錯誤。$630,000係誤將被投資公司損益按持股比例加計，那是權益法的作法。

(D)錯誤。$640,000不符合 20,000×$31 的公允價值衡量。

(A)正確。股利宣告時已認列應付股利，實際支付時是現金與負債等額減少。負債比率＝負債÷資產，淨值為正代表負債小於資產，分子分母同減相同金額會使比率下降。（真正推升負債比率的是宣告日那筆分錄，不是支付日。）

(B)錯誤。支付日負債與資產同額減少，在淨值為正的前提下比率必定下降而非提高。

(C)錯誤。分子分母減少相同金額，只有在負債等於資產時比率才不變，本題淨值為正故會改變。

(D)錯誤。題目已指明淨值為正，方向可以確定，並非不一定。

(A)錯誤。處分損益是與帳面金額（成本減累計折舊及減損）比較，不是與原始買進成本比較。

(B)正確。出售損益＝售價－帳面金額，認列損失即表示售價低於帳面金額。折舊只是成本分攤的估計，資產用到一半時的帳面金額未必等於其市價，因此處分時才會產生損益。

(C)錯誤。累計折舊只是抵減科目，與售價比較沒有意義。

(D)錯誤。售價低於合理市值只代表賣得不好，未必產生會計上的處分損失。

(A)錯誤。資本公積來自股東的資本交易，與會計政策變動的追溯調整無關。

(B)錯誤。現行準則已不使用「前期損益調整」科目，追溯影響數不經當期或前期損益。

(C)錯誤。列為營業外收支等於把前期影響數計入當期損益，違反追溯適用的精神。

(D)正確。會計政策變動採追溯適用，須調整最早表達期間的期初保留盈餘並重編比較資訊。這樣處理是為了讓各期報表建立在同一套政策上，維持可比較性，而不讓前期的影響混入當期損益。

(A)錯誤。只有售價與單位變動成本固定仍不夠，多產品下組合比率變動會改變加權平均邊際貢獻率。

(B)錯誤。遺漏了單位變動成本不變的假設，否則邊際貢獻無法確定。

(C)錯誤。遺漏了售價不變的假設，售價浮動則收入與邊際貢獻皆不確定。

(D)正確。多產品損益兩平以「加權平均邊際貢獻率」計算，售價、單位變動成本、產品組合比率三者都必須固定，該比率才是唯一確定的數字。其中組合比率不變是多產品情況下額外增加的關鍵假設——組合一變，即使各產品條件不變，整體兩平營業額也會移動。

(A)正確。特別股股利＝600,000股×$100×5%＝$3,000,000（累積特別股不論是否宣告均須扣除）；基本EPS＝($6,000,000－$3,000,000)÷400,000股＝$7.5。基本EPS只計已流通在外的普通股，可轉換特別股與可轉債的潛在股數屬稀釋EPS的範圍，此處不納入。

(B)錯誤。$5係將可轉換證券的潛在普通股計入分母，那是稀釋每股盈餘的算法。

(C)錯誤。$8.775係未扣除累積特別股股利（或誤加計稅後利息）所得。

(D)錯誤。$6.6不符合本題分子分母的計算。

(A)錯誤。公司自行發行的認股權證一旦行使即增發新股，會改變股本與資本結構。

(B)錯誤。買回庫藏股辦理減資會直接減少權益、提高負債比重，明顯改變資本結構。

(C)正確。由其他證券商發行的認購權證屬第三方發行，履約時是券商在市場買股或以現金結算交付投資人，標的公司既未收到資金也未增發新股，資本結構完全不受影響。這正是「公司自行發行」與「券商發行」權證的根本差異。

(D)錯誤。特別股屬公司自行發行的權益（或具負債性質）工具，會改變資本結構的組成。

(A)錯誤。特別股在台股的代號慣例是於股票代號後加「特」字，不是這種命名。

(B)錯誤。普通股即以公司名稱本身掛牌，不會另加「乙」字區別。

(C)錯誤。可轉換公司債在台股掛牌時是以公司名稱後加數字（如一、二）表示期別，屬債券而非此類商品。

(D)正確。「宏碁乙」屬可轉換公司債資產交換後所衍生、可換取轉換公司債轉換股票的權證商品。其標的是轉換權，而非公司自行發行的股票或債券本身。

(A)錯誤。無風險利率下降會提高未來現金流量的現值、降低等待的機會成本，反而更傾向立即投資。

(B)錯誤。不確定性減少時，等待所能取得的新資訊價值變小，延遲的好處降低。

(C)正確。不確定性增加會提高「等待選擇權」（option to wait）的價值——延後決策可先觀察不確定因素如何實現，避免做出不可逆的錯誤投入。此時等待的價值可能超過淨現值為正的立即報酬，故選擇遞延。這是實質選擇權對傳統NPV法則的重要修正。

(D)錯誤。初期現金流入很大代表回收快、等待成本高，會促使儘早執行而非遞延。

(A)股東非公司代表機關，與本議題無關。

(B)董事長平時為公司代表，但與該董事自身交易時有利害衝突，不適合擔任代表。

(C)經理人不具公司代表權。

(D)依公司法第223條，董事為自己或他人與公司為買賣、借貸或其他法律行為時，由監察人為公司之代表，以避免利害衝突。

(A)三分之一持股／15日通知不符法令期間。

(B)依公司法第369條之2，公司持有他公司有表決權股份超過三分之一者，應於事實發生日起1個月內以書面通知該他公司。

(C)二分之一持股／5日通知不符規定。

(D)二分之一持股／10日通知不符規定。

(A)5日過短，不符召集股東常會之通知期間。

(B)10日過短，不符規定。

(C)依公司法第172條，公開發行公司召集股東常會應於30日前通知記名股東。

(D)45日係指特定議案股東會通知（並列討論議案）之期間，非一般股東常會通知期間。

(A)10% 不符規定。

(B)5% 不符規定。

(C)依公司法第177條，一人同時受2人以上委託代理行使表決權者，其代理表決權不得超過已發行股份總數之3%。

(D)1% 不符規定。

(A)發行人及其負責人對公開說明書虛偽不實負連帶賠償責任。

(B)證券承銷商對公開說明書虛偽不實負連帶賠償責任。

(C)證券經紀商僅為買賣居間，未參與公開說明書之製作，原則上不負連帶賠償責任。

(D)簽證之會計師、律師等專業者依證交法第32條應負連帶賠償責任。

(A)警告為證券交易法第37條對會計師查核錯誤之處分之一。

(B)停止簽證2年內為法定處分。

(C)撤銷簽證之核准為法定處分。

(D)依證券交易法第37條，主管機關得為警告、停止簽證或撤銷核准等處分，但「申誡」非該條所列處分，故為錯誤。

(A)不能無任何限制，否則違反設置獨立董事之治理目的。

(B)二分之一過於嚴格，並非法定要求。

(C)依公開發行公司設置獨立董事辦法，設置常務董事者，常務董事中獨立董事不得少於1人，且不得少於常務董事席次五分之一。

(D)常務董事不必全由獨立董事擔任。

(A)依薪資報酬委員會設置及行使職權辦法第4條，委員會成員由董事會決議委任之，人數不得少於3人，其中1人為召集人。

(B)人數最低不得少於3人而非4人。

(C)委任機關為董事會而非股東會。

(D)委任機關為董事會、人數為3人，皆非股東會。

(A)1人且不得少於董事席次五分之一不符法令。

(B)2人四分之一不符規定。

(C)4人四分之一不符規定。

(D)依證交法第14條之2第1項，獨立董事人數不得少於2人，且不得少於董事席次五分之一。

(A)面額1萬元、3年期不符規定。

(B)面額5萬元、5年期不符規定。

(C)依公司法及主管機關規定，轉換公司債面額為10萬元或其倍數，償還期限不得超過10年。

(D)面額20萬元、20年期不符規定。

(A)獨立董事不得單獨召集董事會，僅得在審計委員會召集人召集情況下行使。

(B)獨立董事亦不得單獨召集股東會。

(C)與公司利益衝突交易由監察人或審計委員會代表，非獨立董事個人權限。

(D)依證交法第14條之4，審計委員會獨立董事享有等同監察人之權限，可隨時調查公司業務及財務狀況、查核、抄錄或複製簿冊文件。

(A)依證交法第25條，公開發行公司董事監察人持股設質情形變動時，公司應於設質後5日內向主管機關申報並公告，敘述正確。

(B)股東須於設質情形即時申報，不是15日以內。

(C)12月5日以前申報不符5日內之申報期限。

(D)12月15日以前彙總申報不符即時申報之規定。

(A)12小時非內線交易賠償計算之觀察期間。

(B)24小時非該條規定之時點。

(C)依證交法第157條之1，內線交易賠償計算為消息未公開前或公開後18小時內買賣價格與消息公開後10個營業日收盤平均價格之差額。

(D)13小時非該條規定之時點。

(A)5%／0.5% 不符規定。

(B)7.5%／0.75% 不符規定。

(C)10%／0.1% 不符規定。

(D)依董事監察人股權成數及查核實施規則，實收資本額3億元以下且未選任獨立董事者，全體董事不得少於15%、全體監察人不得少於1.5%。

(A)20% 不符規定。

(B)依證券商管理規則，證券商轉投資總金額不得超過其淨值40%。

(C)50% 超過法定上限。

(D)100% 不符規定。

(A)依證券交易法第89條，證券商須於開業前加入證券商業同業公會，否則不得營業。

(B)10日內為錯誤期間。

(C)20日內為錯誤期間。

(D)1個月內為錯誤期間。

(A)證券商須為股份有限公司，敘述正確。

(B)證券商公司名稱應標明證券字樣，敘述正確。

(C)非證券商不得使用類似證券商之名稱，敘述正確。

(D)外國人並非絕對不得投資我國證券商，依規定外資得依比例投資證券商，故敘述錯誤為正解。

(A)5%／10% 不符規定。

(B)5%／20% 不符規定。

(C)10%／15% 不符規定。

(D)依證券商管理規則，自營商持有任一本國公司股份不得超過該公司已發行股份10%；持有任一本國公司所發行有價證券成本總額不得超過淨值20%。

(A)任意入會非我國制度。

(B)選擇入會非現行規定。

(C)依證券交易法，證券商採強制入會制度，須加入同業公會始得營業。

(D)強制入會制度下不得隨時退出。

(A)依證交法第43條，上市或營業處所買賣有價證券之給付或交割應以現款、現貨或經主管機關認可之帳簿劃撥方式為之，本題列示甲現貨、乙現款，符合題意。

(B)支票非法定交割工具。

(C)現貨+帳簿劃撥組合不符題意（缺現款）。

(D)支票非法定交割工具。

(A)到達前1營業日基金淨值不符規定。

(B)依證券投資信託基金管理辦法，受益憑證買回價格以請求書面到達當日或次1營業日之基金淨資產核算。

(C)到達次2營業日不符規定。

(D)到達日起算第3日不符規定。

(A)信託業得申請以委任方式辦理全權委託投資業務，但僅此一項不完整。

(B)信託業亦得以信託方式辦理全權委託投資業務。

(C)信託業亦得申請兼營證券投資顧問業務。

(D)依信託業法及金融跨業經營相關規定，信託業得申請兼營(A)(B)(C)三種業務。

(A)委任方式下，資產仍屬客戶所有，非由投信投顧委託保管。

(B)依證券投資信託事業證券投資顧問事業經營全權委託投資業務管理辦法，委任方式經營全權委託投資，應由客戶將資產信託移轉予全權委託保管機構保管。

(C)客戶不應將資產委託投信業，因資產應信託予保管機構。

(D)客戶不應將資產委託投顧業，避免資產混淆。

(A)一千萬為較低門檻，不符投保法之規定。

(B)二千萬非該條規定金額。

(C)依投保法第35條，訴訟標的金額或價額超過新臺幣3,000萬元者，超過部分暫免繳裁判費。

(D)四千萬非該條規定金額。

(A)發行公司之員工為利害關係人，應拒絕其詢價圈購。

(B)承銷商本身之董事、監察人屬利害關係人，應拒絕之。

(C)發行公司之董事長或總經理屬內部人，應拒絕其詢價圈購。

(D)(A)(B)(C)皆屬承銷規則所定應拒絕詢價圈購之對象，故全部應拒絕為正解。

(A)公會核准非境外基金募集銷售之必要程序。

(B)證交所核准非境外基金募集銷售之程序。

(C)公會申報生效不符相關規定。

(D)依境外基金管理辦法，境外基金須經金管會核准或申報生效後，始得在我國境內募集及銷售。

(A)依時間順序收購會造成不公平。

(B)依規模收購不符公平原則。

(C)依公開收購管理辦法，公開收購人應依同一比例分配至股為止向全部應賣人收購，以維公平。

(D)隨機排列收購不符規範。

(A)以證券商名義寄託於交易當地保管機構保管，為一種合法保管方式。

(B)以複受託金融機構名義寄託於交易當地保管機構保管，亦為合法方式。

(C)委由臺灣集中保管結算所保管亦為合法方式之一。

(D)依證券商受託買賣外國有價證券管理規則，外國有價證券之保管得以(A)(B)(C)三種方式辦理，故為正解。

(A)正確：依發行人募集與發行有價證券處理準則，以股票為擔保品之有擔保公司債，申報時擔保品價值不得低於應負擔本息之150%。

(B)錯誤：擔保品股票應持有滿一年以上，且為符合條件之上市櫃股票，並非3個月。

(C)錯誤：公司債存續期間應每營業日進行評價，並非每月底評價。

(D)錯誤：擔保品跌價時，發行人應於收到通知日起3個營業日內補足差額，並非5個營業日。

(A)正確但不完整：商品屬性評估屬於虛擬資產ETF適合度制度的一環，但仍需涵蓋其他項目。

(B)正確但不完整：瞭解客戶程序（KYC）為適合度制度必備，但尚有其他應建立事項。

(C)正確但不完整：客戶屬性評估屬於適合度制度必要內容之一，但須與商品屬性、KYC合併建立。

(D)正確：依規定虛擬資產ETF適合度制度應包含商品屬性評估、瞭解客戶程序及客戶屬性評估三者。

(A)錯誤。投信投顧公會為境外基金總代理人之自律組織，但《境外基金管理辦法》明定主管機關得委託受理申請之機構為集保結算所。

(B)錯誤。證交所主要負責上市有價證券之交易與監理，非境外基金申請案件之受託機構。

(C)正確。依《境外基金管理辦法》規定，主管機關得委託臺灣集中保管結算所受理境外基金募集銷售之申請案件。

(D)錯誤。法令明文允許主管機關委託指定機構受理，並非不得委託。

(A)錯誤：依募集發行處理準則規定，未申請解除停止生效應屆滿之營業日並非7個營業日。

(B)錯誤：法規規定的退件期間並非10個營業日。

(C)正確：依募集與發行有價證券處理準則，停止申報生效通知到達日起屆滿12個營業日未申請解除者，主管機關得退回案件。

(D)錯誤：規定為12個營業日，非15個營業日。

(A)錯誤：一般自然人未具備風險承受能力，未經評估不得逕行買賣外國虛擬資產ETF。

(B)正確：證券商接受委託買賣外國虛擬資產ETF，投資人以專業投資人為限，以控管風險。

(C)錯誤：機構投資人雖屬專業投資人之一類，但規範對象並非僅限機構投資人。

(D)錯誤：金管會已開放證券商接受專業投資人買賣外國虛擬資產ETF。

(A)錯誤：現貨買賣不採期貨交割，期貨交割為衍生性商品結算方式。

(B)錯誤：違約交割屬於異常情形，並非法定交割方式。

(C)正確：依證券交易法第43條，集中市場有價證券買賣以現款現貨交割為原則。

(D)錯誤：欠款欠貨即為違約，非合法交割方式。

(A)正確：興櫃股票採議價交易制度，雙方至少一方必為該股票之推薦證券商。

(B)正確：興櫃投資人無法直接與其他投資人成交，須透過推薦證券商議價。

(C)正確：興櫃股票交易價格沒有漲跌幅限制。

(D)錯誤：上櫃股票採等價自動撮合制，興櫃採議價制，兩者交易機制並不相同。

(A)正確：海外存託憑證(GDR)係表彰持有一定數量本國公司有價證券之憑證。

(B)正確：GDR為國外存託機構所發行的可轉讓憑證。

(C)正確：GDR於海外證券市場發行、買賣及交割。

(D)錯誤：海外存託憑證的保管機構為本國保管銀行，而非外國銀行擔任保管人。

(A)錯誤：未達法定門檻，無法依證交法第43條之5召集股東臨時會。

(B)錯誤：20%尚未取得過半控制權，不適用該條規定。

(C)錯誤：30%僅為公開收購預定收購之常見比例，但召集臨時會須過半。

(D)正確：依證交法第43條之5，公開收購後持股逾50%即可書面請求董事會召集股東臨時會。

(A)正確但不完整：ETN名稱應明確顯示所追蹤之指數或表現，惟尚有其他名稱規範。

(B)正確但不完整：ETN名稱不得使人誤信能保證本金或保證獲利。

(C)正確但不完整：槓桿/反向ETN應於名稱明示其單日正向或反向倍數表現。

(D)正確：上述三者皆為ETN名稱規範之要求。

(A)正確：總括申報應載明預定發行期間。

(B)正確：只能在預定期間內追補發行新股。

(C)錯誤：總括申報期間內追補發行新股次數規定為最多2次，並非3次。

(D)正確：追補發行新股仍應檢具公開說明書。

(A)正確：個股收盤前5分鐘起即不適用瞬間價格穩定措施（題項以10分鐘為過頭描述屬不適用）。

(B)正確：開盤參考價低於1元之個股不適用瞬間價格穩定措施。

(C)正確：初次上市無漲跌幅期間內不適用瞬間價格穩定措施。

(D)正確：以上三種情形皆不適用瞬間價格穩定措施。

(A)錯誤：證交法第14條之6規範範圍不限於上市公司。

(B)錯誤：上櫃公司同樣適用，但不限於上櫃公司。

(C)正確：證交法明定上市及上櫃公司應於章程訂明以年度盈餘提撥一定比率為基層員工調薪或分派酬勞。

(D)錯誤：證交法第14條之6已明文規定。

(A)錯誤：當沖相抵部分屬資券相抵，毋庸負擔融資利息。

(B)錯誤：當沖仍須繳付融券手續費（借券費）。

(C)錯誤：相抵當沖實際未動用融券借入，免融券利息，故敘述不正確。

(D)正確：當日沖銷相抵部分當日資券互抵了結，不必負擔融資利息。

(A)錯誤：依公開收購辦法，延期次數及天數均非30日。

(B)正確：公開收購期間最多延長一次，延長期間連同原期間合計不得超過50日。

(C)錯誤：延長次數規定為一次，非二次。

(D)錯誤：延長次數為一次，且最長合計50日，非二次50日。

(A)錯誤：1%股東比率過低，不符上櫃集保規定。

(B)錯誤：3%門檻並非科技事業集保規範。

(C)正確：科技事業申請上櫃時，持股5%以上之股東所持股份應辦理集中保管及屆期領回。

(D)錯誤：10%門檻過高，與5%規範不符。

(A)錯誤：本國及外國公司皆可申請登錄興櫃併送簡易公開發行，並非僅限本國公司。

(B)正確：本國及外國公司均可申請登錄興櫃併送一般公開發行。

(C)正確：本國已公開發行公司仍可再申請登錄興櫃。

(D)正確：外國發行人申請登錄興櫃須已設置獨立董事且至少一名為本國籍。

(A)錯誤：黃金現貨交易平台之黃金現貨並非7%漲跌幅。

(B)錯誤：股票漲跌幅為10%，但黃金現貨並非適用此制度。

(C)錯誤：20%為ETF部分商品適用，並非黃金現貨。

(D)正確：櫃買中心黃金現貨交易平台沒有漲跌幅限制，價格依國際金價變動。

(A)錯誤：櫃檯股票報價單位為1股、成交單位為1,000股，但成交單位非100股。

(B)正確：櫃買中心上櫃股票之報價單位為1股，成交單位為1,000股。

(C)錯誤：報價單位為1股，非1,000股。

(D)錯誤：報價單位為1股，非1,000股。

(A)錯誤：7%為一般股票漲跌幅，並非外國債券。

(B)錯誤：5%並非證交所外國債券之漲跌幅。

(C)錯誤：15%非證交所外國債券之規定。

(D)正確：證交所掛牌外國債券之交易價格沒有漲跌幅限制。