114年第3次　期貨商業務員　考古題與解析

(A)錯誤。國內店頭期貨交易屬期貨交易法所稱之期貨交易。

(B)正確。認購權證屬有價證券，其交易由證券交易法規範，不在期貨交易法管轄範圍。判斷標準在於該商品被定性為有價證券或期貨契約，而非其是否具槓桿或選擇權性質。

(C)錯誤。國內期貨交易所之交易當然受期貨交易法管轄。

(D)錯誤。槓桿保證金契約屬期貨交易法所定之期貨交易類型之一。

(A)正確。金融、貨幣、外匯、公債四項均屬總體金融調控範疇，主管機關得於主管事項範圍內公告，使場外期貨交易不適用本法，以免與貨幣及公債政策工具相衝突。

(B)錯誤。賦稅並非該條所列之政策考量，且此組合漏列公債。

(C)錯誤。此組合誤列賦稅並漏列貨幣。

(D)錯誤。此組合誤列賦稅並漏列金融。

(A)錯誤。金融科技創新實驗並未限於期貨業始得申請。

(B)錯誤。申請主體不以期貨業及證券業為限。

(C)錯誤。並非僅限期貨、證券及銀行業。

(D)正確。金融科技發展與創新實驗條例採開放申請，不限行業別，自然人、獨資合夥或法人均得申請。監理沙盒的用意即在於讓非金融業者也能在有限範圍內試行創新，才可能引入既有業者以外的技術。

(A)錯誤。市場使用契約之訂立變更終止屬報備事項，非須先申報核准者。

(B)錯誤。此組合誤含甲與乙兩項非核准事項。

(C)錯誤。與自律組織簽訂合作協議非屬應先申報核准之事項。

(D)正確。經營其他業務或投資其他事業、受讓其他交易所全部或主要部分營業或財產，均會改變交易所的業務範圍與風險結構，涉及市場基礎設施的穩定，故須先申報金管會核准。

(A)錯誤。期貨業之主管機關為金管會而非經濟部，且兼營期貨結算機構須經主管機關核准。

(B)錯誤。六個月並非法定之期限。

(C)正確。我國期貨交易法將期貨交易所分為會員制與公司制兩種組織型態，前者為非營利之社團法人，後者為股份有限公司；兩者在治理與盈餘分配上的差異，正是分類的實益所在。

(D)錯誤。期貨交易所業務人員之資格條件係由主管機關定之，非由交易所自訂後報備。

(A)錯誤。1 位低於法定之三分之一比例。

(B)錯誤。2 位低於法定之三分之一比例。

(C)正確。交易業務委員會委員應有三分之一以上為在該交易所交易之期貨商，9×1/3＝3，故至少 3 位。納入實際交易者，是要讓訂定交易規則時能反映市場實務，同時以三分之一為上限避免業者主導。

(D)錯誤。法律對此設有最低比例限制，並非毫無規範。

(A)正確（即不包括者）。沒收保證金屬剝奪財產權之處分，非期貨交易所市場監視所得採取之措施；交易所的監視手段是限制、暫停交易等市場管理作為，財產權之剝奪須有明確法律依據並由司法或主管機關為之。

(B)錯誤。限制期貨商受託買賣數量屬得採取之市場監視措施。

(C)錯誤。停止該期貨交易屬得採取之市場監視措施。

(D)錯誤。其他維護市場秩序或保護交易人之必要措施為概括授權，屬得採取之措施。

(A)正確。會員或期貨商無法履行結算交割時，交易所應督導承受之會員接辦相關事務，並會同期貨結算機構進行專案檢查，重點在維持交割不中斷並釐清缺口。

(B)錯誤。追加交割結算基金屬結算機構對結算會員之財務要求，非此情形下交易所所採之措施。

(C)錯誤。除追加基金不屬之外，專案檢查係由交易所會同結算機構辦理，非交由金管會執行。

(D)錯誤。甲、丙為正確措施，但專案檢查不是交由金管會進行。

(A)正確（即敘述有誤者）。市場秩序有虞時，結算機構可調整、追繳保證金或採其他必要措施；除名涉及會員資格之終局剝奪，並非此情形所列之緊急處置手段。

(B)錯誤。向結算會員調整結算保證金金額，屬得採取之措施。

(C)錯誤。同一交易日內多次追繳結算保證金，是控制盤中風險的正常手段。

(D)錯誤。得採取其他維護市場秩序或保護期貨交易之必要措施，敘述正確。

(A)錯誤。按日彙報並非規定之頻率，亦不符實務作業需要。

(B)正確。期貨交易所業務人員之登記或異動，應按月列冊彙報主管機關或其指定機構。按月彙報可使人員資格的管理維持在可追蹤的更新頻率。

(C)錯誤。按季彙報不足以即時反映人員異動。

(D)錯誤。按年彙報與人員登記管理的即時性要求不符。

(A)錯誤。二億元並非規定所定之賠償準備金金額。

(B)錯誤。三億元並非規定所定之賠償準備金金額。

(C)錯誤。四億元並非規定所定之賠償準備金金額。

(D)正確。期貨結算機構應分別一次提存新臺幣五億元之賠償準備金。此準備金與交割結算基金功能不同，是結算機構自身為履約擔保所預先提存的財力。

(A)正確。期貨交易經手費屬交易所收費事項，規定於交易所章則，並非結算機構與結算會員間結算交割契約所明定之內容。

(B)錯誤。結算會員違規時之違約金、停止或限制交易、終止契約，是契約應明定事項。

(C)錯誤。對拒絕承受破產會員帳戶之結算會員得採取之處置，屬契約明定事項。

(D)錯誤。被指定代為了結他結算會員結算交割事務時之履約義務，屬契約明定事項。

(A)錯誤。期貨商分支機構須經主管機關許可並發給許可證照始得設立營業，敘述正確。

(B)錯誤。期貨商須經許可、領照並加入同業公會後始得開業，敘述正確。

(C)錯誤。期貨商原則不得由他業兼營，證券商兼營證券相關期貨業務或經核准者為例外，敘述正確。

(D)正確（即敘述有誤者）。證券商兼營期貨業務者，該專責部門之營業與會計均應獨立。會計不獨立，客戶保證金與證券業務資金即可能混同，防火牆形同虛設。

(A)錯誤。運用範圍不以銀行存款為限，尚包括國庫券與政府債券。

(B)錯誤。遺漏國庫券，未涵蓋全部得運用之項目。

(C)正確。賠償準備金之運用限於銀行存款、購買國庫券及政府債券。此準備金須隨時可動用以支應賠償，故只准放在高流動性、低信用風險的標的。

(D)錯誤。股票價格波動大且可能損及本金，不得作為賠償準備金之運用標的。

(A)錯誤。結算、交割及擔保期貨交易之履約，正是期貨結算機構的業務內容。

(B)正確（即敘述有誤者）。應分別一次提存者為新臺幣五億元，非三億元。

(C)錯誤。分別提存之賠償準備金應以不同專戶存儲於核准經營保管業務之銀行，敘述正確。

(D)錯誤。結算業務人員不得兼任交易部門職務，是兼營時的職能分離要求，敘述正確。

(A)錯誤。支付期貨交易人應負擔之佣金，屬得自專戶提取之用途。

(B)錯誤。為交易人支付必須支付之保證金，屬專戶款項的正當用途。

(C)正確。水電費與期貨交易無關，屬期貨商自身或第三人之費用，不得自客戶保證金專戶扣付。保證金專戶採分離保管，其款項只能用於該交易人的交易相關支出。

(D)錯誤。依交易人指示交付賸餘保證金，本即專戶款項的正常提取事由。

(A)錯誤。順序有誤，期貨結算機構應優先於期貨交易人受償。

(B)正確。受償順序為期貨結算機構、期貨交易人、期貨結算會員。結算機構居中央對手地位，先確保其債權可維持整個結算體系運作；違約會員自身則列於最後。

(C)錯誤。結算會員為違約之一方，不可能列於最優先。

(D)錯誤。結算會員不得優先於結算機構受償。

(A)錯誤。資金匯出入及結匯相關資料屬應申報事項。

(B)錯誤。綜合帳戶下個別交易人之買賣明細，屬應申報事項。

(C)錯誤。綜合帳戶下個別交易人之持有部位，屬應申報事項。

(D)正確。綜合帳戶持有者本身的資產狀況不在申報範圍。申報的目的是穿透綜合帳戶掌握實際交易人的部位與資金流，而非審查帳戶持有者的財力。

(A)錯誤。不得擅改委託書、報告書或單據上之時間戳記，敘述正確。

(B)錯誤。非依法令所為之查詢不得洩漏客戶委託事項及業務上秘密，敘述正確。

(C)錯誤。不得向交易人或不特定多數人推介特定種類之期貨交易，敘述正確。

(D)正確（即敘述有誤者）。期貨商不得代客戶保管印鑑或存摺。保管印鑑存摺等於同時掌握客戶的資金處分工具，將使挪用難以防範。

(A)錯誤。期貨經紀商、自營商屬期貨商，非期貨服務事業。

(B)錯誤。期貨交易所與結算機構屬市場核心機構，非期貨服務事業。

(C)正確。期貨信託、期貨經理、期貨顧問事業為期貨服務事業。三者共同點在於為客戶提供資產管理或投資建議的服務，而非自行從事或居間受託買賣。

(D)錯誤。期貨商、槓桿交易商與交易所均不屬期貨服務事業之範疇。

(A)錯誤。應為客戶編列開戶帳號並建立客戶資料，敘述正確。

(B)錯誤。應保存足資證明委託事實之紀錄，以備查考，敘述正確。

(C)正確（即敘述有誤者）。受託契約之外，仍須於金融機構開立存款帳戶以辦理保證金收付；款項經由帳戶進出，資金流向才有紀錄可稽。

(D)錯誤。依買賣委託書所載事項，按交易所、交易種類及下單順序執行，敘述正確。

(A)錯誤。法規未以合計三人作為配置人數之下限。

(B)錯誤。法規未以合計五人作為配置人數之下限。

(C)正確。應依事業規模、業務情況及內部控制管理需要，配置適足且適任之經理人與業務員。採原則性規範而非固定人數，是因各家事業規模與業務複雜度差異甚大。

(D)錯誤。法規未以合計七人作為配置人數之下限。

(A)錯誤。總經理為公司業務執行的單一最高負責人，不得依部門別分設數人。

(B)錯誤。不得以其他職稱設置職責與總經理相當之人，避免規避總經理之資格與責任要求。

(C)正確。原則上董事長不得兼任總經理，但有特殊情形經主管機關核准者得予兼任。分立的用意在使決策與執行相互制衡，故例外須經主管機關把關。

(D)錯誤。總經理之充任尚須符合法定資格條件並依規定辦理，非經董事會通過即告完備。

(A)錯誤。證券經紀商並非得兼營期貨經理事業之機構；證券商可兼營的是期貨業務（如期貨交易輔助或期貨顧問），全權委託性質的期貨經理業務不在其列。

(B)正確。期貨經紀商、證券投資顧問事業、期貨信託事業三者原即從事期貨交易或資產管理，具備下單、風控與受託操作的既有機制，故符合資格條件者得申請兼營期貨經理事業。

(C)錯誤。此組合漏列證券投資顧問事業，又誤含證券經紀商。

(D)錯誤。此組合漏列期貨經紀商，又誤含證券經紀商。

(A)正確。外國證券商或金融機構來台設立分支機構兼營期貨業務，須先取得其本國政府之許可。母國主管機關對其資本、風險與清償能力負母國監理責任，我國主管機關才能透過跨國監理合作掌握該機構整體財務狀況。

(B)錯誤。母國許可屬申請前提要件，不得事後補行報備。

(C)錯誤。跨國業務正因跨越國界，才更需母國與地主國雙重監理，不可略過母國政府。

(D)錯誤。並非法無明文，設置標準對此設有明確要求。

(A)錯誤。此敘述正確；期貨商財務報告須經會計師查核簽證並經董事會通過，以確保外部與內部雙重把關。

(B)正確（即敘述有誤者）。年度財務報告的申報期限並非會計年度終了後二個月，而是三個月內；年度報表需完成查核簽證及董事會程序，故期限較月報表寬。

(C)錯誤。此敘述正確；會計項目月計表於次月十日前申報，屬高頻的財務監控機制。

(D)錯誤。此敘述正確；兩者均屬向主管機關申報之財務報表。

(A)正確（即不得兼營者）。期貨信託事業是募集基金並實際操作的資產管理機構，若同時提供期貨顧問建議，將產生自營操作與對外薦股的利益衝突，故不列為得兼營期貨顧問事業之機構。

(B)錯誤。證券投資顧問事業本業即為提供投資分析建議，符合條件者得兼營期貨顧問事業。

(C)錯誤。證券經紀商符合主管機關所定資格條件者得申請兼營期貨顧問事業。

(D)錯誤。期貨經紀商熟悉期貨商品與交易，符合條件者得申請兼營期貨顧問事業。

(A)錯誤。期貨商設置標準及管理規則屬期貨交易法授權主管機關訂定之法規命令。

(B)正確（即非由主管機關訂定者）。營業場地及設備標準屬技術性、作業性事項，交由自律機構訂定並報主管機關；主管機關保留的是設立、資本與人員資格等涉及市場准入的核心規範。

(C)錯誤。負責人、業務員及業務輔助人之資格條件與管理事項，由主管機關以命令定之。

(D)錯誤。期貨商之資本額或指撥營運資金屬主管機關訂定之設立門檻。

(A)錯誤。此敘述正確；主管機關為保障公益，得隨時派員檢查期貨商之帳簿、表冊及有關財務業務文件。

(B)錯誤。此敘述正確；逾期不提出命令要求之財務業務報告，主管機關得處以行政罰鍰。

(C)正確（即敘述錯誤者）。期貨交易法設有調查權相關規定，主管機關得通知關係人到達辦公處所說明並提出資料；若無此權限，違法事證將無從查明，行政監理即形同虛設。

(D)錯誤。此敘述正確；業務員利用客戶帳戶為自己交易，主管機關得命令停止其業務執行。

(A)錯誤。七年以下有期徒刑併科三百萬元以下罰金並非本行為之法定刑，該級距係針對更重大之期貨犯罪。

(B)錯誤。刑度上限並非五年。

(C)正確。挪用客戶保證金專戶款項供他人交易使用，法定刑為三年以下有期徒刑、拘役或科或併科新臺幣二百四十萬元以下罰金。客戶保證金採分離保管、專款專用，任何跨戶挪用都直接破壞保證金制度的信用基礎。

(D)錯誤。罰金上限並非二百萬元。

(A)正確（即非退回事由者）。證券商總公司與分支機構同時提出申請本屬常態，並無違法或瑕疵可言，自非退回申請之理由；退回事由針對的是書件瑕疵或不實。

(B)錯誤。記載事項不充分且逾期未補正，主管機關得退回申請。

(C)錯誤。書件不完備且逾期未補正，主管機關得退回申請。

(D)錯誤。書件有虛偽不實記載，主管機關得退回申請，情節重大者另有處罰。

(A)錯誤。五日並非規範所定之申報期限。

(B)正確。期貨交易輔助人應於每月十日前申報上月份業務量月報表。訂在次月十日兼顧作業結算所需時間與監理時效，也與其他月報表申報期限一致。

(C)錯誤。十五日並非規範所定之申報期限。

(D)錯誤。二十日並非規範所定之申報期限。

(A)錯誤。全國聯合會屬自律組織，不得自行訂定公會負責人及業務人員之管理規範。

(B)錯誤。經濟部非期貨業之目的事業主管機關。

(C)正確。期貨業之主管機關為金融監督管理委員會，同業公會負責人及業務人員之管理事項由其訂定。公會雖為自律組織，其人員管理仍須由監理機關立下一致標準，避免自律流於寬鬆。

(D)錯誤。金融監理業務已自財政部移撥金管會。

(A)錯誤。此敘述正確；期貨信託基金受益憑證採無實體發行，以登錄及帳簿劃撥方式交付。

(B)錯誤。此敘述正確；追加募集發行之受益憑證與原受益權同一單位基礎，受益人按單位數行使權利。

(C)錯誤。此敘述正確；對特定資格對象私募之受益憑證，其轉讓對象亦須符合同一資格條件。

(D)正確（即敘述有誤者）。受益憑證既為無實體發行，即無「交付受益憑證予申購人」之情形，發行日不能以此界定。無實體化後，權利歸屬以帳簿登錄為準，這正是本題要辨別的重點。

(A)錯誤。農業部主管農產品事務，與國庫券及政府公債期貨無關。

(B)錯誤。SEC 主管證券市場，公債期貨之上市屬 CFTC 管轄，且會知對象非 SEC。

(C)正確。標的為國庫券或政府公債者，CFTC 應將申請書副知財政部及聯邦儲備理事會。因為公債期貨會影響公債發行與貨幣政策的執行，故須讓債務管理機關與中央銀行事前表示意見。

(D)錯誤。NFA 為自律組織，非受副知之政府機關。

(A)正確（即錯誤敘述者）。期貨交易輔助人代理開戶時仍須辦理徵信、瞭解客戶（KYC）程序，因為交易人的財力與風險承受度是保證金交易能否承擔虧損的前提，不能因為只是代理而免除。

(B)錯誤。此敘述正確；應由登記合格之業務員向交易人解說風險預告書。

(C)錯誤。此敘述正確；開戶資料應由交易人簽名或蓋章並加註日期後存執。

(D)錯誤。此敘述正確；輔助人僅係代理，開戶資料仍須送委任期貨商確認並簽章。

(A)正確。日本商品交易所（商品期貨市場）適用商品期貨交易法。日本將商品衍生品與金融商品衍生品分軌立法，前者由商品期貨交易法規範，後者才適用金融商品交易法。

(B)錯誤。證券交易法已由金融商品交易法取代，且非規範商品交易所之法令。

(C)錯誤。金融商品交易法規範的是證券及金融商品交易，非商品交易所。

(D)錯誤。日本並無名為金融證券交易法之法律。

(A)正確。基金損失超過淨資產時，超額損失部分由期貨信託事業負擔。期貨基金操作具槓桿，可能出現負淨值，制度上以受益人責任限於申購價款為原則，超額部分歸事業承擔，才不致使投資人負無限責任。

(B)錯誤。受益人責任以其申購時所支付之申購價款為限，不會擴及超額損失。

(C)錯誤。超額損失不由受益人負擔。

(D)錯誤。超額損失之歸屬已由規範定明，不容事業與受益人自行約定分擔。

(A)錯誤。三種並非該條列舉之數目。

(B)錯誤。四種並非該條列舉之數目。

(C)錯誤。五種並非該條列舉之數目。

(D)正確。期貨信託事業設置標準第十二條所列得擔任專業發起人之事業共六種。設專業發起人門檻，是要求發起股東本身即具備資產管理或金融專業與財務能力，而非僅有資金。

(A)錯誤。百分之十五並非規範所定之比率。

(B)正確。於國外對不特定人募集之期貨信託基金，投資國內任一上市或上櫃公司股票及其公司債或金融債券之總金額，不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。設單一發行人總曝險上限，是為避免基金集中押注單一公司的信用與股價風險。

(C)錯誤。百分之二十五並非規範所定之比率。

(D)錯誤。百分之三十並非規範所定之比率。

(A)錯誤。此敘述正確；申請兼營者須有一定營業年資，以證明其經營穩定度。

(B)錯誤。此敘述正確；實收資本額須達規定門檻。

(C)正確（即敘述有誤者）。「二名以上專業股東且合計持股不少於百分之二十五」並非設置標準對證券投資信託事業兼營所定之條件，其要求之專業股東人數與持股比例並非此數。此類條件的用意在確保有具期貨專業的股東實質參與，而非湊足持股比例。

(D)錯誤。此敘述正確；最近期經會計師查核簽證財務報告之每股淨值不得低於面額。

(A)錯誤。三千萬元高於兼營期貨顧問事業應繳存之營業保證金。

(B)正確。期貨經紀商經核准兼營期貨顧問事業，應於辦理公司變更登記後繳存營業保證金新臺幣一千萬元。顧問事業僅提供分析建議，不持有客戶資產亦不承擔交易對手風險，故其保證金遠低於經紀或自營業務。

(C)錯誤。二千五百萬元高於應繳存金額。

(D)錯誤。二千萬元高於應繳存金額。

(A)錯誤。十小時並非法定之禁止交易期間。

(B)錯誤。十二小時並非法定之禁止交易期間。

(C)正確。消息未公開前，或公開後十八小時內，相關人員不得自行或以他人名義買賣，或使他人從事相關交易。留設公開後的緩衝時間，是要讓一般交易人有機會消化資訊，避免內部人以速度優勢搶先。

(D)錯誤。二十四小時並非法定之禁止交易期間。

(A)正確。意圖危害國家安全或社會安定，而以竊取、毀壞或其他非法方法危害期貨交易所或期貨結算機構核心資通系統正常運作者，處三年以上十年以下有期徒刑，得併科新臺幣五千萬元以下罰金。此類系統屬關鍵基礎設施，故以重罪相繩。

(B)錯誤。法定刑之下限並非五年。

(C)錯誤。法定刑之下限並非七年。

(D)錯誤。法定刑並非一年以上七年以下。

(A)錯誤。本項敘述正確：選擇權買方須支付權利金以取得權利。

(B)正確（即錯誤敘述者）。選擇權買方取得的是「買進或賣出」的權利，而非「可買賣」的雙向權利——買權的買方只有買進的權利，賣權的買方只有賣出的權利。本項將兩者混為一談，一張選擇權契約不會同時賦予買進與賣出的選擇。

(C)錯誤。本項敘述正確：選擇權契約可約定採實物交割或現金結算。

(D)錯誤。本項敘述正確：賣方於買方要求履約時有依約履行之義務。

(A)錯誤。委託價高於市價者為停損買單，並非停損賣單。

(B)正確。停損賣單的目的是在價格跌破某一水準時才觸發，故委託（停損）價必須低於目前市價；若設在市價之上將立即觸發，失去停損的意義。

(C)錯誤。停損單的委託價與市價的相對位置有明確限制，並非沒有限制。

(D)錯誤。停損價的高低取決於買賣方向，與系平倉或新建部位無關。

(A)錯誤。未平倉量並非買賣雙方相加後之總數，不需再對半拆分。

(B)正確。未平倉量以「契約口數」計算，一口契約必同時存在一個買方與一個賣方，故 10,000 口未平倉表示多方與空方各有 10,000 口尚未平倉。

(C)錯誤。兩者互斥，不可能同時成立。

(D)錯誤。乙之敘述正確。

(A)錯誤。全數提領將使帳戶無保證金支應未平倉部位。

(B)正確。可提領金額＝保證金淨值－原始保證金＝60,000－48,000＝12,000 美元。以原始保證金而非維持保證金為基準，是因為出金後帳戶餘額須足以重新支撐現有部位，否則等同以低於開倉標準的資金持倉。

(C)錯誤。24,000 係以維持保證金 36,000 為基準計算，出金基準應為原始保證金。

(D)錯誤。帳戶淨值高於原始保證金，存有可提領之超額部分。

(A)錯誤。5.33%並非本題結果；報酬率應以損益除以原始保證金計算。

(B)錯誤。5.30%既非價格變動幅度，也不是以保證金為分母的報酬率。

(C)錯誤。15%低估了槓桿效果，正確的保證金報酬率為25%。

(D)正確。損益＝(0.8790－0.8754)×125,000＝US$450，報酬率＝450÷1,800＝25%。標的價格只變動約0.41%，但期貨僅需繳交保證金，槓桿把報酬放大到25%。

(A)錯誤。技術合作為合作協定得包含之項目。

(B)錯誤。資訊交換為合作協定之核心項目。

(C)正確（即不包含者）。「市場交流」非本條所列之合作協定內容。國際監理合作的目的在於跨境監理與執法，因此聚焦於技術、資訊與調查協助，而非促進市場往來。

(D)錯誤。協助調查為合作協定得包含之項目，是跨境執法的關鍵。

(A)錯誤。發行認購權證等於持有空頭買權部位，指數上漲時賣出期貨會使虧損加倍，方向完全相反。

(B)錯誤。避險方向由部位的Delta決定，空頭買權Delta為負，方向明確，不必視權證價格漲跌臨時判斷。

(C)正確。券商發行認購權證等於賣出買權，指數上漲時履約負債增加，須買進指數期貨以複製買權的多頭曝險（Delta避險），漲勢中並隨Delta上升動態加碼。

(D)錯誤。指數期貨與權證標的一致、流動性佳，正是最直接的避險工具。

(A)正確。h是現貨與期貨價格變動的迴歸斜率，負號代表兩者反向變動，避險時所建立的期貨部位須與現貨部位方向相反。

(B)錯誤。負號只表示方向相反，究竟是賣空還是買進期貨，仍取決於現貨部位是多頭或空頭。

(C)錯誤。負號是方向的表示，與該期貨部位最終是賺是賠無關。

(D)錯誤。負號並非指買進期貨；買賣方向須配合現貨部位的方向才能判定。

(A)錯誤。相關係數為1代表現貨與期貨完全同向連動，反而是完全避險的理想條件。

(B)錯誤。基差沒有變動時，現貨與期貨的損益完全抵銷，正是避險完全的情形。

(C)正確。期貨契約的數量單位、品級與交割地都已標準化，礦商實際產量與銅品質難以與契約完全對應，形成數量風險與品質基差，避險因而不完全。

(D)錯誤。能取得所需口數表示部位可完全對應，不會造成避險缺口。

(A)正確。進口商未來須買進小麥，屬買進避險（多頭避險）。基差＝現貨－期貨，由＋40 擴大為＋60，基差走強對多頭避險不利。損失＝20 美分×5,000 蒲式耳×10 口＝1,000,000 美分＝10,000 美元。

(B)錯誤。方向相反；基差走強有利的是賣出避險者，不利於買進避險者。

(C)錯誤。金額計算有誤，20 美分×5,000×10 為 10,000 美元而非 5,000 美元。

(D)錯誤。方向與金額均不符。

(A)正確。正向市場中遠月高於近月，價差過大代表已超過合理持有成本，可預期價差收斂；買近月（3 月）、賣遠月（5 月）即為多頭價差，價差縮小時獲利。

(B)錯誤。賣近買遠是預期價差再擴大，與價差過大將收斂的判斷相反。

(C)錯誤。同時買進兩個月份為淨多頭部位，賺的是價格漲跌而非價差。

(D)錯誤。同時賣出兩個月份為淨空頭部位，並非價差交易。

(A)錯誤。市場間價差是同一商品在不同交易所間的價差，本題僅在 CBOT 一個市場進行。

(B)正確。同一交易所、同一商品、不同交割月份的價差交易稱為市場內（跨月）價差交易。因兩腳同商品同市場，價差主要反映持有成本，是價差交易中相關性最高、風險最低的一類。

(C)錯誤。商品間價差須為不同但相關之商品，如玉米對小麥。

(D)錯誤。加工商品間價差指原料與其加工品，如大豆與豆油、豆粉。

(A)正確。買近月賣遠月者，價差縮小即獲利。價差由 12 美分收斂至 7 美分，縮小 5 美分，故每英斗獲利 5 美分。多頭價差的損益即等於價差變動幅度，與絕對價格漲跌無關。

(B)錯誤。19 美分係將兩個價差相加，並非損益；損益取決於價差之變動量。

(C)錯誤。方向相反；價差縮小對買近賣遠者為獲利。

(D)錯誤。數值與方向均不符。

(A)錯誤。預期大漲應直接買進期貨或單純買進買權，以保留無上限的獲利空間。

(B)正確。多頭垂直價差是買低履約價、賣高履約價的同月份組合，賣出的一腳降低成本但也封住上檔獲利，故適用於看漲但認為漲幅有限的情境。

(C)錯誤。看大跌應採空頭策略。

(D)錯誤。小跌應採空頭垂直價差，而非多頭垂直價差。

(A)錯誤。水平價差要求履約價相同、僅到期月份不同，本題履約價為 1,380 與 1,390，並不相同。

(B)錯誤。垂直價差要求到期月份相同、履約價不同，本題月份為 6 月與 9 月，並不相同。

(C)正確。到期月份（6 月／9 月）與履約價（1,380／1,390）同時不同，即為對角價差。它同時承擔時間價值衰減與履約價間距兩種來源的損益，故稱「對角」。

(D)錯誤。蝶式價差需三個履約價、四口部位，本題僅兩口。

(A)錯誤。價格並非必要項目，市價單即不須指定價格。

(B)錯誤。價差型態屬交易人自身的策略組合，不是委託單必須向經紀商說明的要素。

(C)正確。除商品、月份、履約價、買賣權外，尚須註明係新倉（開倉）或平倉。開平倉別決定部位增減與保證金計收方式，若未指明，經紀商無從正確更新未平倉部位。

(D)錯誤。價格與價差型態均非必要註明事項。

(A)正確。利率買權以利率本身為標的，利率上升時其價值增加，故預期升息之投機者應買進利率買權，損失並以權利金為限。須留意若標的改為利率期貨，因升息使期貨價格下跌，反而應買進賣權。

(B)錯誤。買進利率賣權是預期利率下跌時獲利。

(C)錯誤。賣出利率期貨賣權雖對升息中性偏空，但獲利以權利金為限且風險無上限，非投機看升利率之最適策略。

(D)錯誤。跨式策略是押注波動幅度而非方向，且並無「跨式買權」此一單一商品。

(A)錯誤。賣出買權與買進賣權均屬看跌或看不漲的策略，並非看漲。

(B)正確。賣出買權收取權利金，最大獲利即以該權利金為限；買進賣權支付權利金，最大損失即以該權利金為限。兩者一為賣方獲利有限、風險大，一為買方損失有限、獲利大，正是選擇權買賣方的不對稱本質。

(C)錯誤。賣出買權是收取權利金，非支付。

(D)錯誤。兩者損益兩平點取決於各自的履約價與權利金，無必然高低關係。

(A)錯誤。價差組合保證金係就交易人帳戶內之部位計收，非以期貨商是否適用 SPAN 為適用對象。

(B)錯誤。結算會員層級適用的是結算保證金計算，非本項交易人部位之價差組合優惠。

(C)正確。適用對象為期貨商已完成開戶資料電腦作業傳送之期貨交易人帳戶，並排除綜合帳戶。因為必須能辨識部位歸屬於同一交易人，才能確認多空兩腳確為互抵，綜合帳戶無法逐戶辨識故排除。

(D)錯誤。綜合帳戶因部位無法逐一歸戶辨識，明文排除適用。

(A)錯誤。價差部位仍有兩腳價差變動之風險，不可能完全免收保證金。

(B)正確。以一口多方與一口空方組成之價差部位，取單邊部位保證金較高者計收。多空互抵後殘存的是價差風險，其幅度小於單邊價格風險，故僅需按較高的一邊收取即足以覆蓋。

(C)錯誤。若按雙邊全額計收，即等同未給予價差組合的減收優惠。

(D)錯誤。選項(B)之敘述即為正確之計收方式。

(A)錯誤。此敘述正確；其標的即為臺灣證券交易所發行量加權股價指數。

(B)正確（即敘述有誤者）。客製化小型臺指期貨沿用小型臺指之契約乘數，每點為新臺幣 50 元，並非 10 元；每點 10 元者為微型臺指期貨。此題考的是三種臺指期貨契約乘數的區辨。

(C)錯誤。此敘述正確；該契約兼具逐筆撮合與議價申報鉅額交易兩種模式。

(D)錯誤。此敘述正確；該契約適用動態價格穩定措施。

(A)錯誤。每月結算將使風險累積過久，不符期貨市場之風控需求。

(B)錯誤。每周結算之頻率仍不足以反映每日價格變動。

(C)錯誤。並無每兩日結算之制度。

(D)正確。期交所對結算會員採逐日結算（每日結算制），依當日結算價重新計算權益並收付差額。每日將未實現損益現金化，可使違約曝險僅限於一日的價格變動，是期貨保證金制度的核心。

(A)正確。期貨商調整後淨資本額不得低於客戶保證金專戶總額的 6%。以客戶保證金規模為基準，代表業務量愈大、承擔的客戶違約與作業風險愈高，自有資本也須等比例增加。

(B)錯誤。交割結算基金的 80% 並非該項法定下限。

(C)錯誤。賠償準備金的 200% 並非該項法定下限。

(D)錯誤。最低實收資本額的 150% 並非該項法定下限。

(A)錯誤。本項敘述正確：期貨商應與期貨交易人簽訂受託契約。

(B)正確（即錯誤敘述者）。內部稽核不得辦理開戶等業務部門工作。稽核的職責是獨立查核業務執行，若親自承辦開戶，日後即成為查核自己所為之業務，獨立性無從維持。

(C)錯誤。本項敘述正確：應由具業務員資格者於開戶前告知商品性質、交易條件及可能風險。

(D)錯誤。本項敘述正確：應將風險預告書交付期貨交易人。

(A)正確。交易廳上因「無法撮合」（out-trade）而生之爭端，屬交易糾紛，由交易所之仲裁委員會依仲裁程序處理。以仲裁而非訴訟解決，是為求迅速定紛止爭，避免部位長期懸而未決。

(B)錯誤。商業行為委員會處理的是違反商業道德或營業行為規範之案件。

(C)錯誤。交易廳委員會主要管理交易廳之秩序與作業事項。

(D)錯誤。結算所委員會負責結算交割相關事務，非交易爭端之仲裁。

(A)錯誤。客戶存入之保證金為淨值之基本組成，應計入。

(B)錯誤。已實現之平倉損益直接增減客戶權益，應計入。

(C)錯誤。未平倉部位依結算價計算之未實現損益，應計入。

(D)正確（即不應計入者）。期貨商為客戶超額損失所墊付之款項屬期貨商對客戶的債權，並非客戶存入之資產；若計入淨值，將使客戶權益虛增而掩蓋其實際欠款狀況。

(A)錯誤。市價單以當時市價成交，無法確保在 105-10 或更低價位買進。

(B)錯誤。買進停損單須設在市價之上，觸價後以市價成交，方向與目的皆不符。

(C)錯誤。觸及市價單觸價後轉為市價單，成交價格不受限制。

(D)正確。限價買單只會以限價或更低價格成交，故設 105-10 之買進限價單，即能確保不高於該價位買進。限價單保障價格但不保證成交，市價單則相反，這是本題的核心區辨。

(A)正確。原有 2 口多頭，再買進同方向 5 口，屬同方向加碼，未平任何部位，故全數為新倉單。平倉單須為與原部位相反方向之委託。

(B)錯誤。平倉須為反向委託，本題為同方向買進。

(C)錯誤。方向已確定為同向加碼，不存在部分平倉之可能。

(D)錯誤。任何委託成交後必為建倉或平倉之一，不可能兩者皆非。

(A)錯誤。Not Held 並非指經紀人無暇接單。

(B)錯誤。並非勸阻交易人下單，市場仍持續交易。

(C)錯誤。快市是價格急速跳動而非暫停交易。

(D)正確。快市宣告期間所有委託視為 Not Held，即場內經紀人對是否成交及成交價格不負責任。因價格瞬間跳空，限價與時間優先難以確保，故免除執行責任以維持市場繼續運作。

(A)錯誤。單純大量買進僅提高多頭方向的曝險，非提高系統性風險之一般化描述。

(B)錯誤。單純大量賣空是反向曝險，同樣不足以概括。

(C)正確。避險是以期貨部位抵銷現貨的市場風險；若操作方向與避險相反，等於在現貨曝險之上再疊加同向期貨部位，市場貝他值放大，系統性風險隨之提高。

(D)錯誤。透過期貨槓桿放大市場曝險，確實可提高系統性風險。

(A)正確。付息金額的不確定來自兩個來源：以 SOFR 計息的美元利息金額，及美元換算新臺幣的匯率。故以 SOFR 期貨鎖定利息金額，再以新臺幣計價之美元遠期外匯鎖定匯率，兩者結合即可確定新臺幣付息額。

(B)錯誤。付息以美元計算，瑞士法郎僅為發行地貨幣，並無瑞郎曝險。

(C)錯誤。僅鎖匯率而未鎖利率，美元利息金額仍隨 SOFR 浮動。

(D)錯誤。瑞士法郎期貨為多餘操作，反而創造原不存在的匯率部位。

(A)錯誤。僅賣空該部分股票雖除去其下跌影響，但同時失去市場整體上漲的報酬。

(B)正確。賣空看空的個股可去除其負面影響，同時買進指數期貨補回被賣空部位所失去的市場曝險，結果保留大盤上漲的報酬而僅承擔個股相對強弱。這正是市場中立式選股的基本作法。

(C)錯誤。買進看空的股票且賣空指數期貨，與判斷完全相反。

(D)錯誤。買進預期下跌的股票將直接承受其跌幅。

(A)錯誤。避險比例確會影響效果，但非唯一因素。

(B)錯誤。基差變化確會影響效果，但非唯一因素。

(C)錯誤。現貨與期貨標的之關聯性確會影響效果，但非唯一因素。

(D)正確。三者都決定期貨部位能抵銷多少現貨風險：關聯性決定兩者是否同向連動，避險比例決定抵銷數量是否恰當，基差變化則是抵銷後殘留的風險。避險並非消除風險，而是以基差風險取代價格風險。

(A)錯誤。基差變動為 2 美元而非 3 美元，且金額計算不符。

(B)錯誤。方向相反；賣出避險遇基差轉弱為損失。

(C)正確。原基差＝1,787－1,790＝－3，了結時為－5，基差走弱 2 美元。持有現貨並賣出期貨屬賣出避險，基差走弱不利，損益＝100 盎司×(－2)＝－200。

(D)錯誤。方向相反；基差走弱對賣出避險者不利。

(A)正確。歐洲美元期貨採現金交割，以最終結算利率換算之價格與部位價格差額結算。其標的為一段期間的存款利率而非可交付的實體資產，本質上無從實物交割。

(B)錯誤。歐洲美元存款無標準化實體標的可供交付，不採實物交割。

(C)錯誤。交割方式由契約規格定明，非由賣方選擇。

(D)錯誤。交割方式由契約規格定明，非由買方選擇。

(A)錯誤。利息成本屬持有成本，主要影響同一市場不同月份間的跨月價差。

(B)正確。市場間價差是同一商品在不同交易所（不同交割地點）之價差，兩地價格差異的上限即為兩地間的運輸成本，超過此數就會引發實體套利搬運。

(C)錯誤。倉儲成本屬持有成本，主要解釋跨月價差而非跨市場價差。

(D)錯誤。運輸成本即為關鍵因素。

(A)錯誤。買入現貨為看多，與判斷相反。

(B)錯誤。買入期貨為看多，與判斷相反。

(C)正確。買入期貨賣權在標的下跌時獲利，且最大損失僅限於已付權利金。相較於直接放空期貨，買方無追繳保證金之虞，是看跌但欲限定風險時的作法。

(D)錯誤。賣出賣權係看不跌，收取權利金而承擔下跌風險，與判斷相反。

(A)錯誤。2 個月份為單純之跨月價差。

(B)錯誤。3 個月份為蝶式價差所使用之數目。

(C)正確。兀鷹價差由四個不同月份（或四個履約價）之部位構成，可視為兩組價差的組合。相較於蝶式，兀鷹將中間兩腳分開，獲利區間較寬但最大獲利較低。

(D)錯誤。5 個並非兀鷹價差之結構。

(A)錯誤。取得空頭期貨部位者為賣權的買方，而非賣方。

(B)正確。賣權買方履約時是賣出期貨，其對手即賣權賣方必須承接，故取得多頭期貨契約。賣出賣權者本即看不跌，被履約後持有多頭部位與其原先立場一致，但也因此承擔續跌的風險。

(C)錯誤。期貨選擇權履約後取得的是期貨部位，非現貨。

(D)錯誤。取得的是期貨部位，非現金結算。

(A)正確。持有現貨股票並賣出以之為標的之買權，即被掩護買權（Covered Call）。因手中股票足以應付被履約時的交付義務，賣出買權的風險已被「掩護」，策略目的在以權利金增益收入。

(B)錯誤。保護性策略是持有現貨並買進賣權（Protective Put），非買權。

(C)錯誤。損失並未限於權利金；股價下跌時現貨仍持續虧損，權利金僅提供有限緩衝。

(D)錯誤。上檔獲利已被履約價封住，正是此策略的代價。

(A)錯誤。方向相反；買低履約價賣高履約價之賣權組合，在期貨價低於高履約價時為淨支出。

(B)錯誤。$6 非本題之損益數值。

(C)正確。期貨價 $130 時，買進之 $100 賣權為價外，內含價值 0；賣出之 $140 賣權為價內，被履約損失 140－130＝$10。合計 0－10＝損失 $10（未計權利金）。

(D)錯誤。金額計算有誤，價內賣權之內含價值為 $10。

(A)正確。電子期貨最小跳動為0.05點、金融期貨為0.2點。兩者契約乘數不同（電子每點4,000元、金融每點1,000元），故跳動點數雖異，每跳動一次的金額同為200元。

(B)錯誤。順序顛倒；0.2點是金融期貨的最小跳動，0.05點才是電子期貨。

(C)錯誤。電子期貨為0.05點無誤，但金融期貨的最小跳動是0.2點而非0.05點。

(D)錯誤。金融期貨為0.2點無誤，但電子期貨的最小跳動是0.05點而非0.2點。

(A)錯誤。造市者持續提供雙邊報價，使交易人隨時找得到對手，正是提升流動性的核心功能。

(B)錯誤。造市者以連續報價縮小買賣價差、吸收暫時性供需失衡，具有穩定價格的作用。

(C)錯誤。造市者的報價反映其對合理價位的判斷，有助於市場的價格發現。

(D)正確。成交回報屬交易所撮合系統與期貨商的作業程序，不是造市者的功能；造市者承擔的義務是「持續報價」，而非回報交易結果。

(A)錯誤。8:45～13:45是股價指數類期貨一般交易時段的時間，黃金期貨收盤較晚。

(B)正確。新臺幣計價黃金期貨一般交易時段為上午8:45至下午4:15。收盤時間延後，是為了涵蓋亞洲午後至倫敦金市開盤前後的價格波動。

(C)錯誤。開盤時間為8:45，並非8:00。

(D)錯誤。開盤8:00與收盤13:45兩者均與該契約的交易時間不符。

(A)錯誤。盤後時段之基準與幅度雖對，但次一一般交易時段並非以前一盤後時段的當盤結算價為基準。

(B)錯誤。盤後交易時段的漲跌幅限制同為10%，不是7%。

(C)正確。盤後交易時段與次一一般交易時段，均以「前一一般交易時段每日結算價」為基準、上下10%。盤後量能較小，若以其自身結算價作為次日基準，容易被少量交易牽動，故統一錨定一般交易時段的每日結算價。

(D)錯誤。盤後時段不是以前一盤後時段結算價為基準，而是以前一一般交易時段每日結算價為基準。

(A)錯誤。臺股期貨與小型臺指期貨的鉅額交易門檻並不相同，不能以同一個200口概括。

(B)正確。臺指選擇權鉅額交易同一契約之最低買賣申報數量為200口。鉅額交易設有數量門檻，是為了讓大額交易在集中市場外議價撮合，避免瞬間衝擊盤中價格。

(C)錯誤。匯率類及黃金類期貨的最低申報數量並非200口。

(D)錯誤。匯率類及黃金類選擇權的最低申報數量並非200口。

(A)錯誤。加減方向恰好相反：跨月風險值是加項，風險折抵值才是減項。

(B)正確。同一商品不同月份的價差部位仍存在跨月價差風險，故加計「跨月風險值」；不同商品組合間價格具相關性、風險可互相沖銷，故給予「風險折抵值」作為減項。SPAN即以此逐層加減求出整戶所需保證金。

(C)錯誤。風險折抵值代表商品間的風險沖銷利益，屬減項而非加項。

(D)錯誤。跨月價差仍是額外承擔的風險，屬加項而非減項。

(A)錯誤。營業保證金是期貨商應繳存者，並非結算會員向結算機構繳存的款項。

(B)錯誤。「違約損失準備金」並非結算會員應繳存之法定項目名稱。

(C)錯誤。「儲備基金」並非結算會員應繳存之法定項目名稱。

(D)正確。結算會員應繳存交割結算基金。該基金是結算會員違約時可動用的共同財務資源，屬結算機構擔保履約防衛體系的一環。

(A)正確。結算會員接獲追繳通知後應於一小時內繳足。結算風險以分鐘計，時限必須極短，才能在行情繼續往不利方向走之前補足擔保。

(B)錯誤。二小時並非規定所定之繳交時限。

(C)錯誤。一日過長，無法及時控制結算風險，並非規定所定之時限。

(D)錯誤。延至翌日開盤前繳交，等同讓違約風險過夜，非規定所定之時限。