票券商業務人員　考古題與解析

(A)正確。票券金融公司指經許可專營票券金融業務之公司；票券商則涵蓋該等專營公司與經許可兼營之金融機構，故兼營者亦受票券商之行為規範拘束。

(B)錯誤。上位概念是票券商而非票券金融公司；兼營之銀行或證券商並不因兼營而成為票券金融公司，其組織型態與本業並未改變。

(C)錯誤。二者並非依經紀、承銷或自營等業務項目區分，同一票券商經許可後得同時辦理數項票券業務。

(D)錯誤。二者並非完全同義：票券金融公司固為專營之股份有限公司，但票券商是上位概念，尚包含兼營之金融機構，範圍並不相同。

(A)正確。票券商之保證與授信使其承擔發行人之信用風險，若過度集中於同一企業或關係人，該對象一旦違約即可能一次侵蝕票券商淨值；限額即在強制分散，屬審慎監理之核心手段。

(B)錯誤。限額規定與稅負無關，違反者面對的是行政處分而非稅捐上之不利益。

(C)錯誤。費率屬商業條件，由風險與市場競爭決定，並非依法定限額分級適用。

(D)錯誤。市場支配地位之管制屬公平交易法之領域，與金融機構對單一客戶之曝險上限無關。

(A)錯誤。是否須經會計師查核取決於公司規模與公開發行狀態，與是否為關係企業無關；合計限額的理由是違約相關性，不是查核與否。

(B)錯誤。限額管理針對的是信用集中風險，不是議價或費率；即使關係企業議價能力較弱，合計限額仍有必要。

(C)正確。集中度風險的判準是「損失是否會同時發生」。同一集團內企業有交叉持股、相互保證與共同資金調度，母公司出事子公司往往同時違約，若逐家計算限額，票券商可以透過分散在多家關係企業而累積實質上等同對單一信用的巨額曝險。

(D)錯誤。與關係人往來並非一律禁止，而是受更嚴格的限額、程序與利害關係人迴避規範；若全面禁止，就不需要設定限額。

(A)錯誤。自律規範由同業團體本於會員關係訂定，並非立法機關制定的法律，其效力範圍原則上及於會員，不能直接課予非會員義務。

(B)錯誤。自律規範由公會自行訂定（通常須報主管機關核備或備查），不是主管機關的行政命令；核備並不使其變成行政命令。

(C)錯誤。自律規範對會員具有拘束力，違反時公會得依章則為警告、停權等紀律處分，並非全然自願。

(D)正確。自律規範的效力基礎是會員契約關係與章則，因此制裁手段限於會員資格上的處置。它與行政監理是兩層：公會處分不排除主管機關另為行政處分，主管機關也不因公會已處分而喪失處分權。

(A)正確。兩者名稱相近但發行人與功能完全不同：央行定期存單是貨幣政策的沖銷工具，反映的是央行收回資金的意圖；銀行可轉讓定存單則是銀行吸收資金的負債工具，屬貨幣市場的重要交易標的。

(B)錯誤。發行人正好被寫反了，央行定期存單的發行人是央行，可轉讓定存單的發行人是銀行。

(C)錯誤。差異的根本在發行人與政策功能，而不是期限；期限相近的兩張存單，其經濟意義仍然完全不同。

(D)錯誤。保證是針對信用較弱的發行人（典型為企業發行的融資性商業本票）所設計的信用增強，銀行與央行本身即為信用主體，其存單不需要第三人保證。

(A)錯誤。尚未發生的付款義務不符合表內負債的認列條件；若一律入表，將與實際的資金流動不符。

(B)錯誤。這是把保證誤認為單純的手續費業務。保證的核心是承擔他人的信用風險，正是授信，必須納入風險控管。

(C)錯誤。銀行並未撥款給發行公司，自然沒有對其的債權可以列為資產；只有代償之後才會產生求償權。

(D)正確。保證責任要到被保證人不履行時才會轉為實際負債，會計上因而屬表外的或有負債；但風險早在保證成立時即已承擔，所以授信管理上仍須納入授信總額、適用授信限額並提列適足的準備。

(A)錯誤。發票人的同意與票據的轉讓無關;票據的轉讓不以取得發票人同意為要件。

(B)錯誤。兩者效力範圍不同。發票人的禁止記載改變票據本身的流通方式;背書人只是自己的責任範圍縮減,無權剝奪票據的流通性。

(C)錯誤。該記載是有效的,票據法就背書人記載禁止轉讓的效果設有規定,只是效果限縮於該背書人自身的責任。

(D)正確。背書人記載禁止轉讓後,票據仍可繼續背書流通,但該背書人只對其直接的被背書人負責,對再由背書取得票據之人不負擔保承兌與付款的責任。這是票券商在票據上簽名時控制自身或有負債的常用方式。

(A)錯誤。等到標的到期才結算,將使守約方被迫延長資金占用並額外承擔發行人的信用風險,與附條件交易鎖定期間與報酬的目的相違。

(B)錯誤。回復原狀等於讓未履約方無償取回票券,反而使守約的一方失去唯一的保障;附條件交易的風險控管正是建立在標的票券留在守約方手中這一點上。

(C)錯誤。若不能處分標的,守約方須自行承擔標的價值在追償期間繼續變動的風險,違約金亦未必足以填補資金缺口。

(D)正確。附條件交易的標的票券在經濟上具擔保的機能,契約通常約定他方得逕行處分標的以自行了結,處分所得抵充約定的買回價款及費用,不足部分仍得向未履約方求償,有餘額則返還。這也是承作時要求足額擔保與評價的理由。

(A)錯誤。規範之方向為加強保護而非全面禁止；一律禁止反而構成不當之差別待遇。

(B)錯誤。加強措施會增加而非降低作業成本，其正當性來自保護之必要，而非效率上之考量。

(C)錯誤。加強措施著眼於客戶理解商品之能力，而非其信用或違約機率；違約風險係由授信審查與擔保機制處理。

(D)正確。公平待客與適合度之共同前提，是客戶能真正理解自己承擔什麼；當理解能力可能受限時，維持同一套標準說明並不足以弭平落差，故以加強說明、第三人陪同或提高覆核層級等方式提升保護密度。

(A)錯誤。手續費之爭議屬商業關係，與禁止透露申報事實之立法目的無關。

(B)正確。可疑交易申報之價值在於後續調查能追及資金與人；若當事人事先得知，最可能之反應即為停止帳戶活動、分散資金或串證，申報反而成為對犯罪者之預警，故保密乃使申報制度得以發揮作用之前提。

(C)錯誤。禁止透露所保護者為調查之有效性與公共利益，而非機構自身之商譽或營業秘密。

(D)錯誤。交易之效力依民事法律關係判斷，不因是否申報或是否透露而當然失效。

(A)錯誤。票券商屬金融機構，監理權仍在金融主管機關，並未移轉；證券交易所是證券集中市場的經營者，並非票券業的主管或自律機關。

(B)錯誤。專法界定的是票券商的業務範圍，兼營其他特許業務仍須依各該法令另行申請許可，不會因專法制定而當然取得。

(C)錯誤。票券交易的本質是店頭議價，專法並未把它改為集中市場的電腦撮合；集中撮合適用於規格完全一致且參與者眾多的市場。

(D)正確。在專法制定前，票券業務主要依附於各項管理規則與函令；立法後，票券商的設立許可、業務範圍、財務業務監督與罰則有了統一而明確的法律依據，法規位階與可預測性同時提高。

(A)正確。總成本 60,600 元÷實得款 9,939,400 元≒0.6097%，再以 365／73＝5 倍年化，得約 3.05%。這也說明實質資金成本必然高於各項費率的單純加總，因為計息基礎是面額而實際可用資金較少。

(B)錯誤。3.30% 高估。若成本要達到此水準，總費用須接近 65,600 元，與題給的四項費用合計 60,600 元不符。

(C)錯誤。2.00% 只是貼現率，僅涵蓋利息一項；保證費、簽證費與承銷費同樣是取得資金所付出的代價，未計入會嚴重低估真實成本。

(D)錯誤。3.03% 是四項費率直接相加（2.00＋0.75＋0.03＋0.25）的結果，分母仍是面額；但公司實際拿到手的只有 9,939,400 元，以面額為分母會低估成本。

(A)錯誤。任何投資限制都不能使基金「保證」收益或不虧損；限制只降低風險發生的機率與幅度，並未移轉風險。

(B)錯誤。貨幣市場基金普遍可持有銀行與企業發行的短期票券，只是須符合信用品質要求；限制的是品質門檻，不是發行人身分。

(C)正確。信用品質的限制針對違約風險，加權平均到期期間的限制則針對利率波動造成的評價損失；兩者都是為了讓淨值不致大幅波動，投資人隨時贖回都能拿回接近本金的金額，這正是貨幣市場基金的核心訴求。

(D)錯誤。方向剛好相反。限制信用品質與到期期間會犧牲信用貼水與期限貼水，是以降低報酬換取穩定，本來就不以與股票型基金比績效為目標。

(A)錯誤。這是把貼現當成附息看待：先全額取得資金、到期再加付利息。貼現方式的現金流恰好相反，利息是前收的。

(B)錯誤。這等於利息收了兩次——發行時扣一次、到期又加一次。貼現與附息只能擇一，兩種算法不可疊加。

(C)錯誤。4,981,750 元是以一年 360 天計算貼現息（90,000×73÷360＝18,250）所得，計息分母用錯。到期償付金額 5,000,000 元則是對的。

(D)正確。貼現息＝5,000,000×1.8％×73÷365＝18,000 元，發行人取得 5,000,000－18,000＝4,982,000 元；貼現工具的利息已在發行時先扣，到期只需按面額 5,000,000 元償付，不再另付利息。

(A)錯誤。400,000 元不對應任何一組費率組合，可能來自天期或費率的誤取。

(B)錯誤。1,750,000 元是按合計費率計算的「一年份」金額（50,000,000×3.5%），未按 73/365 折算實際天期。

(C)錯誤。250,000 元只計貼現息（50,000,000×2.5%×73/365），漏計保證費、簽證費與承銷費，低估了續發的實際自付缺口。

(D)正確。合計費率為 2.5%+0.8%+0.05%+0.15%=3.5%，扣款金額為 50,000,000×3.5%×73/365=350,000 元，發行淨額 49,650,000 元；到期須償還面額 50,000,000 元，差額 350,000 元即須另行籌措。這正是續發無法自給自足、餘額逐期須補現金的原因。

(A)錯誤。方向相反。資金來源天期愈短，展期次數愈多，暴露在利率與流動性衝擊下的次數也愈多，風險是上升而非下降。

(B)錯誤。期差利益約等於承作金額乘以利差再乘以持有天期占一年的比例，利差與天期都是決定因子，面額只是計算的基數之一。

(C)正確。正斜率曲線下長天期資產的收益率高於短天期資金成本，差額即期差利益；代價是資金必須反覆展期，利率上升時再融資成本墊高、利差收窄甚至轉負，市場緊縮時更可能展期不成而被迫低價出售部位。

(D)錯誤。期差利益並未鎖定：資產端的收益率在買進時就固定了，負債端的成本卻要隨每次展期重新決定，這正是缺口所在。

(A)錯誤。攤平是加碼而非減碼，等於在觸及停損時反向擴大風險曝險，是典型的違紀行為，也是交易損失擴大為重大事件的常見路徑。

(B)正確。停損的價值全在於執行紀律：允許交易員以行情看法逐次例外，停損機制就形同不存在。例外必須是制度內的例外，由有權者核准並留下可供事後複核的紀錄。

(C)錯誤。讓建立部位的人自行決定是否認賠，正是停損制度要防止的利益衝突；停損的監控與觸發應由獨立於前台的單位負責。

(D)錯誤。停損以市價（評價後的公允價值）為判斷基礎，不是以帳列成本或票面金額；以成本衡量會使虧損遞延而看不見。

(A)錯誤。外部評等評的是公司整體的償債能力，不會逐部門評分，也不會與內部績效指標一致；兩者的目的與資料基礎都不同。

(B)錯誤。風險調整處理的是分母（風險或資本），不是分子要不要含未實現損益；排除未實現損益反而會低估部位所承擔的市場風險。

(C)錯誤。利率變動本來就是票券商經營環境的一部分，風險調整並不能、也不應把它消除；它只是使不同風險水準下的獲利可以並列比較。

(D)正確。只看損益金額，最容易得高分的方式是把部位與槓桿放大。把獲利除以其所耗用的風險或資本，才能區別真正的價差能力與單純的冒險。

(A)錯誤。買進期貨方向已經錯誤；且再買進利率上限只是重複支付權利金取得同一方向的保護，並無法修正期貨部位的錯誤方向。

(B)錯誤。短期利率期貨多採現金結算，以最終結算價與成交價的差額計算損益，不會以名目本金實際交割資金；避險利益是現金損益而非取得資金。

(C)正確。報價為 100 減利率，利率與期貨價格反向；預期利率上升即預期期貨價格下跌，故應先賣後買（賣出期貨）。利率真的上升時，期貨部位的獲利可抵銷浮動利率負債利息支出的增加。

(D)錯誤。這弄反了報價與利率的關係。利率上升時 100 減利率的報價是下跌的，買進期貨反而虧損，等於加碼原有的利率上升風險。

(A)錯誤。平台只是撮合的場所，發行利率仍由發行人、承銷或保證機構與投資人依信用、天期與市場資金情勢議定。

(B)錯誤。這把方向說反了。電子化的主要效果是提高透明度與可及性，讓中小型參與者也能看到市場價格，而非降低透明度。

(C)正確。傳統上票券交易多以電話逐一詢價，價格資訊分散在各交易員手上。平台把報價集中呈現並可即時比較後，議價能力的落差縮小、搜尋成本下降，買賣價差隨之收斂，成交紀錄也更容易累積為市場利率的參考。

(D)錯誤。交易平台提供的是報價與撮合服務，除非另有結算機構作為中央對手方，否則交易對手風險仍存在，徵信與額度控管不可省略。